随着引导基金行业发展进入深水区，不同区域间引导基金的合作互动、抱团取暖变得愈加密切。尤其是对于基金管理经验稍弱的地区，引入头部管理团队跨区域管理当地引导基金，正意味着引导基金不断寻求市场化运作的新趋势。

比如在今年3月22日，郑东新区与深圳市天使投资引导基金管理有限公司（简称“深圳天使母基金”）共同发布启动10亿元规模的郑州中原科技城科技创新产业投资基金（简称“中原科创母基金”）。该母基金重点投向人工智能、生物医药、信息创新、5G智能等产业领域，深圳天使母基金为管理人。

4月2日，浙江省“专精特新”（温州）母基金签约仪式在温州举行。该基金总规模30亿元，由粤科金融集团联合浙江省产业基金、温州市产业发展基金共同组建，粤科金融集团为基金管理人。

此外，还有深创投、深投控资本等，都在进行跨区域管理引导基金的试水。探究这种趋势背后的原因，一位来自长三角地区的政府引导基金高管对21世纪经济报道分析称，如今，地方政府都希望通过基金招商的方式，促进当地产业转型升级，带动当地经济发展。但优秀引导基金管理团队主要集中在北上广深这样的一线城市，对二三线城市来说人才相对稀缺，需要跨区域引进优秀团队去管理本地引导基金，这也是引导基金运作更高效、更市场化的一种表现。

“与此同时，随着股权投资市场的不断成熟，中国本土也出现了一些由小做大的头部管理机构。其本身有扩大管理规模的诉求，于是在深耕本区域后，向其他区域扩张、输出管理能力也是在情理之中。”他说。

头部引导基金管理人纷纷向外走

据了解，深圳天使母基金由深圳市引导基金出资成立，于2018年3月正式揭牌。深圳天使母基金的出现，可以说是掀起全国各地设立天使引导基金的热潮，也让引导基金支持“投早、投小”真正落到实处。

经过六年发展，深圳天使母基金规模达到100亿元，成为国内规模最大的天使投资类政府引导基金。同时，深圳天使母基金也有意将其管理经验向其他区域输出，与郑州合作是其向外走的重要一步。2022年9月，深圳天使母基金与郑州天使母基金签署了战略合作协议，正式接管50亿元规模的郑州天使母基金。

此次，深圳天使母基金又与郑东新区共同发布启动中原科创母基金，并且成为中原科创母基金的管理人。据了解，本次合作，标志着郑东新区与国内头部基金机构的合作走向深入，并将进一步引领带动各类社会资本和创投机构围绕中原科技城开展科技创新和科技成果转化。

未来，深圳天使母基金将携手中原科技城，依托深天使在基金生态打造、投后赋能、科技创新成果转化等方面的实践经验，重点围绕省科学院、国家及省级实验室、高校科研院所等科研类机构，以“有为政府+有效市场”的模式，通过子基金合作，加大资本力量导入，加快创新生态培育。

另外一家开始向外输出管理能力的基金管理人，同样是来自广东。据了解，粤科金融集团是广东省人民政府授权经营的国有企业，是国内最早成立的创投机构之一。集团官网显示，截至目前，集团注册资本106亿元，总资产436.26亿元，粤科系基金规模超1000亿元，覆盖全省18个地市，投资覆盖全省17个战略性产业集群，推动180多家企业实现IPO上市。

浙江省“专精特新”（温州）母基金是粤科金融集团首支省际合作基金，回顾整个中标过程，体现出很强的市场化特征。据了解，为推动基金顺利落地，温州市财政局、市国金公司多方联系并发动全市金融机构推荐基金管理机构，对接国内头部机构、券商机构以及其他国资或民营背景机构等共计60多家，最后由粤科金融集团经过市场化公开遴选、现场路演答辩、复核尽调等环节确认为排名第一，取得专精特新母基金管理机构的资格。

关于浙江省“专精特新”（温州）母基金的后续工作计划，粤科金融集团副总经理卢柯指出，一是粤科金融集团计划与具有代表性和影响力的创投机构开展子基金合作，通过优势互补，合理融入到全国乃至全球的资源网络，撬动更多创新要素，确保“专精特新”母子基金体系投出成绩。

二是温州专精特新母子基金将根据温州市五大战略性新兴产业集群做好促进产业发展、招引的工作，重点支持“专精特新”、“小巨人”、隐形冠军、单项冠军等成长型企业发展，助力浙江省现代化产业体系建设。

三是计划在温州设立自管直投基金，率先扛起完成浙江省返投任务的大旗，携手其他子基金管理机构做好孵化培育工作，共同促进浙江省专精特新企业高质量发展。

跨区域管理考验团队专业性与本地化建设能力

除了上述两例最新案例，还有诸多头部引导基金管理团队开始跨区域管理引导基金。2022年11月，深投控资本与绍兴市产业基金签署委托管理协议。该基金首期规模为150亿元人民币，是深投控资本管理的第一只地方区域性引导母基金。

当然，最有代表性的案例还属2023年7月，首期规模200亿元的湖北省政府投资引导基金正式发布，经过公开遴选，深创投、中金资本共同中选为湖北省政府投资引导基金的受托管理机构。

一位深谙引导基金管理之道的业内人士对21世纪经济报道分析称，头部管理人与外地地方政府的结合，对双方来说都是互惠互利的考量。

从基金管理人端来看，首先，目前市场上募资难的压力是普遍存在的，大量基金管理人在争夺少量的资金。在深耕本区域后，向二三线城市扩张，管理当地的引导基金，有利于扩大基金的管理规模，让自身机构运转保持良性循环。另一方面，过往投资的企业尤其是制造业企业，有落地建厂等方面的需求。管理人管理多地的引导基金，也让企业建厂时有更多的选择机会。

从地方政府端来看，引入异地头部管理团队的优势在于，首先是可以通过管理经验、专业能力的输出，帮助地方管理引导基金。第二，他们积累了丰富的历史项目资源，这些项目引入地方可以促进当地产业的发展。

但需要注意的是，管理团队是否真正的具备专业性和护城河，以及是否形成市场化能力可以对外输出。如果管理团队只是因为过去所在地资源优质，所以形成相对好的投资业绩，这种团队通常是不会受到青睐的。

第二，如果管理团队跨区域管理基金时，在当地没有团队，可能会出现不接地气的现象，不能够在深刻理解当地产业发展情况的基础上做出投资决策。通常地方政府都会要求管理人在本地设有团队，有利于日常的沟通和业务推进。

从长远来看，地方政府选择外部“管家”的模式是否可持续？惠州国投党委副书记、总经理兼惠州产业母基金董事长李俊峰认为，这个还是要根据当地情况来决定。如果当地的资源丰富、资金丰厚，希望快速做大股权投资规模，但本地化团队还没建立起来，可以选择委托外部优质团队的方式管理引导基金。

但即便是选择委托外部团队管理，后期在合作的过程中，地方政府也会希望培养自己本地的母基金团队或者直投团队。“长远来看，自己本地的引导基金管理团队会更加理解当地的产业结构、资源禀赋，更能够用基金的方式促进当地产业的升级发展。”李俊峰对21世纪经济报道说。

LP投顾高级投资经理刘婧然也对21世纪经济报道表示，很多地方政府基金仍处于早期阶段，管理团队经验相对较少，项目资源、GP资源储备有待提升，对直投项目尤其是前沿科技类项目，需要借助行业资源做交叉验证和投资判断，通过与外部优质机构合作的方式，在短期有利于团队补齐自身短板。但从长期来看，建立起本地的直投团队和母基金管理团队，会更加有利于本地创投生态的发展。