北京時間週五20：30，美國勞工部統計局將公佈3月非農就業數據。市場普遍認爲，3月非農就業數據將繼續顯示就業仍在穩步增長，不過，勞動力市場的部分疲軟基礎可能會引起更多關注。

根據道瓊斯的普遍預期，3月非農就業新增人數將達到20萬。如果預測準確，這將標誌着上月就業新增人數較前值27.5萬大幅放緩，但從歷史角度來看，這一增長仍然強勁。

然而，最近的就業報告出現了一些值得關注的現象：強勁的初值往往會在隨後的估計中被下修，這引發了人們對就業形勢是否像看起來那樣樂觀的質疑。

除此之外，市場還關注以下重點領域。

數據有多強勁？

2月非農就業數據大超預期，新增就業人數超過了華爾街預期的19.8萬。不過，同樣值得注意的是，對前兩個月的修正數據顯示，12月新增就業人數減少4.3萬人至29萬人，1月新增就業人數大幅減少12.4萬人至22.9萬人。

對2023年全年的初步估計也進行了修正，減少52萬人，這與最終數字通常高於最初讀數的歷史趨勢相反。

除此之外，早些時候，費城聯邦儲備銀行發佈的最新報告認爲，美國勞工統計局公佈的就業數據存在嚴重失真，實際新增崗位被大幅高估。2022年3月至6月非農就業數據被高估了110萬個，2023年被高估了80萬個，而2024年這一數字可能會進一步增加。這讓部分分析人士認爲，美國勞工統計局可能自2022年夏季開始篡改就業數據。

Allianz Trade Americas高級經濟學家Dan North表示，這種趨勢“讓我懷疑最初數字的可信度。因此，我會關注上個月的修正數據，看看這些數字是否會被推翻，（我認爲）很可能會。這就是爲什麼如果你得到一個很大的數字，就要謹慎對待”。

目前，華爾街仍有分析師預計此次數據會出現意外上升：高盛將其初步預測上調至24萬，增幅2.5萬。相比之下，此前ADP公佈的強勁私人就業數據顯示，當月新增18.4萬人。

增長動力

與數字一樣，構成也很重要，即就業增長來自哪裏，市場是否出現“裂縫”。到目前爲止，就業市場的韌性讓許多經濟學家感到困惑，他們在過去兩年裏一直在尋找一場從未發生過的由就業引發的衰退。

威爾明頓信託公司首席經濟學家Luke Tilley表示：“企業看到了強勁的需求。他們大幅提高了生產率，所以他們在招聘不同類型的工作。這使他們能夠應對高利率環境。”

儘管如此，有部分領域已經出現了一些令人擔憂的跡象。

自去年11月以來，家庭就業人數減少了近100萬。家庭就業人數是指個人就業人數，而不是總就業人數，用於計算失業率。這項調查的波動性更大，使用的樣本也遠小於得出總體就業增長總數的機構統計。儘管一些經濟學家推測，這可能與過去幾年非法移民的激增有關，但目前仍找不到明顯的原因導致這種疲軟。

此外，過去一年全職就業人數略有下降，而兼職就業人數增加了90多萬。臨時工數量也大幅下降，這是經濟放緩的典型跡象。

通脹信號

對於美聯儲官員而言，他們將密切關注所有這些因素，以尋找通脹壓力的跡象。由於投資者擔心貨幣政策的走向，股市本週一直面臨壓力。

市場預計，3月平均時薪環比將增長0.3%，比2月的0.1%有所上升，不過預計同比增幅爲4.1%，比2月低0.2個百分點。

如果市場的普遍看法是正確的，那麼美聯儲的立場可能不會受到太大影響。芝加哥商品交易所集團追蹤的期貨市場價格顯示，市場預計美聯儲將從6月份開始逐步降息。

North表示：“除非就業報告非常正面或完全悲觀，否則他們會堅持立場。他們最近對市場的態度非常明確，說我們不着急，通脹沒有降到2%。”

但North補充道，他預計美聯儲將等到7月纔開始降息，這與目前市場的預期並不一致。