4月17日，由千里目、和木供應鏈、中信建投期貨組織的原木期貨調研進入第二天，今日調研企業三家，均爲木材加工廠。

上午，首先來到調研企業A，位於常熟的木材加工廠，據該廠負責人介紹，本場主要產品爲建築口料（下文簡稱“口料”），根據成品材的等級，精品材的出材率在50%以上，一般材在80%附近，雖然精品材單價較高，但是由於近年來地產疲弱，能夠重複利用精品材正在逐步受到市場歡迎。（注：一般原木成材率不統計這種在80%出材率的品種，行業平均成材率大概在50%-65%）

另外，2024年1月10日之後港口原木庫存量大幅度上升，2月上升速度明顯。中國原木庫存進入被動補庫階段。

地產走弱，工廠轉型

下午的調研點是新民洲的兩家原木加工企業，新民洲是鎮江市在長江以北的一塊飛地，與揚州市毗鄰，是長江沿線除太倉外第二大原木進口、加工集散地。根據千里目數據，新民洲最新一期原木庫存在40萬方左右（同期太倉70萬方左右）。

A、B兩廠均在同一園區內，產品均已物流托盤（下文簡稱“托盤”）爲主。

以下爲兩廠出材率對比：

A廠出材率：50%和58%（兩種標準）   產品：托盤爲主

B廠出材率：50%                    產品：托盤

據B廠負責人介紹，由於近幾年建築行業持續走弱，口料需求也隨之走弱，自己在前幾年已轉型專做托盤，園區內另有三四家加工廠也陸續轉做托盤。

導致原木折價的兩大因素：藍變+節子

藍變是指木材因含水率、碳水化合物（澱粉和單糖）等含量超量，使得可可球二孢菌在木材管胞或導管中大量繁殖，變色菌侵入木材內部，藍變真菌菌絲分泌出着色物將胞壁染色，促使木材藍變的現象。

下圖爲已藍變的原木和成材，B廠負責人表示，藍變後基本不影響使用，但是影響價格，相同型號的成材，藍變後賣價要低200元/方。另據千里目工作人員表示，藍變對木材的硬度、承接力等還是會有一些影響，如果藍變區域在原木中心部分，影響相對更大一些。

藍變對交割有何影響

藍變既然能影響現貨價格，那對於原木期貨交割是否也有影響？答案是肯定的，據中信建投期貨分析師介紹，目前對原木期貨的交割標準中，藍變可視爲原木外觀質量標準項目中的腐朽，其中其中心材腐朽的扣價要大於邊材腐朽，上圖左邊原木既爲邊材腐朽。

活節和死節：原木的疤痕

節子，樹木生長必然有枝，有枝便有節，只不過對於原木來說，節子分爲活節和死節，活節與周圍組織連在一起，切割、使用均不受影響。而死節已與周圍組織脫離，可從木材上剝離，也會導致木材出現折價或不可使用，同時也會影響美觀。（注：死節是活節逐步變化而成的）

下圖爲活節和死節對比圖（左：活節  右：死節）

同樣，節子在原木期貨交割標準中也有相應的扣價標準，根據尺寸不同對單隻原木扣價。

快進快出，避免藍變

4月17日的江蘇下了半天的雨，工廠的地面還有些許水跡，根B廠負責人介紹，這種天氣下，露天堆放的原木，雨後一天就會有部分發黴，三天後可能就出現藍變情況，因此原木購買後要儘快切割，一旦切割完成後，經過防黴處理後正常情況下可存放30天。

4月17日調研結束，後續請持續關注新浪期貨原木調研專題。

主辦機構簡介

中信建投期貨：

中信建投期貨有限公司（CHINA FUTURES CO．，LTD．）成立於1993年3月16日，註冊地重慶，註冊資本14億元。作爲中信建投證券股份有限公司首家全資子公司，公司是中信建投證券服務客戶進行衍生品投資、財富管理以及風險管理的戰略平臺。

公司在全國重點區域設有29家分支機構，有300餘家獲准從事期貨IB業務的證券營業部，並設有風險管理子公司——方頓物產（重慶）有限公司。經中國證監會批准，專業從事期貨經紀、期貨交易諮詢、資產管理以及基金銷售業務，並獲准進入銀行間債券市場。

中信建投期貨研究發展部成立於2007，在業內具有較強的知名度和影響力。團隊的研究範圍廣，覆蓋宏觀外匯、大宗商品、金融衍生品、指數等各個方面；服務類型多，包含期貨全品種產業鏈研究服務、資產配置策略開發服務、產業風險管理服務等；研究水平深，常年獲多項交易所及業內權威獎項；市場認可高，憑藉過硬的研究實力，團隊常年服務於各大產業鏈的龍頭企業、上市公司、私募機構、銀行、保險等機構。

目前，團隊成員維持在50人左右，於重慶、上海雙研發中心運營，不斷引進、培養優秀研究人員。研究員均具有高學歷背景，碩博佔比維持在90%以上。

千里目：

千里目信息服務諮詢是一家服務於木材全產業鏈的諮詢機構，我們致力於用全面及時的數據和深入系統的研究，幫助產業鏈上下游企業更好把握當下市場行情和未來發展趨勢，爲其經營決策提供有效的信息支撐。目前辦公地點設於江蘇省太倉市，並在青島、嵐山、鹽田等口岸設有觀察點。

和木供應鏈：

蘇州和木供應鏈有限公司是一家深耕木材行業多年的大型綜合性數字化平臺企業。公司依託深厚的木材產業資源，利用大數據等先進技術，爲全球木材領域相關企業提供B2B交易匹配、交易擔保、供應鏈金融、清關倉儲等全方位服務。目前，和木平臺入駐合作商家遍佈華東、華南、華北及華中木材市場，擁有數萬名建築單位的用戶支持。和木致力於爲客戶和行業帶來持續的價值和創新，成爲服務全球木業企業的一站式綜合賦能平臺。