背靠中國移動，如何發展人工智能？

靠出售零跑汽車（09863.HK）股權，大華股份（002236.SZ）2023年實現近45億元的投資收益。這隻涉足人工智能（AI）業務的安防龍頭股，下一步增長空間在哪裏？跟中國移動的合作又將如何產生協同效應？

4月15日晚間，大華股份發佈了2023年報及2024年一季報，營業收入個位數的增長，淨利潤依靠投資收益帶動，讓投資者擔憂其前景；另外，大華股份應收帳款佔總資產超過30%，也引發市場對其資產質量的擔憂。

4月16日，大華股份大跌5.53%，報收17.58元/股。

收入個位數增速

2023年，大華股份實現營業收入322.18億元，同比增長5.41%；實現歸屬於母公司股東淨利潤73.62億元，同比增長216.73%；實現扣非歸母淨利潤29.62億元，同比增長87.39%。

關於接近45億元的投資收益，大華股份表示，主要是公司處置了參股公司零跑科技 7.88%的股權所致。

國盛證券分析師劉高暢點評認爲，大華股份2023年業績穩健增長，疊加優秀的控費能力，爲公司帶來了盈利能力的優化。2023年大華股份毛利率達到42.04%，相比2022年同期提升了4.17個百分點，從2023年至2024年第一季度，公司利潤端表現一直相較收入端更優，預計今年全年此趨勢有望持續。

大華股份則在年報中作出了風險提示：“智慧物聯行業是典型的技術密集型行業，行業更新換代極爲迅速。若公司不能緊跟行業技術的發展趨勢，充分關注客戶多樣化的個性需求，後續研發投入不足，則仍將面臨因無法保持持續創新能力導致市場競爭力下降的風險。公司通過加大研發投入，持續加強在多維感知、人工智能大模型、視頻雲、大數據、網絡通信、網絡安全、機器視覺等領域核心技術的研究，儲備應對未來更廣闊市場的產品、技術、管理和人才資源，實現公司業務的持續穩健發展。”

大華股份2024年一季度實現營業收入61.81億元，同比增長2.75%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤同比增長近26%，達到5.01億元。其中財務費用爲-5260萬元（產生了財務收益），2022年爲4836萬元，大華股份解釋：“主要是本期利息收支淨額較上年同期增加及匯兌損失較上年同期減少所致。”

背靠中國移動，如何發展人工智能？

對零跑汽車的投資，成爲大華股份去年業績的重要來源。然而投資者當下更關注的是，背靠“大樹”中國移動，大華股份在人工智能領域的投入，到底能不能對公司產生業績上的驅動？

2023年4月，大華股份完成向中國移動通信集團有限公司增發2.93億股，融資50.9億元，每股17.4元，2024年3月底，中國移動通信集團有限公司持有大華股份8.9%。天風證券分析師潘暕表示，中國移動於2021年提出算力網絡新概念，同時廣泛佈局視覺AI，搭建AI視覺中臺，佈局包括圖像語義理解、視頻內容挖掘以及3D視覺；而大華股份在AI方面具備行業領先優勢，其先進技術研究院專注於AI領域研發，基於雙方資源的高度互補，本次合作將有效促成雙方資源的整合，未來合作空間可進一步展望。

大華股份年報顯示，人工智能領域快速發展，公司將持續在相關領域進行高強度的研發投入，推動人工智能產業規模化落地，深化大華“星漢”行業大模型的研發和應用，探索激活以視頻爲核心的數據要素價值，賦能城市高效治理體系構建與企業數智化轉型升級。

“經過多年的積累，公司在政府和企業的多個行業沉澱了大量業務經驗，公司將圍繞行業需求，結合多模態和大模型技術能力，重點推進面向行業應用的行業視覺大模型研發與產業落地，進一步加快政府和企業數智化的業務拓展，提升智能化滲透率。”大華股份強調了跟政府的合作關係。

此外，圍繞視頻應用的人工智能、AI大模型和物聯數據不斷顯現更高的價值，以視頻爲核心的智慧物聯領域的市場空間進一步擴大。目前，行業智能化轉型升級整體仍然處在初級階段，面對千行百業的數智化發展訴求，機遇與挑戰並存。政府和企業通過數智化轉型實現高質量發展已經成爲普遍共識，行業對數智化轉型有強烈的需求，但是不同行業間甚至行業內都存在碎片化、差異化的需求，如何降低成本，用可控方式快速滿足碎片化、差異化的市場需求，提升規模化效應是當前面臨的挑戰。 

關於“地方財政支付能力下降風險”，大華股份也作出提示：目前部分地方財政債務水平較高，如支付能力下降，可能導致行業需求增速放緩，工程項目工期延長，企業資金回籠週期拉長，客戶支付延期等風險。公司持續完善內控制度、優化項目評審辦法，通過審慎選擇地方工程項目、系統評估項目風險，謹慎評估項目的市場邏輯和項目現金流平衡邏輯，合理進行風險管控，做好應對現金流短缺、項目延期等風險的預案，減少延期支付等風險。

2024年3月底，大華股份應收帳款達到153.79億元，佔總資產499.4億元超過30%。