白糖：承压之下能否翻身？

截止4月16日收盘，白糖主力合约SR409收盘价为6303元，收跌约为0.91%。当日最高价6346元，最低价6262元

市场回顾

郑糖主力合约在上周呈现弱势震荡下跌的行情，前期由于通胀预期导致资金多配白糖，价格修复至6600以上水平，资金博弈依然激烈。但随着美联储降息预期落空和基本面偏空，资金有撤退迹象，最终周线收涨，其中，郑糖主力合约当周累计收跌204元/吨，或-3.09%，收盘价6394元/吨。

16日，广西白糖现货成交价为6592元/吨，下跌25元/吨；广西制糖集团报价区间为6650~6800元/吨，下调10~30元/吨；云南制糖集团报价区间为6530~6590元/吨，下调10~20元/吨；加工糖厂报价区间为6880~7120元/吨，下调20~30元/吨。

国际方面

据巴西甘蔗产业协会当地时间12日发布的公告，该国2023至2024年甘蔗收获季已经结束，本季该国甘蔗总产量达6.54亿吨，同比增长19.3%，创下有史以来甘蔗产量的最高纪录。同时，本季蔗糖和乙醇产量目前也同时打破历史纪录，分别达到4200万吨和335亿公升。

印度最新双周数据显示较去年同期微增0.4%，则印度减产预期基本证伪。在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。

国内方面

国内方面，最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。2023/24年制糖期截至4月15日，榨季即将收榨，全国食糖产量累计为957.31万吨，同比增加85.31万吨；累计销糖473.45万吨，同比增加36.45万吨，销糖率为49.46%，糖厂产销进程较好。国内榨季尾声，库存处于历史同期低位，且在当前原糖价格持续下跌后，配额外进口利润仍旧倒挂，一定程度上支撑国内糖价。但若原糖价格持续承压，郑糖也将持续受到拖累。

总结

由于国际食糖供应量相对确定性增加，国际糖价下移带动郑糖盘面下挫，后市来看，国内目前处于收榨尾声，整体即将进入去库周期，而进口糖的再次大量到港或需要等待一个半月至两个月，国内或存在一段时间的真空期，如果国际原糖没有出现大幅下跌的情况，郑糖短期或维持宽幅区间震荡，09合约关注区间6300-6600元/吨。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响。