油脂油料：豆粕预计横盘   油脂回调压力大

1、本周美豆类加速下挫，马棕油假期前三个工作日下跌；国内油脂期价回落，蛋白粕震荡运行，持仓量下降。

2、本周四公布的USDA4月供需报告利空。USDA维持巴西大豆和阿根廷大豆预估，下调美豆出口令美豆库存攀升至3.4亿蒲。巴拉圭大豆产量上调部分被南非大豆减少所抵消，最终全球大豆库存下调不到0.04%，库存压力集中在美豆市场。本周美豆两次大单销售，但周度出口仅30万吨，低于四周均值，反映美豆出口需求疲软未改善。美豆新作即将播种，天气整体利于播种，预计开局顺利。美豆盘面已经消化，后期关注买盘承接情况。国内豆粕期货价格坚挺，这与巴西大豆升贴水加速上涨、阿根廷大豆升贴水稳中走高有关。巴西和阿根廷等出口规模不及预期，国内压榨与出口抢占货源，后期升贴水预计易涨难跌。油菜籽压榨不及预期，菜粕价格走高，豆粕成为性价比高的蛋白粕之一。再加上大豆压榨增加，豆粕基差强跑式下跌，刺激终端采购愿意，豆粕成交放量，基差跌势放缓。豆粕库存拐点预计4月末能见。下周豆粕预计延续横盘走势，短线参与。

3、油脂方面，棕榈油产地开斋节休市，难以给市场指引。国际焦点聚焦于美豆油市场以及原油价格。伊以冲突升级，国际原油供应不确定性大，引发原油价格走高。周末伊以冲突结束，下周原油价格有望回落。美豆油跟随美豆回落。下周一MPOB将发布供需报告，重点关注产量和库存。从3月开始棕榈油产地进入增产周期，增产幅度以及库存变动都将影响市场对供应的预判。国内油脂市场去库转为累库，基差走弱。豆油性价比提高，棕榈油性价比最差。油脂短期回调压力大。

鸡蛋：主力换月，期价反弹后再度回调

1、近期，老鸡淘汰量增加，对市场信心形成一定提振，鸡蛋2409合约周初低位反弹。在9月合约带动下，2405合约周二跟随反弹。下半周，受到周边商品下跌的拖累，鸡蛋期货价格再次出现回调。

2、清明假期需求提振有限，鸡蛋现货价格延续弱势，下半周在产区价格带动下，鸡蛋现货价格小幅反弹。卓创样本点统计数据，4月12日，中国褐壳蛋日度均价3.37元/斤，较上周涨0.09元/斤。产区蛋价降至成本线附近，部分养殖单位惜售情绪增加，蛋价持续下跌受阻，行情稳定偏弱。由于蛋价基本触底，临近周末，下游采购低价货源积极性有所提升，走货略有好转，蛋价小幅上涨。

3、养殖利润持续下降，一方面使得老鸡淘汰量增加，另一方面导致养殖端补栏积极性下降。中长期来看，供给端压力将缓解。需求方面来看，目前正值需求蛋鸡，下半年随着鸡蛋逐渐进入需求旺季，蛋价存栏季节性反弹需求。综合供需基本面，中长期蛋鸡存在上行预期。短期来看，在周边商品弱势回调背景下，鸡蛋现货价格延续低位震荡，期货价格低位企稳后再度回调，显示出短期上方压力较大。建议短线区间波动操作，等待中长期趋势性做多机会。关注现货市场及周边商品变化对盘面影响。

玉米：USDA报告利空，国内玉米震荡下行

外盘：本周，4月USDA报告利空，美麦与玉米区间下移，丰产及高库存压力持续笼罩市场。

报告中23/24年度美麦期末库存6.98亿蒲，高于3月预估的6.73亿蒲。全球小麦期末库存2.5827亿吨，低于3月预估的2.5883亿吨。美国玉米期末库存预测从21.72亿蒲下调至21.22亿蒲，但这将比上年大幅增加56%，将是五年最高水平。

