这两天，很多朋友可能都发现了，两只黄金股ETF的走势相差非常大。

其中，黄金股ETF（159562）连续两天涨停，今天收盘后溢价已经超过22%。而黄金股ETF（517520）走势比较平淡，几乎没有溢价。

今天，我们针对这个问题，给大家分享一点干货。

我们先解释形成如此走势的原因，然后再给大家详细聊一下黄金短期、中期、长期的趋势，最后再给大家讲一讲，黄金该怎么投资最好。

黄金为什么大涨？

这事，得从国际黄金的大涨说起。

买黄金，主要有三拨人：

第一拨是配置盘，也就是觉得黄金可以长期持有的机构或个人。

这里面又分两个小类。

第一类是各国的央妈们。她们觉得当今世界，美元不是完全靠得住的，需要买黄金作为外汇储备，分散美元风险。这又以我们自家的央妈为首，连续十几个月净买入黄金。

第二类是各种觉得世界有风险的机构，也就是所谓的“避险资金”。莫斯科音乐会那件事之后，这部分人多了起来。

这拨人，目前是黄金大趋势的主要支撑者，而且暂时也看不到他们停止买入的迹象。

第二拨是投机盘，也就是天天在伦敦金纽约金这种商品期货里面炒作赚差价的专业交易员。

这部分人天天就是盯着老鲍的讲话和漂亮国的数据，赌数据好坏，赌加息降息。

他们是见风使舵、总体追涨杀跌的，行情往哪走，他们就往哪走。他们对黄金的大趋势不构成影响，但是会加强趋势。

第三拨是普通散户。其特点是：喜欢追涨，金价涨得越高，越愿意买黄金。历史上，黄金的顶部往往都是散户打出来的。

大家也可以看到，国际金价最近易涨难跌。

特别是周末老鲍的讲话，市场普遍认为这是“鹰派发言”（少降息，可能加息）。但金价根本不在乎，原来该怎么涨，现在还怎么涨，今天又创了历史新高。

光有第一拨人，不可能造成金价短线这么大的涨幅。因为他们买入动作虽然持续，但很分散。

第二拨人，也就是投机盘，在老鲍发言和最近几次黄金利空数据公布之后，实际上每次都把金价砸下去了一点。所以也不是他们的原因。

那么答案其实就很简单了：是追涨的散户在主导行情。

当投机盘把金价往下砸之后，追涨的散户太多，直接把价格抬了起来。

我们前面说过，投机盘是顺势而为、见风使舵的，既然砸不下去，那他们就会反手跟着散户一起做多。于是三股做多力量叠加在一起，金价就被拉爆了。

两只黄金股ETF，差距在哪里？

下面，我们把视线转回场内的两只黄金股ETF。159562为什么比517520强那么多？

首先大家要明确，散户哪里都有，而且交易逻辑基本一致。

主导国际金价的那批散户，虽然和主导159562的散户不是同一批人，但他们是同一类人。黄金涨得越多，他们越倾向于买黄金。

而黄金股ETF又有个特点：在金价上涨的阶段，它爆发力更强、涨幅更大。

以第一大重仓股紫金矿业为例。截止今天收盘，紫金矿业A股年内涨幅超过36%。而伦敦金，还不到10%。

这样，黄金股ETF吸引的资金就更多了。我们看517520的份额。随着国际金价和紫金矿业的狂飙，份额是一路上涨的。这就是散户在追涨。

来源：同花顺iFinD

但是，只有517520是有联接的，159562没有。

造成的结果是，159562目前还不到4000万的份额，流动性极差。

散户同样是场内追涨，517520里面是有足够的卖盘的，不会被买爆。159562里面压根没有足够的卖盘来应对多头，就出现了22%的溢价。

有人可能会疑惑，这么高的溢价，不能通过申购套利吗？

还真不行。

这两只黄金股ETF都是纯正的T+1股票型ETF，而且不是QDII，和前几天的标普500LOF、之前的美国50ETF都不太一样。

如果要在场内申购黄金股ETF套利，正常的操作是先买100万元的对应股票，再找基金公司换成ETF份额，这时候是按净值计算价格的。然后在场内卖掉，这时候是按当时的交易价格来算的，就可以赚到净值和交易价格之间的差价。

普通散户当然没有100万元，无法通过套利薅羊毛把溢价打下来（标普500LOF可以场外申购，100元就行）。

机构倒是有100万元。但是，159562的做市商不给力，挂单很少，盘中即使是10档买单全部加起来，顶天了也就一两千手。

100万元，按1.2左右的净值申购，要8000多手。这卖单砸出来，能直接把159562按到跌停上摩擦，妥妥的违规交易。

散户参与不了套利，机构不方便参与套利。159562这个高溢价，暂时就没有卖单能出手管一管了，所以就会这样连续涨停。

黄金股ETF，还能买吗？

下面，我们来解决最后一个问题：159562还能买吗？黄金该怎么操作？

其实，从上面的分析大家也可以看出，主导159562走势的是散户。它现在就跟一个迷你的次新股没什么两样了，里面没啥机构，没有大卖单，总的流通市值也就6000万元，完完全全是在博傻。

要不要参与博傻，这就是个灵魂拷问了，院长也无法回答。

毕竟，即使火中取栗，可能也会有20%的人真的爆赚。

还是那句话，适合自己的，就是最好的。

如果你平时非常擅长超短线，买艾艾精工、深中华A之类的，也能赚大钱的，那不妨轻仓一试。

如果大家看这些个股的走势，觉得风险还是比较大的，那么院长提醒一句，159562的风险比它们更大。

当然，从长期来看，黄金本身还是有价值的。

在一个大的降息年份里，黄金和铜这样的大宗商品往往会各自走出牛市。黄金的涨幅可能在20%左右，铜甚至能到30%。而股价对大宗商品又有放大作用，表现会显著更好。

从这个角度讲，黄金长期的行情大概率是并没有走完的。

但短期来看，国际金价现在也是由散户主导价格，投机情绪浓厚，明显脱离了基本面，同样存在着一定的风险。

同时，黄金股的特点，是在国际金价上涨时迅速爆发，并在国际金价涨不动之后就迅速回落。不仅仅是涨幅领先，跌幅也会领先。

所以，大家最近对黄金股ETF（517520）也要谨慎再谨慎，尽量避免追高和大幅度的加仓，逢高适当的做T为好。

风险提示：

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。