本文源自：時代週報

又見信託產品爆雷。

4月12日，五礦資本（600390.SH）股價下跌8.33%，報4.29元/股，總市值跌破200億元。

此次股價下跌或與五礦資本下屬控股子公司五礦國際信託有限公司（下稱“五礦信託”）受託管理的三個信託產品出現逾期兌付有關。

當日，五礦資本公告稱，五礦信託旗下三個信託產品“恆信國興636號-昆明基投集合資金信託計劃”、“恆信國興657號-贏勝51號集合資金信託計劃”及“五礦信託-恆信國興659號-新都1號集合資金信託計劃”出現逾期兌付。

五礦資本在公告中稱，五礦信託將持續與融資人保持溝通談判，持續努力推進催收工作，督促相關方儘快籌措資金按約定償還應付未付款項，以及督促保證人等儘快履行相應擔保責任。公司將持續支持和督促五礦信託合規經營、履職盡責，維護投資者利益。

五礦信託是業內排名靠前的信託機構，主要股東均爲央企或國資背景，其控股股東爲五礦資本控股有限公司（下稱“五礦資本控股”），持股比例78%，二股東青海省國有資產投資管理有限公司持股比例21.20%。

上市公司五礦資本藉助五礦資本控股平臺來控股所屬金融牌照公司，包括五礦信託、外貿金租、五礦證券及五礦期貨。

官網顯示，五礦信託2023年實現營業收入（未經審計）28.93億元，行業排名第10位；信託業務收入28.89億元，行業排名第2位。截至2023年6月，五礦信託存續信託資產規模7186.06億元。

4月12日，有接近五礦信託的人士告訴記者，“公司一切都挺正常的，目前沒鬧出什麼大動靜，總部在照常經營。”

已計提2.3億減值

據媒體報道，上述三隻產品均成立於2022年，其中“恆信國興636號”共計募資2.6億元，原定2024年1月28日本息到期； “恆信國興657號”存續規模8580萬，原定2023年10月14日償付本息；“恆信國興659號”目前存續規模爲3.01億元。

媒體報道稱，上述三個產品皆是政信項目，產品融資人分別爲昆明市交投城市投資發展有限公司、昆明城路開發經營有限責任公司、昆明城投物流有限公司，擔保方則包括昆明交投城市投資發展集團有限公司、昆明城路開發經營有限責任公司、昆明新置投資發展有限公司等。

相關工商信息顯示，這些企業均爲昆明市管國企，且大部分處於股權出質、凍結狀態，主要股東涉及昆明市國資委。

爲應對項目出現無法兌付的情況，五礦信託已着手計提減值準備金。

4月10日，五礦資本控股發佈《2024年面向專業投資者公開發行公司債券（第一期）》（下稱“發債公告”），其中提及信託業務代墊款項風險。

其表示，子公司五礦信託業務規模較大，雖然建立了較爲健全的風險管理制度，但仍然不能排除個別項目借款人因經營不善而出現項目到期無法兌付的情況。

截至2023年9月末，五礦信託應收代墊信託費用款項2.82億元，主要爲信託項目代墊的各項費用，根據訴訟進展、抵押物價值、擔保情況及可回收情況等因素綜合考慮判斷，已計提減值準備2.32億元。

股東發債或補血五礦信託

近年來，五礦信託正處於轉型期。

“2022年，是五礦信託有效應對市場風險大考之年、是轉型發展深化之年、是業務創新攻堅之年。”五礦信託在當年年報中如此表述。

五礦信託曾是地產信託大戶。巔峯時期，其地產信託一度達到千億規模，投資金額在總資產中佔比超過15%。房地產進入下行週期以來，五礦信託踩雷多個地產項目，如山水文園凱亞房地產開發有限公司相關項目、恒大集團在順德地產項目、陽光城集團股份有限公司相關項目。

五礦信託的信託業務的資金運用主要分佈在基礎設施、房地產、工商企業、證券投資以及金融機構等領域，近年朝證券投資方向傾斜，房地產和基礎產業的資金比例大幅縮減。

據上述發債公告，2020年末、2021年末、2022年末及2023年9月末，五礦信託投向房地產行業的資金佔比分別爲15.01%、9.29%、5.90%及3.73%，投資金額從2020年年末的1054.99億元縮水至2023年9月末的280.92億元；同期，五礦信託投向基礎產業的資金佔比爲11.62%、5.26%、5.20%、3.87%。

反觀證券市場，五礦信託的信託資產配置比例接連走高。2020年末、2021年末、2022年末及2023年9月末，五礦信託投向證券市場的資金比例分別爲10.02%、36.75%、53.10%、54.61%，投資金額從2020年末的704.29億元升至2023年9月末的4111.55億元。

近年來，五礦信託不良資產規模和不良率呈上升趨勢。

據發債公告，2020年末、2021年末、2022年末及2023年9月末，五礦信託不良資產規模分別爲3.17億元、8.47億元、14.67億元及16.01億元，不良率分別爲1.25%、3.11%、5.38%以及5.97%。

五礦資本控股也在債券公告中提示相關風險。

“儘管報告期內投向房地產行業的信託資產規模佔比持續明顯降低，但投放規模餘額仍較大。”五礦資本控股稱，受到房地產行業融資環境變化、房地產市場行情低迷、去庫存壓力上升等因素的影響，（五礦信託）房地產信託業務盈利能力下降，且部分融資人出現流動性風險或實質性兌付風險可能導致房地產信託計劃面臨兌付壓力。

五礦資本控股此次發債，或有部分資金用於替五礦信託“還債”。

公告顯示，五礦資本控股本期債券的實際發行規模爲不超過16億元。公司稱，通過自身發行債券等方式募集資金用途主要爲償還子公司債務及爲子公司提供業務資金支持等。

時代週報記者注意到，2022年12月，上市公司五礦資本曾公告稱，全資子公司五礦資本控股獲批不超過120億元公司債券的註冊申請，用於償還公司債務。本期募集的16億元債券爲其中一期，去年8月~11月期間已發行3期，實際發行規模分別爲20億元、15億元及13億元。

就“募集資金將有多大比例用於補血五礦信託”這一問題，時代週報記者數次聯繫五礦資本，截至發稿未獲得明確答覆。

母公司此前也進行過大額募資。2022年6月，五礦資本公告稱，公司擬發行不超過1億股優先股，募集資金總額不超過100億元，扣除發行費用後的募集資金淨額擬用於償還有息負債。

責任編輯：張恆星 SF142