來源：長江商報

長江商報記者 張璐

國內知名貨運物流平臺貨拉拉正在積極推進IPO進程。

近日，港交所披露了拉拉科技控股有限公司（貨拉拉的上市主體，下稱“貨拉拉”）更新後的招股書，高盛、美銀證券與摩根大通擔任聯席保薦人。

據悉，貨拉拉背後的掌舵者是周勝馥，他身上有多個鮮明標籤——香港十優會考狀元、斯坦福學霸、“職業賭徒”……直到2013年，他瞄準同城貨運賽道，傾盡所有創辦了貨拉拉。

IPO前，貨拉拉共完成11輪融資，累計融得26.6億美元，已成爲世界最大物流交易平臺。

2022年，貨拉拉首次盈利，2023年實現經調整利潤3.91億美元。不過，貨拉拉未來能否保持持續性盈利仍是未知數。

長江商報記者注意到，貨拉拉大幅增長的收入中佣金貢獻不菲。招股書顯示，在中國市場上，貨拉拉貨運平臺服務中的佣金收入佔總收入的比重從2021年的5.7%增至2023年的33.3%。用司機利益換增長的模式可持續嗎？

抽傭比例高、多重收費、貨運安全等問題一直是懸在貨拉拉頭頂上的“達摩克利斯之劍”。因上述問題，過去一年貨拉拉已被監管部門約談三次，最近三年貨拉拉被各地交管運管部門處罰20餘次。合規性是其繞不過去的問題。

長江商報記者還注意到，截至目前，貨拉拉在黑貓投訴平臺上的投訴累計超過4.6萬條。

營收增長依賴抽傭

近日，同城貨運公司貨拉拉更新招股書，新增2023年財務數據。這距其首次遞表已過去一年。

貨拉拉創立於2013年，成長於粵港澳大灣區，是從事同城、跨城貨運、企業版物流服務、搬家、零擔、跑腿、冷運、汽車租售及車後市場服務的互聯網物流商城，公司創始人及CEO爲周勝馥。

自成立以來，貨拉拉完成了11輪共計26.62億美元融資，投資者包括紅杉資本、清流資本、順爲資本，其中在2021年完成F輪融資後的估值達到100億美元。據2023年胡潤全球獨角獸榜單顯示，貨拉拉以900億元的估值，位列第30位。

招股書顯示，2023年，貨拉拉的基本財務數據及核心業務指標都實現了穩定增長。2023年，由貨拉拉平臺促成的已完成訂單達到5.884億筆，全球貨運GTV（總交易額）達87.36億美元。用戶數據上，貨拉拉同樣保持大幅領先，2023年平均月活商戶約1340萬個，平均月活司機約120萬名。

基於龐大的訂單規模和交易總額，貨拉拉在貨運領域的領先地位進一步穩固。根據弗若斯特沙利文的資料，於2023年上半年，按閉環貨運GTV（指的是在數字平臺上匹配並支付的所有貨運交易訂單的交易總額）計，貨拉拉在中國內地的市場份額穩居第一；全球前六大參與者合計佔市場份額的72.0%，其中貨拉拉所佔市場份額爲44.0%，已經成爲世界最大物流交易平臺。

雖然背靠多個大佬，在行業中也是數一數二，但“虧損”曾是貨拉拉難以摘掉的標籤。

招股書顯示，2020年、2021年，貨拉拉分別實現營業收入5.29億美元、8.45億美元，經調整淨虧損分別高達1.55億美元和6.31億美元，兩年累計虧損7.86億美元，2021年淨虧損幅度擴大307%。

2022年公司經調整利潤爲5323.3萬美元，實現首次盈利，但相較於同期10.36億美元的營收，可以看到扭虧艱難。更新的招股書顯示，2023年，貨拉拉實現營收13.34億美元，同比增長28.8%，實現利潤9.73億美元，經調整利潤3.91億美元，徹底甩掉了“虧損”的標籤。

