每經記者 吳澤鵬    每經編輯 董興生    

4月2日晚間，博雲新材（002297.SZ，股價6.88元，市值39.43億元）披露2023年年報，公司去年實現營業總收入5.91億元，同比增長6.04%；實現歸母淨利潤2927.54萬元，同比增長22.24%。

《每日經濟新聞》記者發現，多年來，博雲新材存在業績依賴政府補助的情形，近兩年雖不需要依靠補助“扭虧”，但刨除該部分帶來的業績增厚後，扣非淨利潤只能算“擦線轉正”。例如去年，博雲新材扣非淨利潤只有121.81萬元，同比增長21.45%，而計入當期損益的政府補助達到2400.6萬元。

另一方面，記者也注意到，博雲新材報告期內的研發投入金額爲7953.85萬元，其中資本化金額達到了3244.93萬元，佔比達到40.80%。觀察以往年報，博雲新材的研發投入一直保持着較高的資本化比例。

業績重回高峯

博雲新材主要從事航空機輪剎車系統及剎車材料、航天用碳/碳複合材料、高性能硬質合金和稀有金屬粉體材料等產品的研發、生產與銷售。自2019年收入滑落至3.5億元后，該企業近幾年收入規模增長較快，營業收入相繼突破4億元、5億元，2023年營收達到5.91億元，超過2017年的5.45億元營收高峯，淨利潤也實現連續2年增長，由2021年的不足2000萬元增加至2023年的近3000萬元。

細分產品來看，2023年，博雲新材航空航天產品實現營業收入2.43億元，同比增長3.39%，佔營業收入的比重爲41.03%；高性能硬質合金產品實現營業收入3.25億元，同比增長8.07%，營收佔比爲54.95%。

博雲新材表示，2023年，國內航空業呈現積極發展態勢，行業運輸生產呈現恢復穩健、運行安全、競爭有序的良好局面，進入良性發展的新階段，民航客運總量基本恢復至2019年水平，商業航天開始飛速發展，產業規模保持高速增長態勢，航天市場持續發展也帶來了發射配套的固體火箭發動機關鍵材料穩步增長。硬質合金方面，行業利潤較上年同期有所下降，但隨着新能源汽車市場的快速擴張等，對高性能硬質合金的需求仍有望保持在較高水平。

記者注意到，伴隨着業績增長，截至去年底，博雲新材的應收賬款、存貨也有較大增長。

其中，期末應收賬款金額約爲2.98億元，比年初增長27.71%，佔總資產的比例爲10.44%。對此，博雲新材方面介紹，主要爲本期母公司博雲新材由於主要客戶受政策影響暫停結算相關款項及子公司湖南博雲東方粉末冶金有限公司（以下簡稱“博雲東方”）收入增加且客戶回款週期延長所致。

圖片來源：年報截圖

此外，期末存貨金額由2022年底的4.76億元增長至5.45億元，比年初增加14.43%，佔總資產比例達到19.06%。博雲新材介紹，主要爲子公司博雲東方新增牌號和規格型號備貨所致。博雲新材提示存貨風險的同時也表示，與主要客戶保持密切聯繫，增強對產品市場的預測能力，加強採購管理；關注主要產品的價格波動，降低存貨發生損失的風險等對策。

政府補助依舊是淨利潤“支撐”

除了以上經營數據的變動外，《每日經濟新聞》記者也發現，博雲新材2023年淨利潤依然存在依賴政府補助的情形。

根據披露，2023年，博雲新材歸母淨利潤爲2927.54萬元，但扣除非經常性損益後的淨利潤只有121.81萬元。非經常性損益項目中，計入當期損益的政府補助達到了2400.6萬元，可見政府補助對博雲新材業績的支撐作用。

具體項目中，獲得“湖南省重大科技專項”225.42萬元的政府補助，獲得“C919研製保障條件建設項目”政府補助525.62萬元。此外，包括“305噸高性能碳/碳複合材料研發與產業化項目”“2021年智能化改造項目”等的年度政府補助均在百萬元以上。

實際上，一直以來，政府補助收益都在很大程度上支撐起博雲新材的年度淨利潤。例如，2022年、2021年、2020年，博雲新材歸母淨利潤分別爲2394.91萬元、1890.26萬元以及2249.62萬元，扣非後歸母淨利潤分別爲100.29萬元、-1103.99萬元、-4949.35萬元，對應三個年度獲得的計入當期損益的政府補助分別達到了2382.89萬元、2448.35萬元、8606.32萬元。2020年以前的情況同樣如此。

對於政府補助的具體發生原因、確認爲當期損益的依據，公司如何增加營業利潤，從而擺脫依賴政府補助的改進措施等，記者聯繫了博雲新材，但未獲得電話採訪許可，截至發稿郵件亦未獲回覆。

此外，記者還注意到，2023年，博雲新材的研發投入達到7953.85萬元，同比增加了23.22%，其中資本化金額達到3244.93萬元，資本化研發投入佔研發投入的比例達到了40.80%。對於這些資本化較高的項目，其研發進展、研發人員安排、資本化的依據等具體情況如何，記者嘗試採訪同樣未能得到答覆。而過去幾年，博雲新材的研發投入資本化率均保持着較高水平。

圖片來源：年報截圖

在財務上，資本化的研發投入可以不計入當期成本，從而減少利潤端壓力，因此較高的研發投入資本化率也會引起關注。記者注意到，博雲新材2017年及2018年的年報均收到來自交易所的問詢函，其中研發投入資本化問題均遭到問詢，公司被要求補充說明資本化的依據及合理性等。