CFC金属研究

重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2024年3月30日

市场运行情况：本周工业硅期货延续下跌之势，并且跌幅较前期有所扩大，各合约总持仓进一步增加，空头力量强势不改。SI2405整周涨跌幅-4.48%，收于11945元/吨。现货市场方面，下游多晶硅、有机硅行情均面临压力，因此原料采购端也多有压价情绪，加之工业硅行情本就弱势，下游采购观望颇多，强化了现货市场悲观情绪。

供应情况：本周工业硅开炉数延续下行，南北均有硅企采取停产措施应对亏损局面，工业硅价格承压之下，硅企开工意愿进一步减弱。据百川盈孚数据，截止3月28日，我国金属硅开工炉数304台，整体开炉率40.53%，较上周减少14台。

需求情况：多晶硅价格暂稳，硅片企业面临亏损压力原料采购暂缓，下游压力正向上游传导；有机硅DMC价格显著下挫，单体厂再度面临亏损压力，给工业硅带来负面影响；铝合金企业开工稳定，但原料采购也多有观望。

成本利润：工业硅成本基本持稳，部分原料价格向下松动，不过由于工业硅价格持续下行，工业硅生产利润进一步承压。

总结：工业硅期货加速下行，现货市场亦持续低迷，近期行情出现较多不利因素，采购观望之下，进一步加剧市场悲观情绪。从基本面来看，硅企亏损压力持续加大，硅厂停产数量正在增加，供应的减少有望环节过剩担忧；下游对工业硅消耗暂时平稳，但多晶硅、有机硅下游均面临需求不佳的问题，给后市开工带来下调的预期，而行情弱势下，加剧了采购观望的情绪，需求表现持续疲软。总体来看，工业硅价格下行正在影响企业开工意愿，供应减少有利于缓解过剩预期，需求端当前对工业硅消耗暂未减少，但预期有所弱化，当前市场利空仍占据优势，但工业硅价格已处于底部区域，下行空间正持续收窄。操作上，暂观望，SI2405合约参考区间11800-12500元/吨。

本周工业硅期货延续下跌之势，并且跌幅较前期有所扩大，各合约总持仓进一步增加，空头力量强势不改。SI2405整周涨跌幅-4.48%，收于11945元/吨。

现货市场方面，下游多晶硅、有机硅行情均面临压力，因此原料采购端也多有压价情绪，加之工业硅行情本就弱势，下游采购观望颇多，强化了现货市场悲观情绪。

二

价格影响因素分析

1、供应

本周工业硅开炉数延续下行，南北均有硅企采取停产措施应对亏损局面，工业硅价格承压之下，硅企开工意愿进一步减弱。据百川盈孚数据，截止3月28日，我国金属硅开工炉数304台，整体开炉率40.53%，较上周减少14台。

2、需求

2.1多晶硅需求不佳

本周多晶硅价格暂稳，主要是下游硅片企业原料采购进入观望状态。当前硅片企业面临越来越大的亏损压力，硅片库存持续积累，已有减产迹象，这将给后续多晶硅带来压力。当前多晶硅企业基本正常生产，对工业硅消耗整体持稳，但悲观情绪下，对上游压价持续。此外，不排除后续多晶硅也出现减产的可能。

2.2有机硅显著下挫

本周有机硅DMC价格大幅下调，在需求未有转暖之下，单体厂库存持续积累，因此让利以促成交。不过，当前终端需求仍显悲观，采购意愿较弱，难以消化上游库存。当前单体再度面临亏损，开工负荷有下调空间，给工业硅带来负面影响。

2.3铝合金需求平稳

本周铝合金ADC12价格基本持稳。铝合金企业近期开工稳定，但也面临一定的出货压力，加之工业硅价格持续走低，铝合金企业采购需求表现也相对低迷。

2.4出口同比回升

工业硅出口价格跟随国内报价回落，前两个月出口量同比小幅增长。海关数据显示，2024年1-2月中国金属硅出口共计 10.14 万吨，同比增加 2.21%。

3、成本利润

工业硅成本基本持稳，部分原料价格向下松动，不过由于工业硅价格持续下行，工业硅生产利润进一步承压。

4、库存

本周工业硅库存保持相对稳定，社会库存36.5万吨，与上周相比持平；本周工业硅工厂库存8.7万吨，持平于上周。

工业硅期货加速下行，现货市场亦持续低迷，近期行情出现较多不利因素，采购观望之下，进一步加剧市场悲观情绪。从基本面来看，硅企亏损压力持续加大，硅厂停产数量正在增加，供应的减少有望环节过剩担忧；下游对工业硅消耗暂时平稳，但多晶硅、有机硅下游均面临需求不佳的问题，给后市开工带来下调的预期，而行情弱势下，加剧了采购观望的情绪，需求表现持续疲软。总体来看，工业硅价格下行正在影响企业开工意愿，供应减少有利于缓解过剩预期，需求端当前对工业硅消耗暂未减少，但预期有所弱化，当前市场利空仍占据优势，但工业硅价格已处于底部区域，下行空间正持续收窄。

操作上，暂观望，SI2405合约参考区间11800-12500元/吨。

作者姓名：王彦青

期货交易咨询从业信息：Z0014569

电话：023-81157292