與業績本身相比，更能體現“壽險一哥”身份的，可能是中國人壽對行業形勢變化的研判與應對。

跨越週期、長期視角、立足長遠、長期主義、平衡長期與短期、可持續發展能力……這樣的表達，出現在中國人壽（601628）近期對2023年業績的發佈中。據券商中國記者查閱歷年資料，“跨越週期”字眼是首次出現在中國人壽年報中，對應的語境是大類資產配置。

強化資產負債管理

作爲經營長期業務的國內第一大壽險公司，中國人壽近年談“資產負債管理”已是常事，而2023年年報仍體現了其對資產負債管理的重視顯著提升。在通常作爲闡述亮點和重點的年報致辭章節，中國人壽首次將“強化資負管理”單獨列示。

“我們強化資負管理，持續增強價值創造能力。”中國人壽董事長白濤在年報致辭中介紹，“我們深入分析資產負債兩端新變化，持續研究利率走勢，始終堅持價值引領，強化系統性、全局性和長期性思維，將資產負債管理理念貫穿至產品供給、業務發展、資產配置、風險防控各環節，不斷提高精細化管理水平，平衡好資產與負債、長期與短期的關係，持續提升可持續發展能力。”

在3月28日的業績發佈會上，白濤再度提及，“我們持續研究利率的走勢，強化資產負債管理，保險業務在保持規模增長的同時，業務結構也在持續優化，堅持以跨越週期的長期視角做好大類資產的配置工作，可持續發展的能力不斷提升。”

總精算師專業背景的利明光在升任中國人壽總裁之初，談經營思路時就提到“要做好資產負債統籌”。在此次業績發佈會上，他再次表示，低利率環境下的壽險應對，首先就是理念先行，要強化資產負債管理的重要作用，並將這一理念貫穿到公司經營的整個鏈條。

他舉例，“像產品開發與服務、銷售、客戶服務、投資管理、運營管理、費用管理、資本管理、合規管理等等，中國人壽做了大量的功課在這些方面。目的是什麼？就是統一理念，統一思想，在新的利率環境下相向而行，形成合力。”

用一句話說是，“在深諳負債特徵的前提下搞好投資，在深諳投資的前提下做好產品供給。”利明光說，總之就是，多措並舉，堅持以客戶爲中心，堅持長期主義，堅持資負聯動，不斷地促進公司高質量發展。

加強成本管控和承保管理

對資產負債管理的兩端，即資產端和負債端，中國人壽也分別有提及。

負債方面，年報提到“持續加強成本管控和承保管理”。

壽險負債端成本正越來越受到關注。利明光在發佈會上提到，在保險產品方面，要豐富各類產品的供給，着力建設的產品體系是“形態多元、期限多元、成本多元”。

他還表示，要不斷強化承保能力建設。“我們在強調巨量數據的使用與分析，不斷地提升公司風險識別能力、風險定價能力，這些能力的建設最終給公司帶來利潤的多元化。”

“降本增效”也被提及。“我們不斷強化科技應用，將費用的使用效率提高到一個較高水平，同時我們也會按照監管關於‘報行合一’的要求，將費用管理更加精細化，爲公司降本增效作出貢獻。”利明光說。

中國人壽副總裁白凱介紹銀保“報行合一”進展時稱，中國人壽設計了全新的銀保產品體系，進一步加強了銀保渠道的費用管理，已完成全部代理銀行的手續費協議的換籤工作，整體實現了平穩過渡，銀保渠道“報行合一”的推行使銀行代理手續費有一定程度的下降。同時，按照“報行合一”要求，嚴格進行費用管理，費用的精細化管理程度大幅提升。

“下一步如果‘報行合一’範圍擴大到個險，我們認爲長期來看仍然是有助於促進降本增效，提升資本、資源的使用效率。”白凱說。

努力穩定投資收益

從資產端來看，保險投資收益過去幾年難以避免地出現波動。截至2023年年末，中國人壽總資產爲5.89萬億元，投資資產達5.67萬億元。面對利率下行趨勢和波動的市場環境，如此大體量的資產能否穩定整體收益水平？

“我們有信心實現相對穩定的長期投資收益。”中國人壽副總裁、首席投資官劉暉表示，中國人壽目前的資產配置穩健，優質資產儲備豐厚，具備了抵禦不利因素帶來的短期波動影響的能力。

具體怎麼做？中國人壽在年報中表示：踐行長期投資、價值投資和穩健投資的理念，持續加強投資專業能力建設，堅持以跨越週期的長期視角做好大類資產配置，在資本市場低位積極佈局具有中長期價值增長空間的行業領域，強化投資風險管控，努力穩定投資收益。

劉暉在發佈會上坦言，保險資金的資產配置壓力在加大，面對當前市場，中國人壽在資產配置方面的基調是“守正創新，行穩致遠”。

一是守正固本，穩定固收核心基本盤。將持續優化資產負債的匹配，在繼續加大長久期資產配置力度的同時，重點關注銀行資本債、存款等收益率方面有優勢的品種，重視交易投資機會、增厚投資收益。

二是長線佈局，發揮權益投資的“關鍵少數”作用。重視高質量高股息股票的配置，在連續多年佈局的基礎上會適度增配。同時，關注前瞻，把握好配置時機，把握新質生產力、高質量發展方面帶來的機遇。

三是創新應變，提升另類投資的價值貢獻。聚焦優勢賽道、核心資產，豐富另類投資策略，把握期間有豐富現金流的資產配置，加大在ABS、REITs、戰略性新興產業和未來產業方面的投資。

四是堅守底線，強化風險管控能力。堅持穩健審慎的投資風格，從嚴把控投資項目的信用風險和資產質量，將投資風險敞口跟資本實力、風險承受能力相匹配。

責任編輯：張恆星 SF142