证券时报记者 张娟娟

在过去10余年的国企改革中，上市央企积极作为，充分发挥表率作用，不断加大分红、增持力度，“诚信”回购；在政策的引导下，“瘦身”控制成本，聚焦业务，持续加大研发投入，积极布局新能源汽车、新能源、人工智能、生物技术、新材料等战略性新兴产业；主动“贴近”投资者，通过多种方式与投资者积极互动。

在多重举措下，上市央企市值管理不仅在二级市场得到正向反馈，在费用率大幅下降的同时，公司运营效率取得质的突破，人均创收及人均创利提升速度、成长性、稳定性明显超越其他性质的上市公司。从二级市场的表现来看，自2023年12月以来，在市场情绪持续低迷的情况下，A股央企板块迎来罕见的月度5连阳，这背后不仅是市场对高股息资产的认可，更是央企市值管理策略逆势发力的有力证明。

然而，上市央企大多集中在传统行业，在庞大的体量下，虽然占据市场近半的营收与净利润，但股价、活跃度及估值仍长期维持低位，导致市场关注度相对较低。在更多情况下，上市央企被视为“防御资产”，缺乏足够的市场流通性。作为对比，成熟的港股、美股资本市场，营收规模较大的公司股价、活跃度相对较高。因此上市央企通过市值管理提升估值任重而道远，推出更多切实有效措施正当时。

业内专家指出，市值管理的核心是上市公司的价值创造，未来更积极的变化有望表现在分红派息、回购，以及并购重组等方面。

如何有效地开展市值管理，结合政策导向及公司现状，可主要从以下几方面重点铺开：

1．鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量，加快布局人工智能、生物技术、新材料等战略性新兴产业。《中央企业高质量发展报告（2023）》显示，2020年至2022年，中央企业在战略性新兴产业领域年均投资增速超过20%，2023年占比升至32.5%。根据目标，到2025年将实现央企战略性新兴产业收入的占比达到35%。

2．开展实质性的提振信心举措，提升公司回报水平。新“国九条”提出，引导上市公司回购股份后依法注销。目前，上市央企的回购、增持规模相对其他性质的公司仍有待提升，部分上市央企整体呈现为股东净减持状态。因此，上市央企可以提高以“市值管理”为目的的回购规模，鼓励公司大股东、高管积极增持公司股票。

3．持续推进降本增效，降低运营成本。虽然上市央企三费率整体呈下降趋势，但不乏三费率持续超过30%，甚至50%的公司，导致利润水平低于同行其他公司，进而影响公司竞争力。上市央企应进一步完善财务管理，降低资金成本，采取全面推行资金集中管理，提高资源使用效率等措施。

4．加强互动，提高治理水平。上市央企应加强与投资者、监管机构、媒体以及社会各界的互动交流，不断提升公司的透明度和公信力。同时，上市央企还应加强ESG的信披，确保上市央企ESG信披全覆盖；同时还应优化内部管理机制，强化董事会和监事会的监督职能，以提升公司在权威机构的评级，促进可持续发展，为市值管理提供保障。