油脂油料：豆粕預計橫盤   油脂回調壓力大

1、本週美豆類加速下挫，馬棕油假期前三個工作日下跌；國內油脂期價回落，蛋白粕震盪運行，持倉量下降。

2、本週四公佈的USDA4月供需報告利空。USDA維持巴西大豆和阿根廷大豆預估，下調美豆出口令美豆庫存攀升至3.4億蒲。巴拉圭大豆產量上調部分被南非大豆減少所抵消，最終全球大豆庫存下調不到0.04%，庫存壓力集中在美豆市場。本週美豆兩次大單銷售，但周度出口僅30萬噸，低於四周均值，反映美豆出口需求疲軟未改善。美豆新作即將播種，天氣整體利於播種，預計開局順利。美豆盤面已經消化，後期關注買盤承接情況。國內豆粕期貨價格堅挺，這與巴西大豆升貼水加速上漲、阿根廷大豆升貼水穩中走高有關。巴西和阿根廷等出口規模不及預期，國內壓榨與出口搶佔貨源，後期升貼水預計易漲難跌。油菜籽壓榨不及預期，菜粕價格走高，豆粕成爲性價比高的蛋白粕之一。再加上大豆壓榨增加，豆粕基差強跑式下跌，刺激終端採購願意，豆粕成交放量，基差跌勢放緩。豆粕庫存拐點預計4月末能見。下週豆粕預計延續橫盤走勢，短線參與。

3、油脂方面，棕櫚油產地開齋節休市，難以給市場指引。國際焦點聚焦於美豆油市場以及原油價格。伊以衝突升級，國際原油供應不確定性大，引發原油價格走高。週末伊以衝突結束，下週原油價格有望回落。美豆油跟隨美豆回落。下週一MPOB將發佈供需報告，重點關注產量和庫存。從3月開始棕櫚油產地進入增產週期，增產幅度以及庫存變動都將影響市場對供應的預判。國內油脂市場去庫轉爲累庫，基差走弱。豆油性價比提高，棕櫚油性價比最差。油脂短期回調壓力大。

雞蛋：主力換月，期價反彈後再度回調

1、近期，老雞淘汰量增加，對市場信心形成一定提振，雞蛋2409合約周初低位反彈。在9月合約帶動下，2405合約週二跟隨反彈。下半周，受到周邊商品下跌的拖累，雞蛋期貨價格再次出現回調。

2、清明假期需求提振有限，雞蛋現貨價格延續弱勢，下半周在產區價格帶動下，雞蛋現貨價格小幅反彈。卓創樣本點統計數據，4月12日，中國褐殼蛋日度均價3.37元/斤，較上週漲0.09元/斤。產區蛋價降至成本線附近，部分養殖單位惜售情緒增加，蛋價持續下跌受阻，行情穩定偏弱。由於蛋價基本觸底，臨近週末，下游採購低價貨源積極性有所提升，走貨略有好轉，蛋價小幅上漲。

3、養殖利潤持續下降，一方面使得老雞淘汰量增加，另一方面導致養殖端補欄積極性下降。中長期來看，供給端壓力將緩解。需求方面來看，目前正值需求蛋雞，下半年隨着雞蛋逐漸進入需求旺季，蛋價存欄季節性反彈需求。綜合供需基本面，中長期蛋雞存在上行預期。短期來看，在周邊商品弱勢回調背景下，雞蛋現貨價格延續低位震盪，期貨價格低位企穩後再度回調，顯示出短期上方壓力較大。建議短線區間波動操作，等待中長期趨勢性做多機會。關注現貨市場及周邊商品變化對盤面影響。

玉米：USDA報告利空，國內玉米震盪下行

外盤：本週，4月USDA報告利空，美麥與玉米區間下移，豐產及高庫存壓力持續籠罩市場。

報告中23/24年度美麥期末庫存6.98億蒲，高於3月預估的6.73億蒲。全球小麥期末庫存2.5827億噸，低於3月預估的2.5883億噸。美國玉米期末庫存預測從21.72億蒲下調至21.22億蒲，但這將比上年大幅增加56%，將是五年最高水平。

