謝爾德表示，儘管經歷了疫情和通脹衝擊，美國經濟狀況仍然相當穩健。他同時認爲，不排除美國經濟在下半年面臨風險。

今年迄今，在美聯儲降息預期和人工智能熱潮的推動下，美股表現出震盪走高的態勢。4月初，在紐約的一個下雨天，經濟學家保羅·謝爾德（Paul Sheard）在紐約證券交易所接受了第一財經專訪。當天，紐約陰雨綿綿的天氣與蓬勃的市場形成鮮明對比。

謝爾德曾擔任標準普爾全球副主席，他表示，儘管經歷了疫情和通脹衝擊，美國經濟狀況仍然相當穩健。不過，他認爲，貨幣政策具有滯後性和不確定性，所以不排除美國經濟在下半年面臨風險。同時，他提醒稱，如果下半年需求仍然強勁，通脹持續高企，不排除美聯儲仍會加息的可能性。

“不排除下半年經濟面臨風險”

今年迄今，隨着市場預期美聯儲將開啓降息，關於美國“經濟衰退”的討論有所減弱。“我認爲風險確實有所減退，但貨幣政策具有滯後性和不確定性，所以不排除經濟在下半年面臨風險。”謝爾德表示，“預測經濟衰退是很難的，因爲如果所有預測都準確，則很有可能不會發生，因爲美聯儲會採取相應的對沖措施。不過從目前情況來看，美聯儲似乎實現了所謂的軟着陸。”

隨着經濟活動在2020年下半年逐漸復甦，供應鏈問題、財政及貨幣政策的刺激措施等因素推動美國通脹率顯著上升，並維持在較高水平。謝爾德對第一財經記者表示，要理解當前的通貨膨脹，需要回顧疫情期間的經濟恢復情況，真正理解高通脹的起因。起初，大量需求刺激措施注入到經濟中，但供應鏈所受到的干擾遠超美聯儲和美國政府的預期。勞動力市場供給受到顯著限制，但需求側卻異常強勁。隨後，美聯儲採取了緊縮貨幣政策以抑制通脹。但是，實際情況比預期更爲複雜，通脹顯示出更高黏性，下降速度不及預期水平。

今年爲美國總統選舉年。有市場人士擔心美國兩黨在總統選舉期間宣佈的刺激措施會對通脹起到助推作用，同時在5月之後，隨着進入6個月的“選舉窗口期”，美聯儲不應調整利率。不過，謝爾德認爲，美聯儲不應遵循政治週期。美聯儲具有獨立性，應採取一切必要措施來完成自身目標。

根據美聯儲最新發布的點陣圖顯示，將分別在今年和明年降息75個基點。“如果下半年需求仍然強勁，通脹持續高企，不排除美聯儲仍會加息的可能性。”謝爾德表示，“投資者應對此做好準備。”

與其通過加息讓通脹降至2%的目標水平，爲何不提高其目標水平？針對市場相關討論，謝爾德認爲這是一個非常糟糕的主意。“現在甚至一些知名的經濟學家也建議這樣做，但這樣會損害美聯儲或任何有類似行動的央行信譽。不能爲了達到目標去移動目標。2%的通脹目標是發達國家央行的共識，美聯儲有工具來實現這一目標。”他說，“同時，影響通脹的並非僅有貨幣政策，也有財政政策的影響。由於財政方面持續大量發行貨幣，導致通脹走高。所以，我們從中吸取的教訓是應從更廣泛的視角來看待通脹，從貨幣政策和財政政策兩方面來控制通脹。”

“與違約相比，通脹的風險更大”

2023年11月10日，由於美國利率持續上升和美國國會政治極化加劇，國際信用評級機構穆迪宣佈下調美國主權信用評級展望至“負面”，維持Aaa級。2023年8月1日，惠譽將美國長期外幣債務評級從AAA下調至AA+，展望從負面轉爲穩定，這是惠譽自1994年發佈美國信用評級以來首次下調評級。評級機構標普也曾在2011年宣佈將美國主權信用評級從AAA下調至AA+

“我認爲首先要明白，AA+仍是一個非常高的信用評級。評級機構在進行評估時，考慮的因素之一是包括財政和貨幣政策制定框架的完整性。美國兩黨之間圍繞債務上限的博弈，至少在短期內提高了技術性違約的風險，這與AAA評級不符。但是評級機構的降級並不意味着美國主權信用處於高風險水平。”謝爾德解釋稱，“隨着預算赤字的不斷擴大，國債存量也在持續增加，但這種赤字狀態不太可能在短期內獲得解決，可能持續數年甚至數十年。但是，從某種意義上講，這並不等同於需要直接償還的個人或企業債務，更多反映的是政府通過預算赤字向經濟體注入資金的過程。實際上，預算赤字意味着政府印刷的貨幣量超過了其通過稅收從經濟中回收的金額。”

謝爾德表示，真正的擔憂是過量印鈔導致的通脹風險。與違約相比，通脹的風險更大，疫情後的經濟狀況便是例子。