现货：本周，全国玉米周度均价为2387元/吨，环比-5元/吨，较23年末下降近200元/吨。本周全国玉米价格震荡调整，整体变化幅度有限。本周东北基层售粮节奏加快，自然干粮上量增加。部分贸易商受前期建库成本支撑，且后市看涨情况下，低价惜售情绪明显，出货速度较前期减缓。华北地区玉米价格重心逐步下行，深加工企业门前到货车辆延续高位，库存相对充足。部分粮商心态不佳，出货止损。销区内陆地区玉米价格保持稳定，下游企业目前刚需补库为主，采购多为山西、河南粮源，东北粮源关注度下降。

期货：外盘小麦、玉米持续消化丰产压力，期价区间下移。国内政策预期左右市场情绪，玉米5月合约临近交割月持仓还将加速缩减，叠加政策预期不明朗，玉米延续区间波动表现。技术上，本周玉米主力2405合约减仓下行，5月资金向7月转移，5月合约暂关注2380整数支撑，若支撑无效期价向2310-2350区间靠拢。套利方面，因新季玉米种植成本下调，9-1合约买近卖远套利建议适度参与。

生猪：期价先涨后跌，现货偏弱运行

1、从供应端来看，清明假期期间养殖单位出栏量有限，猪价被短时抬升。节后，养殖单位出栏节奏基本恢复，南方市场出栏量增加明显，市场整体面临较大的走货压力，猪价震荡下行。本周，生猪价格呈现反弹后回落的表现。卓创数据显示，4月11日，全国生猪均价15.22元/公斤，较节前涨0.16元/公斤。基准交割地河南均价15.4元/公斤，较节前涨0.3元/公斤。

2、仔猪价格涨至全年较高水平，北方部分养殖端补栏情绪放缓，局部地区仔猪高价略有回调。南方市场养殖端补栏积极性尚可，议价及成交情况仍有增加，仔猪价格有稳有涨。卓创统计数据显示，4月5日，后备母猪销售价格1606元/头，较前一周增加35元/头。4月11日，仔猪均价587元/头，较上周基本持平。

3、3月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售26430头，环比增加35%；能繁母猪淘汰146404头，环比减少15%。从卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪有所增加，产能去化暂时停止。

4、周内随着气温升高，肥猪需求量下滑，肥标价差收窄，肥猪出栏盈利下滑，前期压栏的部分中大猪源加速出栏，带动生猪交易均重上涨。4月11日，卓创样本点统计生猪出栏体重123.95公斤/头，环比前一周增加0.43公斤/头。

5、周内，养殖期对应补栏成本较低，且饲料成本保持下滑走势，养殖总成本较低。周初，生猪价格仍呈上涨趋势，养殖利润环比增加。Wind统计数据显示，4月12日，自繁自养养殖利润-28元/头，外购仔猪养利润121元/头。

6、本周，屠宰开机率下降。卓创样本点统计，截至4月12日，样本点屠宰企业开机率28.93%，较上周下降0.36个百分点。清明假期过后，下游备货减少，叠加随着气温上升，南方地区终端猪肉需求减弱，屠宰企业订单减少，导致开工率下降。

7、技术上，本周股市下跌养殖板块股价下行，生猪期价与股市呈现联动回落表现。生猪加权合约持仓16万手，较4月9日高点时候持仓17万手减少1万手，期价高位资金减持说明市场情绪有所改变。另外，有消息显示3月官方机构公布的能繁母猪存栏和仔猪出生率提升，市场担心存栏去化的节奏被阻断，在生猪期价的高位多头持仓离场意愿提升。

8、整体来看，生猪期货上行主要反映行业对远期猪价向好乐观情绪的提振。在一季度能繁母猪存栏持续下降，夏季猪肉消费转旺等利多因素刺激下、猪价上行预期持续，生猪市场远强近弱、基差走弱。但是，3月养殖数据是否延续去库逻辑，现货市场中分歧加大，调整行情随之展开。对于上周建议的套保需求客户，把握生猪2405合约反弹机会逐步入市的头寸，可考虑在调整行情中适度止盈。投机多头客户，暂关注9月合约17750元平台区价格表现，等待3月数据落地。