現貨：本週，全國玉米周度均價爲2387元/噸，環比-5元/噸，較23年末下降近200元/噸。本週全國玉米價格震盪調整，整體變化幅度有限。本週東北基層售糧節奏加快，自然乾糧上量增加。部分貿易商受前期建庫成本支撐，且後市看漲情況下，低價惜售情緒明顯，出貨速度較前期減緩。華北地區玉米價格重心逐步下行，深加工企業門前到貨車輛延續高位，庫存相對充足。部分糧商心態不佳，出貨止損。銷區內陸地區玉米價格保持穩定，下游企業目前剛需補庫爲主，採購多爲山西、河南糧源，東北糧源關注度下降。

期貨：外盤小麥、玉米持續消化豐產壓力，期價區間下移。國內政策預期左右市場情緒，玉米5月合約臨近交割月持倉還將加速縮減，疊加政策預期不明朗，玉米延續區間波動表現。技術上，本週玉米主力2405合約減倉下行，5月資金向7月轉移，5月合約暫關注2380整數支撐，若支撐無效期價向2310-2350區間靠攏。套利方面，因新季玉米種植成本下調，9-1合約買近賣遠套利建議適度參與。

生豬：期價先漲後跌，現貨偏弱運行

1、從供應端來看，清明假期期間養殖單位出欄量有限，豬價被短時抬升。節後，養殖單位出欄節奏基本恢復，南方市場出欄量增加明顯，市場整體面臨較大的走貨壓力，豬價震盪下行。本週，生豬價格呈現反彈後回落的表現。卓創數據顯示，4月11日，全國生豬均價15.22元/公斤，較節前漲0.16元/公斤。基準交割地河南均價15.4元/公斤，較節前漲0.3元/公斤。

2、仔豬價格漲至全年較高水平，北方部分養殖端補欄情緒放緩，局部地區仔豬高價略有回調。南方市場養殖端補欄積極性尚可，議價及成交情況仍有增加，仔豬價格有穩有漲。卓創統計數據顯示，4月5日，後備母豬銷售價格1606元/頭，較前一週增加35元/頭。4月11日，仔豬均價587元/頭，較上週基本持平。

3、3月，卓創樣本點統計樣本企業後備母豬銷售26430頭，環比增加35%；能繁母豬淘汰146404頭，環比減少15%。從卓創樣本點統計的數據來看，能繁母豬有所增加，產能去化暫時停止。

4、周內隨着氣溫升高，肥豬需求量下滑，肥標價差收窄，肥豬出欄盈利下滑，前期壓欄的部分中大豬源加速出欄，帶動生豬交易均重上漲。4月11日，卓創樣本點統計生豬出欄體重123.95公斤/頭，環比前一週增加0.43公斤/頭。

5、周內，養殖期對應補欄成本較低，且飼料成本保持下滑走勢，養殖總成本較低。周初，生豬價格仍呈上漲趨勢，養殖利潤環比增加。Wind統計數據顯示，4月12日，自繁自養養殖利潤-28元/頭，外購仔豬養利潤121元/頭。

6、本週，屠宰開機率下降。卓創樣本點統計，截至4月12日，樣本點屠宰企業開機率28.93%，較上週下降0.36個百分點。清明假期過後，下游備貨減少，疊加隨着氣溫上升，南方地區終端豬肉需求減弱，屠宰企業訂單減少，導致開工率下降。

7、技術上，本週股市下跌養殖板塊股價下行，生豬期價與股市呈現聯動回落表現。生豬加權合約持倉16萬手，較4月9日高點時候持倉17萬手減少1萬手，期價高位資金減持說明市場情緒有所改變。另外，有消息顯示3月官方機構公佈的能繁母豬存欄和仔豬出生率提升，市場擔心存欄去化的節奏被阻斷，在生豬期價的高位多頭持倉離場意願提升。

8、整體來看，生豬期貨上行主要反映行業對遠期豬價向好樂觀情緒的提振。在一季度能繁母豬存欄持續下降，夏季豬肉消費轉旺等利多因素刺激下、豬價上行預期持續，生豬市場遠強近弱、基差走弱。但是，3月養殖數據是否延續去庫邏輯，現貨市場中分歧加大，調整行情隨之展開。對於上週建議的套保需求客戶，把握生豬2405合約反彈機會逐步入市的頭寸，可考慮在調整行情中適度止盈。投機多頭客戶，暫關注9月合約17750元平臺區價格表現，等待3月數據落地。