美元看漲期權價值近期持續攀升，在期權市場押注美元進一步上漲的成本已升至去年11月以來的最高水平。背後的主要邏輯在於美國經濟的強大韌性刺激10年期美債收益率回升，以及一部分避險資金因中東地緣政治衝突而買進美元，共同推動了市場對美元的強勁需求，強美元之勢再度在外匯市場掀起波瀾，且在第二季度可能將持續下去。

週一公佈的遠遠強於預期的零售銷售額數據，以及今年以來連續3個月超預期的核心通脹數據，共同促使利率期貨交易員們則不斷減少對美聯儲今年降息的押注力度，10年期美國國債收益率不斷跳升。利率期貨市場對於美聯儲今年的降息押注一度低至25個基點，與年初的150個基點預期以及CPI公佈前的75個基點相差甚遠，並且市場押注首次降息時機從年度的一度押注3月大幅推遲至11月，同時也晚於CPI公佈前夕市場押注的6月。

在火熱的美國經濟數據刺激下，美債市場對美國基準利率在“更長時間內保持在高位”(higher-for-longer)的激進預期發酵，有着“全球資產定價之錨”稱號的10年期美債收益率從年初的3.8%附近攀升至週一的4.66%，促使全球資金兌換成美元以獲取高收益率，進而不斷刺激美元走高。

最新數據顯示，彭博美元現貨指數(Bloomberg Dollar Spot Index)攀升至五個月以來的最高位，其中美元兌日元匯率已升至34年來的最高位，兌歐元、英鎊、澳元和新西蘭元等主流貨幣的匯率也升至五個月來最高水平。

全球資金購買美元的新一輪狂熱浪潮甚至引發了外匯市場沉寂已久的激進猜測，認爲美元將自2022年11月以來首次恢復與歐元的1:1平價匯率(歐元兌美元當前爲1.0610附近)。有統計數據顯示，全球槓桿基金目前持有兩年多來最大規模的押注，認爲美元兌歐元將進一步大幅上漲。

儘管如此，希望通過購買看漲期權(如果美元走強，看漲期權的價值將不斷上升)從美元進一步升值中獲利的投資者發現，價格成本比之前高得多。數據顯示，美元看漲期權溢價指標跳升至五個月以來的高位——即預計未來3個月美元將大幅升值的相對於看跌溢價比例已升至去年11月以來的最高水平。

Monex Europe Ltd.駐倫敦的外匯分析主管西蒙•哈維(Simon Harvey)表示:“市場現在注意到美元可能重返去年最高點的相關風險，並正在進行相應的對沖。”“在這種背景下，三個月期限的期權尤其有趣，因爲我們懷疑收益率利差將明顯背離，有利於美元在第二季度進一步升值。”“美元還有升值空間。美國現在有最強勁的經濟增速，總的來說，收益率的軌跡一直在上升，”他表示，“然而歐洲在經濟增長方面舉步維艱。”

Citizens董事總經理兼全球市場聯席主管Eric Merlis認爲，在美聯儲相對於歐洲央行更加強硬的背景下，美元可能將繼續全面升值。

如果美元面臨進一步上漲的阻力，看漲期權的溢價比例可能會受到限制。彭博美元現貨指數的一項重要動量指標——慢步隨機指標已進入技術性的上升阻礙區間，這表明美元的短期進一步上行空間可能十分有限。

責任編輯：於健 SF069