當地時間週三(3日)，美聯儲主席鮑威爾出席斯坦福大學商學院論壇活動並發表講話。他重申了美聯儲只有對通脹持續回落到2%這一目標水平更有信心纔會決定降息的觀點，並認爲近期數據讓FOMC有時間考慮何時行動。在本週製造業、服務業數據好於預期，多位美聯儲官員發表強硬表態後，原本明朗的上半年降息前景再次變得撲朔迷離。

鮑威爾重申年內降息

鮑威爾在預先準備好的發言稿中表示，最近關於就業增長和通貨膨脹的數據都高於預期。然而，這些並沒有實質性改變總體情況：穩定的經濟增長，強勁但正在重新平衡的勞動力市場，通貨膨脹率在有時崎嶇不平的道路上向2%下降。

鮑威爾說，現在判斷最近強於預期的通貨膨脹是否僅僅是一次衝擊還“爲時過早”。在對通脹持續降到2%的信心增強之前，不會降低政策利率。

美聯儲主席表示，鑑於到目前爲止經濟的強勁和通脹方面的進展，美聯儲有時間讓即將到來的數據指引政策決策。 “如果經濟像我們預期的那樣廣泛發展，在今年的某個時候，降低政策利率是合適的。”他說。

總體而言，鮑威爾的最新表態與上週在舊金山聯儲所傳達的信息沒有太大偏離，試圖給外界有些高昂的寬鬆預期降溫，同時關注着潛在的政策風險。如果過早降息，可能會導致通脹上升。如果太遲降息，經濟產出和勞動力市場就會疲軟。“美聯儲正在努力規避這兩種風險。沒有毫無風險的道路。”

聯邦基金利率期貨顯示，7月已經取代6月成爲首次降息的最大熱門。接下來，美國3月就業報告將於週五發佈，下週將公佈新的通脹數據，兩者都可能對市場定價產生重大影響。

對於人工智能AI，鮑威爾表示，這應該會提高生產力，但該技術要影響當前的生產力數據“還爲時過早”。一個關鍵的問題是，AI會不會侵蝕勞動力的需求。

在講話中，鮑威爾還重申了大選不會對貨幣政策制定產生影響的立場，他表示這一立場對正確實施貨幣政策至關重要。“美聯儲在制定利率和其他關鍵政策決策方面享有獨立性，這要求我們在作出貨幣政策決策時不考慮短期政治問題。歷史表明，獨立的央行會帶來更好的經濟結果。”他說。

政策拐點或繼續推遲

在本週ISM製造業和ADP就業等多項數據公佈後，6月降息的概率一度逼近50%，遠低於一週前70%以上的水平。美銀證券認爲，經濟的韌性使美聯儲保持耐心。從美債走勢看，這意味着利率將在更長時間內保持在較高水平。

不少市場人士認爲，美聯儲降息雖然現在被廣泛預期，但不應被視爲已經確認的決定。

OANDA 高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經記者採訪時表示，美國經濟的韌性意味着保持警惕的必要性，就業市場和消費需求是通脹上行的風險因素。

厄拉姆也發現了美聯儲內部的分歧，比如亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克已經不再預計今年3次降息，美聯儲理事鮑曼等人則認爲，資產價格上漲和金融條件寬鬆可能會加劇通貨膨脹，並可能表明美聯儲的政策沒有想象中那麼嚴格。他認爲，美聯儲內部對過早降息的擔心依然高於過晚行動。

摩根大通首席美國經濟學家費羅利（Michael Feroli）認爲，鮑威爾對他在不久的將來開始降息的意圖毫無疑問。 問題是，怎麼說服其他人同意。

傑富瑞在研報中稱，美聯儲利率可能需要更長時間的提高。“經濟預測SEP顯示，19名美聯儲官員中有7人認爲中性利率高於3%，這表明他們認爲美聯儲目前的政策利率對經濟的限制不是很大。從點陣圖也可以看出，今年降息2次和3次的分佈幾乎勢均力敵，不少委員似乎對反通脹前景信心不足。”

蒙特利爾銀行高級經濟學家瓜蒂耶裏（Sal Guatieri）向第一財經表示，美聯儲官員可能需要看到美國勞動力市場疲軟，以保持降息預期。因此，外界將重點關注最新的非農就業報告。“美國勞動力市場似乎沒有放緩，而是可能再次加速。”他認爲，從近期的數據可以明顯看出，美國經濟仍在穩步前進，遠不能完全證明美聯儲已經需要放鬆政策。

(本文來自第一財經)

責任編輯：於健 SF069