中國基金報記者 劉明

隨着主要券商2023年年報陸續披露，這些券商旗下以股權投資爲主的私募投資基金的子公司情況也顯露出來。從體量來看，中金公司、中信證券等旗下私募股權明顯領先，中金公司在管超4000億元；從投資方向來看，各大券商紛紛表示響應國家戰略，聚焦重點區域以及新質生產力方向；募資方面，各家券商私募子公司也積極瞄向政策型資金。

2023 年，中央經濟工作會議首次提出“鼓勵發展創業投資、股權投資”，並將創投和股權投資作爲“以科技創新引領現代化產業體系建設”的重要資本力量。在政策支持和鼓勵之下，券商私募子公司也在積極謀劃佈局2024年的發展。

中金公司旗下私募股權規模領先

中信、華泰等處於前列

在主要券商當中，中金公司私募股權投資方面明顯領先，私募股權在管規模超4000億元。中金公司在2023年年報披露，截至2023年12月31日，公司的私募股權業務通過多種方式在管的資產規模達到4018億元。中金公司旗下有中金資本、中金私募股權等業務平臺，中金公司官網顯示，截至2022年底，中金資本當前管理規模約3595.11億元人民幣，擁有超過500人的專業投資管理團隊，是中國領先、具有國際影響力的綜合性私募股權投資管理平臺。

金石投資是中信證券旗下主要私募股權子公司平臺，不過中信證券的年報中並未直接披露金石投資管理規模，僅顯示2023年新基金備案規模。中信證券表示，金石投資作爲公司募集並管理私募股權投資基金的平臺，金石投資在募資端持續發揮自身優勢，2023 年完成新基金備案人民幣167.90億元。在2023年6月底的一場活動中，金石投資副董事長、總經理常軍勝表示，目前金石投資備案的基金管理規模大概有800多億元，到年底預計在1000億元左右。

實際上，不只是一般股權投資，金石投資在不動產私募基金方面也走在前列。金石投資全資子公司中信金石基金自2014年設立中國境內首隻類REITs 不動產基金，至報告期末，累計設立不動產私募基金共計約人民幣349.82億元，累計管理規模在國內不動產基金排名前列。

華泰證券稱旗下私募子公司私募月均規模行業第3。華泰證券表示，截至2023年末，旗下華泰紫金投資及其二級子公司作爲管理人備案存續的私募股權投資基金合計27只，合計認繳規模人民幣600.78億元，合計實繳規模人民幣451.92億元。根據中國證券投資基金業協會截至2023年四季度的統計，華泰紫金投資私募基金月均規模排名行業第3。

國泰君安證券旗下的私募子公司國泰君安創投，2023年新增投資項目（含子基金）21 個、認繳出資額15.4 億元。2023年末，國泰君安創投私募股權管理基金數量爲38只，管理基金累計承諾出資額爲621.04億元，累計實際出資額爲407.9億元。

中信建投證券表示，2023 年，旗下私募子公司中信建投資本完成項目投資超過人民幣40億元，新增備案基金13只，新增備案規模人民幣116億元。截2023年末，中信建投資本在管備案基金73只，基金管理規模超650億元。截至2023 年末，中信建投資本月均實繳規模位居券商私募子公司第5名。

海通證券也披露，截至2023年末，公司私募股權投資基金管理數量合計63支，基金管理規模合計333億元。同時2023年完成3支母基金簽約，合計規模超140億元。海通證券旗下私募子公司海通開元官網披露，海通開元投成立於2008年，註冊資本爲75億元，管理資金規模近550億元。這其中或有統計口徑差異。

此外，中國銀河證券、申萬宏源、招商證券、廣發證券等2023年年報也披露了旗下私募子公司相關情況。中國銀河旗下銀河創新資本備案基金總規模達人民幣257.24億元；申萬宏源主要通過宏源匯富、申萬投資等開展私募基金管理業務，宏源匯富在管私募基金規模超人民幣150億元，申萬投資累計管理總規模超過人民幣175億元；招商證券旗下招商致遠資本私募基金月均管理規模（2023年第四季度）爲203.83億元；廣發證券旗下廣發信德管理基金實繳規模超過170億元。

響應國家戰略

以股權投資支持戰略新興產業

在投資方面，各大券商紛紛表示私募子公司積極服務國家戰略部署，支持國家科技創新戰略。中金公司說，2023年圍繞“科技自立自強”、“綠色發展”等國家戰略部署，不斷提升投資能力與認知，持續迭代投資模式，深耕戰略新興產業，深化佈局高新技術、先進製造、新能源、新材料、醫療健康等重點領域，推動科技創新和產業升級。    

中信證券也表示，金石投資作爲基金管理人，通過股權投資方式支持符合國家戰略新興產業佈局，持續投資服務實體經濟、承擔國家重大項目建設、突破“卡脖子”關鍵技術、保障產業鏈供應穩定、踐行“雙碳”戰略等多個方面的科技創新型企業，投資了一批在新材料、新能源、新一代信息技術、高端製造、醫療健康、現代服務等行業中具有核心競爭力的企業，以股權投資方式支持國家科技創新戰略。

海通證券更是披露在國家重點鼓勵發展的相關領域投資佔比超50%，並且仍在快速提升。海通證券稱，公司私募股權投資基金積極服務國家戰略，將支持和推動實體經濟發展擺在突出位置，助力我國經濟與產業的轉型升級和高速發展。堅持聚焦國家重點鼓勵發展的先進製造、集成電路、生物醫藥、新能源等產業，相關領域項目投資金額佔比超過 50% 且仍在快速提升；另一方面積極踐行“投早、投小、投科技”的投資策略，有效促進企業成長。

