最新公佈的歐元區服務業PMI數據表明（製造業PMI數據已經於昨日公佈），歐元區上個月的商業活動自2023年5月以來首次擴張，但復甦並不平衡，佔經濟比重更高的服務業的強勁回升抵消了製造業的進一步下滑。

分國別來看，西班牙和意大利的報告好於預期，而法國、德國和整個歐元區的讀數則較初值上修。值得注意的是，德國服務業PMI修正後高於50，表明德國服務業在3月份處於擴張狀態。

歐元區整體商業活動重回擴張區間

4月4日下午，歐洲各國及歐元區陸續公佈3月服務業PMI數據。數據顯示，歐元區3月綜合PMI從2月份的49.2攀升至50.3，高於初值49.9。代表整體商業活動在歷經9個月的衰退後重回擴張區間。

負責維護PMI數據的漢堡商業銀行（HCOB）評論稱，需求穩定和繼續努力清理積壓訂單，有助於歐元區商業活動的重新增長。企業信心方面，3月對業務活動的預期達到2022年2月以來最樂觀的水平。

HCOB首席經濟學家賽勒斯·德拉魯比亞 （Cyrus de la Rubia） 表示：

終於又有好消息了，歐元區的服務業正在逐步站穩腳跟，2月份的活動趨於穩定，3月份顯示出溫和增長的跡象。

不過，HCOB也警告稱，儘管3月商業活動出現了擴張，但是幅度非常小，製造業產出的持續收縮幾乎抵消了服務業活動的溫和復甦。且主要增長動力來自規模相對較小的經濟體如西班牙、意大利、愛爾蘭等，德國和法國這兩個歐元區最大經濟體產出仍在持續收縮，不過幅度有所縮窄。

PMI報告還指出，歐元區出口仍然是一個拖累因素，3月出口連續第25個月下降，但下降速度放緩至近一年來的最低水平。由於新業務仍不在擴張範圍內，較高的活動水平使歐元區私營部門能夠在3月進一步處理積壓訂單。

然而，產能耗竭率降至去年5月以來的最低水平。未完成訂單數量減少，意味着整個歐元區經濟的閒置產能水平上升，但3月份的調查數據仍顯示，就業連續第三個月上升。就業創造率較2月的七個月高點略有減弱，但大致與調查平均水平持平。在受監測的歐元區國家中，有四個國家的勞動力人數更高，德國除外。

各國服務業PMI數據具體如下：

西班牙：56.1，預期 55.4（前值 54.7）

意大利：54.6，預期 53.2（前值 52.2）

法國：48.3，初值 47.8（前值 48.4）

德國：50.1，初值 49.8（前值 48.3）

歐元區：51.5 初值 51.1（前值 50.2）

鑑於本次PMI數據大都爲對已發佈的初值的修訂，市場反應相對平靜，數據公佈後，歐股振幅不大，多國股指小幅上漲。

德國服務業上修至擴張區間，企業對前景越來越樂觀

3月德國服務業PMI由2月的48.3升值50.1，較初值49.8進一步上修至擴張區間。意味着德國服務業終於結束持續5個月的收縮。

HCOB評論稱，德國服務業在第一季度結束時基礎更加穩定，企業對前景越來越樂觀，服務業企業持續創造就業機會。工資壓力繼續推高企業成本，但投入價格和產出費用的通脹率都比前一個月顯著放緩。

此外，3月份，新業務流入繼續下降，但下降速度連續第二個月放緩，一定程度上反映了來自海外的新業務流入的更溫和的減少然而。與此同時，對未來活動的業務預期在3月份連續第四次改善。樂觀程度達到了2022年2月俄烏衝突爆發以來的最高水平。

通脹方面，積壓訂單的持續下降暗示了整個行業的閒置產能。即便如此，德國服務業公司仍然處於招聘模式，報告指許多公司已經增加了員工，以支持未來的增長。創造就業機會的速度從2月份的8個月高點放緩，與長期趨勢線基本一致。工資上漲仍然是3月份德國服務業運營費用持續增加的主要因素。儘管如此，在連續四個月穩步加速後，投入價格通脹率顯着放緩至去年10月以來的最低水平，但仍有近28%的企業記錄了成本上升，而只有3%的企業記錄了成本下降。

法國服務業繼續趴地，但降幅進一步收窄

由於整體經濟疲軟拖累服務業銷售，3月法國服務業PMI繼續收縮，3月終值錄得48.3，略低於前值48.4，不過較初值47.8有所上修，且本月環比降幅爲去年6月以來最低。

值得樂觀的是，法國服務業產量和新訂單的收縮仍然比2023年下半年疲軟得多，且坊間反應表明，與上一季度相比，服務業基本狀況有所改善。

HCOB指出，法國服務業企業的增長預期自2月以來大幅躍升至一年半以來的最樂觀水平，就業機會也有所擴大，就業增長速度爲五個月來最快。

不過，價格方面，法國服務業面臨的通脹壓力仍然頑固，產出費用和投入成本的增加都高於長期平均水平。

HCOB認爲，經濟疲軟和通脹被認爲是3月份法國商業活動下降的原因，但也有公司認爲基本市場狀況已經相對改善，特別是與去年年底相比。3月服務業新業務繼續下降，降幅略高於2月份，但整體收縮幅度僅爲溫和，是目前持續11個月的需求下滑中速度最慢的。

不過，展望後續經濟走勢，法國服務業的商業信心每月顯著改善。增長預期達到2022年7月以來的最高水平。

本文編選自“華爾街見聞”，作者：常嘉帥，智通財經編輯：葉志遠。