KK集團四闖IPO 加盟商撤離讓業務變“重”
紅星新聞消息，近期，KK集團在港交所網站披露了更新後的招股書，繼續推進港股主板上市進程。
紅星資本局注意到，這已經是KK集團第四次遞表，其在2021年11月首次向港交所遞交招股書，但並未成功上市；隨後，在2023年1月和7月，KK集團又兩次嘗試，均顯示失效。
據瞭解，KK集團爲國內知名潮流零售企業，旗下擁有KK館、KKV、THE COLORIST和X11四個零售品牌，主要面向Z世代消費羣體，是中國第三大潮流零售商。
（一）
去年前十月盈利能力明顯改善
KK集團由80後創業者吳悅寧創立，於2015年在廣東東莞開辦了第一家進口商品集合店KK館。後來，KK集團逐漸發展壯大，旗下四個零售品牌涵蓋了美妝、潮玩、食品及飲品、家居品及文具等各大品類。
營收層面，招股書顯示，2020-2022年及2023年前10個月，KK集團的營收分別爲16.46億元、35.24億元、35.51億元及47.49億元。
從營收增速來看，2021-2022年同比增長分別爲254.9%、114.1%，到2022年，公司營收增長几乎陷入停滯，同比增速僅爲0.8%。
2023年前10個月，KK集團的營收增速恢復至54.84%，相較2022年同期有所好轉，但與2020-2021年相比仍存在較大差距。
淨利潤方面，KK集團在2020-2021年營收快速增長時，陷入增收不增利的困境。招股書顯示，2020-2021年KK集團淨利潤分別爲-20.17億元、-56.81億元。2022年及2023年前10個月，其淨利潤分別爲0.62億元、2.09億元。
可以看出，2023年前十個月，KK集團盈利能力有明顯改善。
招股書顯示，2023年前10個月，KK集團經營利潤爲3.8億元，經營利潤率爲7.9%。虧損多年的KK集團終於實現扭虧爲盈。
此外，企業毛利率近年也有所增長，招股書顯示，2020-2022年及2023年前10個月分別爲30.4%、37.6%、40.1%及47.2%。對比名創優品2023年第四季度的毛利率43.1%，KK集團同期毛利率相對更高。
值得一提的是，雖然KK集團在2023年前10個月實現了扭虧爲盈，且營收增速回暖，但償債壓力依舊不小。招股書顯示，截至2023年10月末，KK集團負債總額爲133.09億元，同期現金及現金等價物爲8.06億元。
（二）
加盟商“出走”，業務變“重”
KK集團前期能夠實現快速擴張，離不開加盟商的助力。對於KK集團來說，既可以通過加盟商實現品牌擴張，也可以通過加盟商獲得更多收益。
但從2021年開始，KK集團的加盟商們開始撤離。
招股書顯示，KK集團的加盟店由2020年的424家下降至2021年的357家，2022年則驟降至114家。
據最新招股書，截至2023年10月31日，KK旗下的自營店有615家，加盟店有109家。加盟商“出走”後，目前KK集團以自營店爲主。
前期，爲了吸引加盟商加入，KK集團曾向加盟商提供無擔保並計息的貸款，爲其相關門店的營運（包括有關門店初創、裝飾相關的開支及成本以及其他營運相關開支）提供資金。
招股書顯示，2018-2020年以及2021年上半年，KK集團提供給加盟商的貸款分別爲0、0.35億元、2.72億元、2.58億元。直到2021年6月，KK集團才停止對加盟商的這個“扶持”計劃。
據界面新聞報道，根據《貸款通則》第21條及第61條，僅有持牌金融機構可合法從事放貸業務，非金融機構的公司之間的貸款則被禁止。因此，KK集團給加盟商提供的扶持政策涉嫌違反《貸款通則》。目前，KK集團已宣佈將不再提供預付款項。
與此同時，加盟商“出走”後，從商業模式上看，KK集團也由此前的加盟輕資產模式變成了自營爲主的重資產模式，這或許也給企業後續的經營帶來了更多挑戰。
（三）
潮流零售，是門好生意嗎？
潮流零售近年來賺足了市場“眼球”，同時行業發展前景也一直存在爭議。KK集團後續發展同樣面臨來自多方的挑戰。
首先從成本角度看，據KK集團招股書，其門店銷售商品超85%來自第三方品牌，這就意味着KK集團對於大部分商品缺少絕對的產品定價權與採購成本的控制權。
另外，目前KK集團通過自有資金經營門店，本就是重資產；同時旗下門店面積偏大，SKU（最小存貨單位）數量偏多，這就意味着除了需要支付租金、人工外，企業對於庫存與管理經營的成本支出也較高。
其次，從復購率看，KK集團的發展搭上了近年來新零售的快車，通過迎合年輕羣體的審美，吸引了消費者與資本的注意。
與此同時，KK集團的門店也被貼上“網紅”標籤，但年輕消費羣體注意力易轉移，當消費者新鮮感過去後，KK集團或許也將面臨流量消退所帶來的壓力。
最後，從行業內的競爭來看，目前KK集團的主要競爭對手包括屈臣氏、名創優品等。這些競爭對手在品牌知名度、產品種類、供應鏈管理等方面都有較強的實力。此外，隨着潮流零售市場的不斷發展，新的競爭者也在不斷湧現，進一步加劇了市場競爭的激烈程度。
小結
總的來說，四闖IPO的KK集團，已經具備了一定的品牌基石和資本實力，但要想成功衝擊“潮流零售第一股”，還需要面臨門店擴張、供應鏈管理等多方面的挑戰。
原標題：IPO觀察|KK集團四闖IPO，營收增速恢復，加盟商撤離讓業務變“重”
編輯：吳光亮 責編：張松濤 審覈：馮飛