長江商報記者注意到，貨拉拉能實現扭虧爲盈，一方面是毛利率的增長。招股書顯示，2021年至2023年，貨拉拉毛利率分別約爲39.41%、53.66%、61.23%，呈持續增長趨勢。

另一方面，長江商報記者查閱招股書看到，貨拉拉以“司機”換增長，通過提高抽傭來實現提高營收。據悉，貨拉拉主要的收入來源有兩種，在主營的貨運平臺服務上向司機收取會員費以及司機履行完運輸訂單後向其收取佣金。

招股書顯示，在業務佔比超過五成的中國市場上，貨拉拉貨運平臺服務中的佣金收入正逐年上漲，2021年至2023年分別佔總收入的5.7%、28%以及33.3%。

而貨拉拉平臺抽成比例過高，也引發廣大貨車司機不滿。近年來，在全國各地屢屢發生貨拉拉平臺貨車司機停運事件。在行業人士看來，如何平衡盈利與貨車司機權益，恐怕是貨拉拉在未來要面臨的首要問題之一。

頻遭約談累計投訴量超4.6萬條

截至2023年末，貨拉拉的業務遍佈全球11個市場超過400個城市，包括泰國、菲律賓、新加坡、印度尼西亞、越南、馬來西亞、墨西哥等。

與此同時，招股書顯示，貨拉拉在中國內地的貨運平臺服務淨變現率由2021年的0.3%上升至2022年的8.9%，再進一步上升至2023年的9.7%；境外貨運平臺服務淨變現率也逐年上升，2021年至2023年分別爲13.9%、14.6%以及15.2%。

儘管貨拉拉財務數字持續增長，但其所在的同城貨運市場長期存在的價格不透明、安全風險等問題廣爲詬病，隨着監管環境的變化，合規問題或面臨更嚴峻的挑戰。

長江商報記者發現，在黑貓投訴平臺上，截至2024年4月7日，貨拉拉投訴量多達46092條，其中大量投訴來自司機，涉及平臺限制接單、剋扣補貼或定金、抽傭比例畸高、惡意扣除行爲分、惡意封號等問題，同時也有涉及超額收費、物品損壞不予賠償等來自用戶的相關投訴。

值得注意的是，此前貨拉拉因“天價”運費登上熱搜，引發大量網友轉發。起因是兩位百萬大V在微博爆料稱用貨拉拉搬家時，被貨拉拉平臺的搬家司機索要高額運費：1.2公里的路程、2分鐘的車程，被要求按米收費，開價5400元，經多輪協商後，最終實付3440元。

而且，也有用戶投訴稱，目前貨拉拉依然存在價格不透明、超額收費的現象，在黑貓投訴平臺上，有用戶稱“搬家本來下單是355元，後面搬完家後又加收了275元，簡直就是坐地起價。”

長江商報記者注意到，過去一年，貨拉拉已被監管部門約談三次。由歷次通報來看，貨拉拉平臺存在的主要問題集中在隨意調整計價規則、多重收費、惡意壓價競爭、抽成比例或會員費過高等。而且，很多問題一直沒有得到妥善解決。

貨拉拉還被各地市的主管部門約談和處罰，據長江商報記者粗略統計，僅最近三年，貨拉拉就被各地交管運管部門處罰20餘次。貨拉拉在招股書中也提示，儘管平臺已制定程序及政策篩查管理用戶行爲，但未必能夠確保合規性。

對於貨拉拉來說，如果能在港股IPO成功，獲得融資平臺，無疑將助公司進一步擴張業務，做大規模優勢。但面對日漸激烈的市場競爭，貨拉拉挑戰並不小。

如今的同城物流行業，不僅有貨拉拉、快狗打車、滿幫等最早一批的入局者，還有滴滴、順豐、京東以及美團等玩家。這些“後來者”已經做到了行業頭部，在資金和用戶上擁有相當大的優勢。

業內認爲，隨着數字貨運平臺相繼上市，整個賽道的玩家都將面臨一場新的戰爭。