● 本报记者 吴科任

日前，多位管理北证50指数产品的基金经理在接受中国证券报记者采访时表示，北证50指数估值已回落至与成长性较为匹配的水平，是中长线资金入市的良好时机；随着北交所改革深入推进，同时在“直联机制”助力下，越来越多优质中小企业将汇聚北交所。这些企业在各自领域展现出强大的竞争力和创新能力。

上述基金经理认为，北交所致力于服务“专精特新”中小企业，为创新型中小企业提供了更为广阔的融资平台，并为投资者带来了更丰富的投资机会。

行情有所回调

自去年9月北交所“深改19条”落地实施以来，市场生态向好、投资者预期改善，北交所走出一波独立行情。经历前期快速上涨后，近期北证50指数出现一定回调。

东方财富Choice数据显示，今年以来，北证50指数累计下跌22.38%，最新报收于840.39点；93只北交所股票同期跌幅超过30%，占比37.65%。“当前北证50指数估值已回落至与成长性较为匹配的水平。”易方达北证50指数产品基金经理庞亚平说。

北交所网站显示，1月至3月，北交所市场平均市盈率分别为19.41倍、20.78倍和18.61倍，而去年12月的阶段高点为24.20倍。

行情虽有降温，但流动性得以维持。北交所网站显示，今年前三个月，北交所市场月度成交额分别为2775.73亿元、1458.60亿元和1425.84亿元，而去年同期每月成交额不足200亿元。在工银瑞信北证50指数产品基金经理赵栩看来，“北交所流动性去年11月以来已出现质的变化，有利于未来形成持续的正向循环和投资价值提升。”

指南基金董事长王军国表示，“市场流动性改善，不仅为机构参与北交所投资提供了更多便利和选择，市场及个股得以承载更大资金量出入，形成正向循环，同时也缩短了基金封闭周期。随着优质供给持续增加和中长期资金加速入场，北交所市场的流动性会持续改善，估值水平会向沪深趋同，我们对北交所未来两三年的行情保持乐观态度。”

北交所“打新”赚钱效应持续。东方财富Choice数据显示，今年以来完成上市发行的8只北交所股票网上中签率均值为千分之一左右，与去年12月基本持平，远低于去年11月的中签率均值（千分之七）。同时，在今年以来上市的8只北交所股票中，5只股票上市首日涨幅超过1倍。其中，3月上市的3只北交所股票首日涨幅均超1倍。

市场特色凸显

“北交所致力于服务‘专精特新’中小企业，为创新型中小企业提供了更为广阔的融资平台，也为投资者带来更为丰富的投资机会。”万家基金相关负责人说，北交所的设立，是对我国资本市场结构的重要补充。北交所专注于服务专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业，这些企业在推动技术创新、促进产业升级方面发挥着不可替代的作用。

目前，北交所上市公司共247家。其中，国家级专精特新“小巨人”企业124家，占比50%，北交所“专精特新”属性凸显。招商北证50成份指数型发起式产品基金经理邓童表示，随着北交所上市公司不断优化，公募基金显著加大了对北交所的配置力度。2023年基金年报显示，公募基金持有北交所股票的市值为73亿元，较2023年基金半年报增长16%。

在庞亚平看来，作为服务创新型中小企业主阵地，北交所重点支持先进制造业和现代服务业等领域企业，已聚集一批创新能力强、科技成色足的中小企业，涵盖人工智能、人形机器人、低空经济等新质生产力相关领域以及材料端、设备端、精密加工等多个细分环节。

北交所“专精特新”属性孕育丰富的投资机会。“无论是在新能源、生物科技，还是在高端制造、信息技术等领域，北交所上市公司都不乏亮点，这些企业的成长性和投资价值不容忽视，为投资者提供了丰富的投资选择和可观的回报前景。”上述万家基金负责人表示，这些企业在各自行业领域展现出强大的竞争力和创新能力。

因为看中北交所的特色与制度优势，越来越多集团型企业推动优质子公司登陆北交所。“北交所市场更适合从初创期到形成一定规模的企业，且提供转板通道。”一位上市公司高管说。

看好成长价值

“随着一系列改革措施逐步落地生效，北交所将汇聚更多创新成色足、成长性强的专精特新‘小巨人’，吸引更多长期资金入场，北证50指数长期投资价值将逐步显现。”庞亚平说。

“‘直联机制’推出后，进一步提高了新三板挂牌企业门槛，北交所‘后备军’实力大幅增强。”邓童表示，“目前采用‘直联机制’挂牌的企业主要分布于机械设备、化工、信息技术等行业。就规模、成长性和盈利能力而言，这些企业显著优于北交所存量上市公司。‘直联机制’企业挂牌日期分布在2023年5月以后，这部分企业有望在今年二季度进入北交所发行上市期。届时，随着新股整体质量提升，新股主题投资机会有望出现。”

作为北交所“企业强市战略”的重要抓手之一，北交所和全国股转公司于2022年12月推出“直联机制”。通过新三板、北交所内部流程再造，“直联机制”充分联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等环节，着力提高企业发行上市环节审核质量与效率。通过该机制，优质企业可实现常态化挂牌满一年后1至2个月内在北交所上市。

多位基金经理认为，北交所公司集中分布于战略性新兴产业，部分公司前瞻布局未来产业，具有较高的产业链/行业配置价值。上述万家基金负责人说，“北交所为投资者提供了一个独特视角，让公募基金能够更加聚焦于那些具有创新活力和成长潜力的中小企业。随着北交所市场不断成熟和完善，其将成为投资者实现资产增值的重要平台。”

“北交所公司整体经营质量和基本面均有较好表现，采用整体法计算的北交所公司净资产收益率TTM约为9.6%（截至2023年三季度），高于创业板和科创板。根据一致预期数据，比较具有代表性的北证50成分股未来一年的平均净资产收益率将达到16.2%，也较创业板指和科创50有优势。”工银瑞信北证50指数产品基金经理赵栩说。