黃金要開始轉向了嗎？

12個交易日只有2日錄得陰線，繼昨日衝高失敗後，今日再度收跌，黃金之後怎麼走？

我們從經濟數據和美聯儲官員表態兩個角度來看。

經濟數據方面。週一，美國“恐怖數據”落地，美國3月零售銷售月率錄得0.7%，遠超預期值0.3%。“恐怖數據”公佈後，美元指數應聲大漲0.20%，美國2年期國債收益率逼近5%，10年期國債收益率攀升至2023年11月至今新高，降息預期或再添“新傷”。

而先前的非農數據、CPI數據也都釋放利空，我們回顧一下相關數據及當時的市場表現。

回顧下3月非農數據對盤面的影響。美國3月季調後非農就業人口錄得30.3萬人，大超預測值20萬人。數據公佈後，美國十年期國債收益率飆漲1.22%，美元指數大幅上漲，一度觸及104.69點位，COMEX黃金下跌近0.70%。放長時間週期來看，自2023年11月起，非農數據已連續5月錄得超預期上行，就業市場超預期火熱或在一定程度上表徵着美國經濟的堅挺，打擊市場的降息預期。

回顧下3月CPI對盤面的影響。美國3月CPI數據，無論是未季調CPI年率、季調CPI年率，還是核心CPI月率、季調後CPI月率均出現超預期上行。值得注意的是，核心CPI月率已連續三個月超預期維持在0.4%水平上，3月CPI數據的落地或使得前期關於1月及2月CPI、PPI數據是異常值的言論不攻自破。美聯儲利率觀測器顯示，3月CPI數據使得市場對於美聯儲6月維持不降息的概率預測從昨日的42.9%飆升至84.4%，對於8月不降息的概率押注也幾近翻倍。除降息窗口時期的預測推遲外，市場對於降息次數的預測也從先前的3次下降至2次。

美聯儲官員表態也同樣釋放利空。

上上週，美聯儲官員鮑曼和洛根均認爲目前談論降息爲時過早，官員博斯蒂克表示其預測本年度將降息一次，且傾向於在第四季度打開降息窗口。而官員卡什卡利則更爲激進，其指出若通脹治理進展停滯且經濟依舊強勁，則今年或不需降息。

上週，美聯儲官員再度連放“鷹聲”，關於降息的表述大致可分爲兩類。官員柯林斯、博斯蒂克、威廉姆斯、巴爾金或可歸爲一類，這些官員均認爲短期內並無降息的急迫性，對於降息的安排需要等待更多經濟數據的支持。另一類則更爲激進，施密德表示偏緊的貨幣政策或將維持更長時間，而官員古爾斯比甚至提出若PCE重新擴張，美聯儲將會穩定物價，這或釋放出可能加息的信號。顯然，雖然兩類官員口風略有差異，但對於降息安排均較悲觀，對於降息的到來，市場或需更耐心一點。

綜合來看，無論是先前的非農數據、CPI數據，還是最近的“恐怖數據”，都表明美國經濟充滿韌性，再結合美聯儲官員連續兩週釋放“鷹語”，降息預期飽受壓力，掣肘金價走勢，預計短期金價偏弱運行，但地緣衝突未見緩和、市場情緒依舊積極，料金價或震盪加劇，短期投機操作風險較高。

資料來源：Wind、光大期貨研究所

撰稿：史玥明

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