原創 證券時報 葉玲珍

得益於800G/400G等高端產品出貨增長，光模塊龍頭中際旭創（300308）2023年業績大增，並在2024年一季度延續高增態勢。

4月21日晚間，中際旭創2023年年報及2024年一季報同步亮相：

• 2023年實現營收107.18億元，同比增長11.16%；淨利潤21.74億元，同比增長77.58%；扣非後淨利潤 21.24 億元，同比增幅達104.71%。

• 2024年一季度，中際旭創的營收、淨利潤分別爲48.43億元、10.09億元，同比分別增長163.59%、303.84%。

與亮眼的業績相映襯，中際旭創在二級市場亦大放異彩。2023年以來，公司股價上漲超5倍，最新收盤價爲170.7元/股，市值1370.42億元。

中際旭創主營高端光通信收發模塊以及光器件的研發、生產及銷售，產品廣泛應用於雲計算數據中心、數據通信、5G 無線網絡、電信傳輸和固網接入等領域的國內外客戶。

據Lightcounting最新發布的2022年度光模塊廠商排名，中際旭創和Coherent 並列全球第一。

2023年以來， AI算力需求和相關資本開支的激增帶動了800G等高速光模塊需求的顯著增長，並加速了高速光模塊產品的技術迭代步伐，中際旭創高端產品快速放量。

分季度來看，中際旭創業績呈逐季上升態勢，2023年下半年以來放量尤爲明顯。

具體來說，公司2023年第三、四季度分別錄得單季營收30.26億元、36.88億元，環比增長率分別爲39.67%、21.85%；單季淨利分別爲6.82億元、8.78億元，環比增速爲87.48%、28.67%。

中際旭創表示，自2023年3月開始，海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，並不斷增加和補充訂單，整個行業的趨勢發生根本性的轉變；而在2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光模塊的需求用於以太網400G交換機網絡，400G訂單和出貨量也開始顯著增加。

2023年，中際旭創以400G、800G爲代表的高速光模塊銷售額爲97.99億元，同比增長9.56%。

在高速光模塊放量的背景下，中際旭創毛利率水平快速提升。

2023年，公司綜合毛利率爲32.99%，主營業務光通信收發模塊毛利率爲34.14%，同比提升4.34個百分點，其中高速光模塊毛利率爲35.06%，較2022年提升4.31個百分點。

不過，中際旭創自2024年初高端產品開始執行新的價格，毛利有一定承壓，今年一季度綜合毛利率爲32.76%，較2023年度微降0.23個百分點。

中際旭創表示，2024年高端產品的降幅總體保持在合理區間，並未出現極端降價的情形，公司會提前做好產品新版本迭代，同時在良率和生產運營成本方面做持續降本，力爭全年有一個不錯的綜合毛利率表現。

產能方面，截至2023年末，中際旭創擁有光通信首發模塊產能977萬隻，並聚焦高端產品領域，全速推進蘇州旭創、銅陵旭創高端光模塊生產基地等項目建設。公司表示，公司目前產能能夠保證訂單交付，同時爲滿足行業需求的持續增長。

對於2024年的工作計劃，中際旭創仍會加大800G和400G等高端產品的交付能力和出貨量，並加大1.6T光模塊的市場導入，爭取在2025年實現量產交付。

中際旭創預計，部分重點客戶會在2024年下半年率先開始部署1.6T光模塊，並在2025年開始規模上量。但1.6T產品上量後並不意味着800G很快就進入需求下降的狀態。因爲從全球來看，不同客戶的AI算力需求、選擇的技術路徑以及選擇的交換機網絡架構及其光模塊其實還是有差別的，從需求的時間節奏上也不完全一致。

在技術發展趨勢上，中際旭創透露400G和800G產品已有一些型號採用了硅光方案並通過了大客戶的認證，並開始出貨，後續預計大客戶會加大對硅光模塊的採購比例，不排除在某些型號上，硅光的比例會超過傳統方案的比例。

此外，中際旭創還預計，在1.6T和相干光模塊等應用場景都會有硅光方案的廣泛應用，所以硅光未來會成爲一個比較重要的技術方向。