來源：經濟參考報

美國10日公佈的最新數據顯示，通脹連續多月高於市場預期。這引發業界對經濟風險的擔憂，認爲美聯儲降息之路或更加崎嶇，年內甚至有不降息的可能性。

通脹率持續高於預期

美國勞工部10日公佈的數據顯示，今年3月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.5%，漲幅較2月擴大0.3個百分點，超過市場預期。

數據顯示，今年3月美國CPI環比上漲0.4%，漲幅與2月持平。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI環比上漲0.4%，同比上漲3.8%，漲幅均與2月持平。

具體來看，能源價格繼2月大幅增長後，3月環比上漲1.1%，其中汽油價格環比上漲1.7%。佔CPI比重約三分之一的居住成本環比上漲0.4%，漲幅與2月持平，較上年同期上漲5.7%。食品價格環比上漲0.1%。

值得注意的是，在覈心CPI中，商品成本同比繼續下降，但服務業價格正在重新加速上漲。核心CPI服務指數環比上升0.7%，同比上升5.0%，是2023年4月以來最高水平。

對於最新數據，美國總統拜登表示，美國通脹從峯值下降超過60%，但仍需更多努力，呼籲企業利用創紀錄的利潤降低價格。

達科塔財富高級投資組合經理帕烏利克表示，通脹數據比預期“火熱”，無論是整體還是核心數據，均表明通脹具有粘性。

紐約聯邦儲備銀行本週公佈的消費者預期調查顯示，美國人正在爲未來幾年的高通脹做準備，公衆普遍的預期中值爲從現在起一年內通脹率將上升3%，與前幾個月持平，並預期通脹在未來幾年保持高位，這表明他們認爲具有粘性的通脹恐會持續下去。

經濟下行風險或增加

在就業和製造業數據改善的情形下，通脹持續高位運行引發了對經濟下行風險的擔憂。

美國摩根大通首席執行官傑米·戴蒙8日警告稱，美國政府的過度支出可能會繼續推高通脹和利率。在致股東的年度信件中，戴蒙對美國經濟狀況、“軟着陸”的可能性等問題進行了評估。他寫道：“美國經濟正受到大量政府支出和刺激措施的‘推動’，然而隨着重組全球供應鏈、增加軍費支出等需求的持續增長，可能會導致比市場預期更嚴重的通脹和更高的利率。”

瑪澤會計師事務所首席經濟學家喬治·拉加里亞斯近日表示：“美國的‘強勁經濟’，毫無疑問是由債務支撐的，在某種程度上是由不堪重負的信用卡支撐的。”

市場人士認爲，即使通脹率已遠離2022年中期創造的峯值，美聯儲實施的11次、累計525個基點的加息舉措，以及削減的近1.4萬億美元的債券持有量仍未完全根治通脹頑疾。

從微觀角度看，企業對高通脹衝擊業績前景也表示擔憂。安聯集團首席經濟顧問埃裏安日前表示，2021年經濟界誤認爲通脹是暫時性的，當時沒有聽取企業家的意見，這些企業當時明確表示存在通脹壓力，而定價權掩蓋了問題的嚴重程度。埃裏安稱企業對今年剩餘時間的前景感到擔憂，宏觀經濟數據通常無法反映企業的真實感受。

就普通民衆而言，高通脹也抹殺了對宏觀經濟數據增長的感受。由哈佛大學經濟學家斯坦切娃撰寫、布魯金斯學會最近發表的研究報告顯示，多數受訪者認爲，在過去兩年中，經濟狀況不是變好了，而是變壞了。通脹會喚起更廣泛的不公平之感。

降息之路更崎嶇

最新的通脹數據報告進一步證明，儘管美聯儲將利率維持在20年來的高位，但遏制通脹的進展可能正在停滯，市場預期的年內降息之路將更崎嶇。

在強勁勞動力市場推動家庭需求的背景下，美聯儲官員們一直堅稱，希望看到更多證據表明物價壓力正在持續降溫，然後纔會降低借貸成本。

最新數據公佈後，芝加哥商品交易所的美聯儲利率觀察工具顯示，美聯儲在6月會議上降息的可能性已不到20%，遠低於通脹數據發佈前預期的56%。意味着美聯儲6月降息的市場預期幾乎消失，甚至7月的降息前景看起來也更加不穩定。

美聯儲結束3月貨幣政策會議後將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。美聯儲主席鮑威爾強調美聯儲將對降息保持耐心和謹慎的態度，這與近來美聯儲其他高層官員的表態一致。這些言論也令市場對美聯儲短期內將實施降息的預期降溫。

高盛分析師林賽·羅斯納表示，利率市場需要認真考慮利率在更長時間內維持高水平的可能性，高利率至少持續到今年夏季，甚至可能持續到今年年底。