北京时间周五20：30，美国劳工部统计局将公布3月非农就业数据。市场普遍认为，3月非农就业数据将继续显示就业仍在稳步增长，不过，劳动力市场的部分疲软基础可能会引起更多关注。

根据道琼斯的普遍预期，3月非农就业新增人数将达到20万。如果预测准确，这将标志着上月就业新增人数较前值27.5万大幅放缓，但从历史角度来看，这一增长仍然强劲。

然而，最近的就业报告出现了一些值得关注的现象：强劲的初值往往会在随后的估计中被下修，这引发了人们对就业形势是否像看起来那样乐观的质疑。

除此之外，市场还关注以下重点领域。

数据有多强劲？

2月非农就业数据大超预期，新增就业人数超过了华尔街预期的19.8万。不过，同样值得注意的是，对前两个月的修正数据显示，12月新增就业人数减少4.3万人至29万人，1月新增就业人数大幅减少12.4万人至22.9万人。

对2023年全年的初步估计也进行了修正，减少52万人，这与最终数字通常高于最初读数的历史趋势相反。

除此之外，早些时候，费城联邦储备银行发布的最新报告认为，美国劳工统计局公布的就业数据存在严重失真，实际新增岗位被大幅高估。2022年3月至6月非农就业数据被高估了110万个，2023年被高估了80万个，而2024年这一数字可能会进一步增加。这让部分分析人士认为，美国劳工统计局可能自2022年夏季开始篡改就业数据。

Allianz Trade Americas高级经济学家Dan North表示，这种趋势“让我怀疑最初数字的可信度。因此，我会关注上个月的修正数据，看看这些数字是否会被推翻，（我认为）很可能会。这就是为什么如果你得到一个很大的数字，就要谨慎对待”。

目前，华尔街仍有分析师预计此次数据会出现意外上升：高盛将其初步预测上调至24万，增幅2.5万。相比之下，此前ADP公布的强劲私人就业数据显示，当月新增18.4万人。

增长动力

与数字一样，构成也很重要，即就业增长来自哪里，市场是否出现“裂缝”。到目前为止，就业市场的韧性让许多经济学家感到困惑，他们在过去两年里一直在寻找一场从未发生过的由就业引发的衰退。

威尔明顿信托公司首席经济学家Luke Tilley表示：“企业看到了强劲的需求。他们大幅提高了生产率，所以他们在招聘不同类型的工作。这使他们能够应对高利率环境。”

尽管如此，有部分领域已经出现了一些令人担忧的迹象。

自去年11月以来，家庭就业人数减少了近100万。家庭就业人数是指个人就业人数，而不是总就业人数，用于计算失业率。这项调查的波动性更大，使用的样本也远小于得出总体就业增长总数的机构统计。尽管一些经济学家推测，这可能与过去几年非法移民的激增有关，但目前仍找不到明显的原因导致这种疲软。

此外，过去一年全职就业人数略有下降，而兼职就业人数增加了90多万。临时工数量也大幅下降，这是经济放缓的典型迹象。

通胀信号

对于美联储官员而言，他们将密切关注所有这些因素，以寻找通胀压力的迹象。由于投资者担心货币政策的走向，股市本周一直面临压力。

市场预计，3月平均时薪环比将增长0.3%，比2月的0.1%有所上升，不过预计同比增幅为4.1%，比2月低0.2个百分点。

如果市场的普遍看法是正确的，那么美联储的立场可能不会受到太大影响。芝加哥商品交易所集团追踪的期货市场价格显示，市场预计美联储将从6月份开始逐步降息。

North表示：“除非就业报告非常正面或完全悲观，否则他们会坚持立场。他们最近对市场的态度非常明确，说我们不着急，通胀没有降到2%。”

但North补充道，他预计美联储将等到7月才开始降息，这与目前市场的预期并不一致。