螺紋去庫較好但難言反轉

截至04月16日收盤，鋼廠的螺紋鋼盤面利潤爲-144.2元/噸，較上個交易日增加6.16元。（盤面鋼廠螺紋鋼利潤=螺紋鋼主連價格—螺紋鋼理論成本（2.4鐵礦石主連價格+0.68焦炭主連價格+250）。

【盤前走勢預測】

上圖爲今日早評對比日內實際走勢情況，今日內黑色板塊的走勢都比較符合預期，但是整體波動率並不大

【盤後市場簡評】

當下螺紋預期共有兩條主線：

1、宏觀政策回暖預期

海外方面，年內美聯儲降息預期雖然不斷修正大宗商品估值，但是隨着時間的逼近，降息預期越發強烈，時間和次數也隨着美聯儲發佈的消息而波動，整體而言通脹預期主導大宗商品價格。而各國央行增持黃金，更是反向印證了此種宏觀通脹預期，帶動商品價格回暖。

另一方面，中美關係緩和信號頻發，地緣政治矛盾衝突不斷升級，都衝擊着商品的價格。

而國內方面則呈現出緩慢復甦的跡象。3月製造業PMI升至50.8%，重返擴張區間，非製造業PMI擴張加快升至53.0%，二者都表明了企業生產經營活動加快，我國經濟景氣水平有所回升。加上《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》中對家電以舊換新的提倡，板材消費出現明顯的增長，促進鐵水向板材流動，板材需求市場的打開緩解了鋼材的結構性矛盾，於是，與宏觀聯繫緊密的黑色板塊在情緒性推漲下出現反彈。

2、基本面改善預期。

在經歷了原料成本坍塌、下游行業緩慢復甦、鋼廠虧損嚴重、復產動力不足、多省鋼鐵協會紛紛發文呼籲限產自救後，螺紋產量下滑——2024年3月，螺紋周度平均產量爲214萬噸，而去年同期周產量均值爲301萬噸。

與此同時，螺紋表需正在回升，此番供減需增的自救行爲阻止了估值進一步向下滑坡。3月中下旬以來，螺紋結束累庫，以近60萬噸/周的速度去庫，庫存出現流暢的下滑，進一步向上修復螺紋估值。

而與螺紋密切相關的終端下游房地產亦有繼續放鬆的預期——據CRIC不完全統計，一季度至少有127個省市出臺152次寬鬆性政策，頻次同比增長約4成，政策調整的頻次增加。

其中，一季度75個省市放鬆公積金貸款，3月已見積極信號，3月30個重點城市新房成交環比上升110%，24個重點城市二手房成交面積預計環比增長124%。而二季度伊始，北京、廣州兩大一線城市同時宣佈放寬公積金貸款額度，蘇州、瀋陽亦發文調整公積金政策，一線城市作爲樓市政策的重要防線，其繼續鬆綁讓螺紋看見了希望的火苗。

然而，此番改善並未出現明顯的證據支撐這種反彈變爲反轉。

一則，近期鋼廠盈利轉好，點對點出現利潤之際，高爐復產速度也在加快，螺紋的減產恐難以持續，此時終端需求對螺紋產量增加的承接能力至關重要。

二則，隨着焦炭第八輪降價的落實，碳元素不斷讓利，鐵元素庫存仍高，成本線的下移或將拉低螺紋估值。

三則，樓市政策雖有調整，但傳導至終端仍需時間，短期內，下游並未出現實質性的轉暖信號。