來源：北京商報

資本市場新“國九條”中表示，支持上市公司之間吸收合併。作爲“A喫A”衆多形式中的一種，上市公司之間吸收合併好處多多，不僅能達到強強聯合的目的，實際上也節省出了寶貴的上市資源，騰出來的上市指標就能讓給更能爲投資者創造價值的企業。

換股吸收合併是企業吸收合併的重要形式之一，指的是發起合併行爲方以自身新發行出的股票作爲對價，按照與目標公司商定的換股價格和比例，交換目標公司股東們手中的股票，進而完成合並目標公司的交易目的。當然，對於資金雄厚的企業而言，也可以選擇全部或者部分現金收購來實現吸收合併。

吸收合併的好處之一是減少無謂的競爭，提高上市公司的利潤率，降低經營成本。假如兩傢俱有競爭關係的上市公司吸收合併成一家公司，那麼兩家將能共享銷售網絡，用更大的訂單量向上遊談判獲得更低的成本，向下遊避免價格戰，整體上可以實現降本增效，都對上市公司股東構成持續性利好。

從過往案例來看，吸收合併更多是一種市場化的選擇。以美的集團換股吸收合併小天鵝爲例，換股吸收合併完成後，小天鵝終止了上市資格，美的集團承接了其所有資產，相當於強強聯合，合二爲一。

從資本效率方面來講，換股吸收合併，最大程度地幫助美的集團降低了交易過程中的資金壓力，而且交易成本更低、效率更高。對於小天鵝的原股東而言，通過換股操作，可以將手中的股票轉換爲更加優質的投資標的，也是好事一樁。

另外，國企、央企之間的吸收合併，也是落實深化國企改革要求的重要途徑之一。比如，中航電子換股吸收合併中航機電，就是如此。

通過強強聯合，發揮雙方的優勢，吸收合併後的新上市公司能最終實現1+1大於2的效果，對於新公司的股價能形成長期的利好支持。這是因爲吸收合併後的新公司，企業競爭力會更強，盈利能力也會更強且更加穩健，對應的現金分紅能力會有所提升，投資機構給出的估值溢價會有所提高，這些都利好長期股東價值增長。

另外，上市公司之間的吸收合併，還有利於優化A股上市公司整體結構，騰出寶貴的上市資源。目前的官方表態來看，IPO入口端進一步從嚴，退市端則進一步打通，最終的結果就是上市資格顯得越發珍貴。在此背景之下，兩家上市公司吸收合併，意味着被吸收合併方最終會取消上市地位，實際上爲A股市場主動騰出了一個寶貴的上市名額，在入口端一側，對應的就會有一家高投資潛力的企業獲得上市資格，進而優化A股上市公司質量，更能直接給投資者提供更多的投資選擇。

北京商報評論員 周科競