来源：金融时报

近日，飞天茅台终端市场价格下降明显，同时，贵州茅台（600519.SH）股价连续下跌引起人们的关注。据今日酒价数据显示，4月11日，2024年飞天茅台53%vol500ml原箱批发价格降至2800元/瓶，散瓶批发价格降至2530元/瓶左右。同时，飞天茅台在拼多多官方百亿补贴平台上销售价格低至2449元/瓶。

而此前3月11日，原箱飞天茅台为2970元/瓶，散瓶飞天茅台每瓶价格为2685元/瓶。一个月内原箱和散瓶飞天茅台的降幅分别为170元和155元。

股价方面，贵州茅台4月11日收盘价1648元/股，盘中一度跌至1634.69元/股。自3月11日以来，茅台一直在1700元/股附近徘徊，股价一度在3月12日达到1749.1元/股。

茅台回应业内降价传闻

作为贵州茅台的主打产品，对于飞天茅台的降价原因，有传闻表示或与茅台近期在巽风数字世界推出53%vol 375ml贵州茅台酒（巽風）相关。

据了解，2023年12月31日，贵州茅台酒（巽風）正式发布。该产品仅通过巽风数字世界发售，规格为53%vol 375ml，官方指导价为1498元。有经销商表示，目前该款产品行情价为1600元/瓶至1800元/瓶。4月7日，巽风酒已陆续开启提货。

对此，4月8日，茅台方面回应媒体表示，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。4月9日，贵州茅台证券部工作人员称，公司会关注到飞天茅台终端价格相关的问题，终端价格不是公司规定的指导价，普通飞天茅台官方指导价为1499元。在终端需求方面，该工作人员也表示，目前动销和发货都是正常的。

有券商分析师表示，春节旺季过后，白酒行业一般会进入淡季，茅台酒终端价格受市场供求关系影响有所波动是正常现象。茅台在去年和今年节后批发价均有下跌，主要是外部需求原因，也有供给原因。此次售价跌幅并不大，在淡季属于正常。目前茅台的经销商流通渠道销量占比已不高，普飞仍有较高渠道价差，不必过分担心。

白酒板块近期出现回调

今年，在进入春节旺季后，市场对于白酒股的预期出现明显反弹，2月6日至3月中下旬，鹏华中证白酒指数（BK0896）上涨约20%。可随着2023年年度报告的陆续披露，清明节过后的首个交易日，市场态度开始出现分化。

截至4月11日收盘，4月以来，酒ETF（512690.SH）下跌超7%，泸州老窖、五粮液股价均下跌超11%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，此轮下跌对于白酒板块中长期走势影响不大。“从已经披露的业绩来看，白酒企业依旧呈现出较强的盈利能力，而且白酒的品牌价值比较高，有望穿越经济周期。所以从长期来看，白酒的投资价值还是比较明显，但会出现分化，业绩优良、龙头酒企更具有投资价值，非龙头的白酒竞争力不强。”杨德龙表示。

贵州茅台近日发布的2023年年报显示，去年公司营业总收入为1505.6亿元，同比增长18%，利润总额首次突破千亿元，达到1036.63亿元，其中归母净利润747.34亿元，同比增长19%。拟每10股派发现金红利308.76元，合计拟分红387.86亿元。

有分析人士认为，白酒行业头部集中、分化加剧的大趋势不变，头部企业需求仍有韧性，以茅台的行业地位及市场把控能力，在当下的竞争环境中仍占有相当的优势。