白糖：承壓之下能否翻身？

截止4月16日收盤，白糖主力合約SR409收盤價爲6303元，收跌約爲0.91%。當日最高價6346元，最低價6262元

市場回顧

鄭糖主力合約在上週呈現弱勢震盪下跌的行情，前期由於通脹預期導致資金多配白糖，價格修復至6600以上水平，資金博弈依然激烈。但隨着美聯儲降息預期落空和基本面偏空，資金有撤退跡象，最終周線收漲，其中，鄭糖主力合約當週累計收跌204元/噸，或-3.09%，收盤價6394元/噸。

16日，廣西白糖現貨成交價爲6592元/噸，下跌25元/噸；廣西製糖集團報價區間爲6650~6800元/噸，下調10~30元/噸；雲南製糖集團報價區間爲6530~6590元/噸，下調10~20元/噸；加工糖廠報價區間爲6880~7120元/噸，下調20~30元/噸。

國際方面

據巴西甘蔗產業協會當地時間12日發佈的公告，該國2023至2024年甘蔗收穫季已經結束，本季該國甘蔗總產量達6.54億噸，同比增長19.3%，創下有史以來甘蔗產量的最高紀錄。同時，本季蔗糖和乙醇產量目前也同時打破歷史紀錄，分別達到4200萬噸和335億公升。

印度最新雙週數據顯示較去年同期微增0.4%，則印度減產預期基本證僞。在少了厄爾尼諾天氣干擾，且在高糖價利潤刺激下，24/15榨季印度和泰國產量同樣有着增產預期。

國內方面

國內方面，最新調研顯示24/25榨季甘蔗已基本種植完畢，全廣西種植面積增加80~100萬畝左右。產量預增10%至660萬噸。2023/24年製糖期截至4月15日，榨季即將收榨，全國食糖產量累計爲957.31萬噸，同比增加85.31萬噸；累計銷糖473.45萬噸，同比增加36.45萬噸，銷糖率爲49.46%，糖廠產銷進程較好。國內榨季尾聲，庫存處於歷史同期低位，且在當前原糖價格持續下跌後，配額外進口利潤仍舊倒掛，一定程度上支撐國內糖價。但若原糖價格持續承壓，鄭糖也將持續受到拖累。

總結

由於國際食糖供應量相對確定性增加，國際糖價下移帶動鄭糖盤面下挫，後市來看，國內目前處於收榨尾聲，整體即將進入去庫週期，而進口糖的再次大量到港或需要等待一個半月至兩個月，國內或存在一段時間的真空期，如果國際原糖沒有出現大幅下跌的情況，鄭糖短期或維持寬幅區間震盪，09合約關注區間6300-6600元/噸。長期來看，迴歸供應端，時間換空間，全球貿易流預期同比逐漸轉寬鬆疊加國內食糖將呈連續恢復性增產影響。