招商證券也表示，招商致遠資本圍繞科技金融、綠色金融等重點賽道開展深度研究，持續擴大投資規模，爲優質科創企業提供精準資金支持，助力國家戰略新興產業的高質量發展。申萬宏源稱，宏源匯富堅持行業、區域、客戶聚焦，以綜合金融服務爲視角開展私募基金投資管理業務，不斷做大私募基金管理規模，持續深入佈局優質資產，切實服務國家戰略。

對於2024年的股權投資業務，國家戰略、重點區域、科技創新，仍是關鍵詞。申萬宏源表示，將繼續積極響應國家戰略，聚焦符合國家發展戰略導向的重點區域和優質資產，持續推進專精特新基金的設立，積極設立區域基金，豐富基金產品線，不斷加強投資能力建設，進一步梳理區域、行業投資核心邏輯，高質量做好基金募集與運維，基金投資，以及投後與退出管理。    

中信建投證券表示，2024 年，中信建投資本將牢記金融服務實體經濟的初心使命，加大對科技創新、“專精特新”、綠色低碳等重點領域的參與力度，助力科技創新高質量發展，展現國有投資機構的使命擔當。

加強與地方國資合作

股權投資新形勢

近年來，私募股權投資行業也在發生新的變化，政策型資金在出資人佔比中呈現越發重要地位，券商私募子公司也在積極拓展包括地方國資等政策型資金合作。

根據今年年初FOFWEEKLY（母基金週刊）發佈的《2023LP全景報告》，2023年機構LP（有限合夥人，即出資人）出資私募股權基金總規模約1.84萬億，政策型資金規模佔比超過50%。這些政策型LP涵蓋政府引導基金、政府出資平臺、政府機構，資金來源爲財政、國有參控股企業政策性出資、事業單位等。

2023年4月份，中金資本董事長單俊葆在2023第七屆全球私募基金西湖峯會上也表示，中國私募股權市場LP結構發生了很大變化。2022年中國私募股權基金各類出資人佔比中，政府（相關出資人）佔比40.2%，企業佔29.2%，個人佔12.3%，險資佔6.7%，私募資金管理人佔4.2%，金融機構佔4.1%。

券商私募子公司也在積極開拓政策型資金。中金公司表示，2023年，私募股權業務中標多支省、市、區級政府引導基金，並完成多支直投基金的募集，持續推動區域協調發展。申萬宏源表示，宏源匯富的募資端在大西南、長三角等重點區域，加強與戰略客戶合作，在四川成都和浙江湖州發起設立產業投資基金。    

海通證券表示，2023年先後完成浦東新區引領區母基金、安徽海螺工業互聯網母基金、海通興泰長三角合作發展基金等3支母基金簽約，合計規模超140億元，後續將積極發揮母基金“放大鏡”“望遠鏡”“顯微鏡”作用，做好母基金投資相關工作。

招商證券也披露，招商致遠資本深耕重點區域，聚焦重點領域，積極服務國家區域協調發展戰略，與地方政府、國有企業、國家級基金等合作新設私募股權基金9只，規模達62.25億元，爲區域經濟轉型升級貢獻力量。

券商私募子公司的負責人，也頻頻現身地方政府組織的相關活動。如2023年地方引導基金、產業基金的活動上，中金資本董事長單俊葆和金石投資副董事長、總經理常軍勝等都有現身。在2023年6月底參加江西國資舉辦的產業基金活動上，常軍勝表示，江西有它獨特的產業，比如有色、稀土，包括新能源金屬的鋰等，有研究跟蹤，也有探討合作。

對於政策型資金的投資需求，單俊葆此前表示，政府LP和傳統單一追求財務回報的LP最大的不同，是多元訴求，希望做資本招商、賦能招商、併購招商，以促進區域經濟發展。因此現在做私募股權投資，僅僅取得財務回報是不夠的，還需要“投資+賦能”和“投資+服務”結合。

淨資產最高超100億元

券商私募子有實力

隨着主要券商年報披露，反映私募子公司自身2023年經營情況的財務數據也得以披露。目前來看，即使2023年行業形勢欠佳，私募子公司仍普遍爲盈利狀態；而從公司自身實力的總資產和淨資產規模來看，中信證券旗下金石投資總資產快到200億元，淨資產也超100億元。    

從自身資產體量而言，金石投資是唯一淨資產超過100億元的券商私募子公司，淨資產爲105.72億元，總資產則有186.9億元，不論總資產還是淨資產均爲行業第一。海通證券旗下海通開元的資產體量也較大，淨資產爲97.9億元，總資產爲120.6億元。

此外，國泰君安旗下國泰君安創投、廣發證券旗下廣發信德、中金公司旗下中金資本、中信建投證券旗下中信建投資本、招商證券旗下招商致遠資本等公司自身資產規模也不小。淨資產都在20億元以上，總資產則在40億元以上。從淨資產和總資產比例的差異，可以看出中金資本、金石投資、招商致遠資本更重視負債資本的使用，即總資產明顯高於淨資產。

經營情況，金石投資和中金資本是唯二的營業收入超10億元的公司，兩家公司營收分別19.11億元和15.89億元；淨利潤則分別爲11.14億元和7.5億元。不過，私募股權投資作爲輕資產業務，自身資產體量和管理資產規模，以及公司盈利情況並不完全成正比。

金石投資和中金資本屬於私募子公司中營收和利潤表現較好的公司，在2023年行業承壓背景下，其他多家主要私募子公司2023年營收都未達5億元，也有2023年出現虧損的情況。實際上，2023年私募股權機構經營不容易，有上市的私募股權機構2023年也出現虧損。

編輯：艦長

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