《港灣商業觀察》樂沛淇

2024年4月2日，傲基科技股份有限公司（以下簡稱，傲基科技）遞表港交所，華泰金融控股（香港）有限公司爲其獨家保薦人。

傲基科技是資本市場的常客。2015年，公司掛牌新三板，但於2019年4月摘牌，公司表示理由系“考慮到在新三板的當時交易狀況可能無法達到預期”。2019年8月，公司向滬市科創板提交上市申請，但於2020年4月撤回申請，公司表示原因爲“考慮到公司的核心業務與科創板市場定位之間的差異”。

2021年5月，公司又轉戰深市創業板，同月，由於“亞馬遜封殺”事件的發生，公司撤銷上市申請。

上市之路幾經波折的傲基科技，此次衝刺港交所能否如願？

亞馬遜依賴症大幅減弱，但仍依賴第三方平臺

傲基科技是提供傢俱家居類產品的品牌運營商及出口物流服務商，主要通過亞馬遜、沃爾瑪、Wayfair等第三方電商平臺向消費者提供產品。

2021年-2023年（以下簡稱，報告期內），傲基科技的營收分別爲90.71億元、71.00億元和86.83億元，淨利潤分別爲-5.90億元、2.23億元和5.20億元。

受“亞馬遜封殺”事件影響，傲基科技的業績在2021年首次出現虧損，此外，公司的營業收入在2022年明顯下滑，公司表示原因系2021年亞馬遜對公司若干業務部門過去使用非官方推廣評分或評價的調查對公司的業務產生負面影響。

“公司在發現部分員工參與非官方推廣評分或評價的情況後，立即要求停止進行該等行爲，對公司的網店進行檢查，並實施強化的內部控制措施。”招股書中對此說明。

報告期內，公司的收入主要來自商品銷售及提供物流解決方案，具體來看，商品銷售的收入分別爲85.81億元、63.26億元和70.3億元，分別佔收入的94.6%、89.1%和81.0%，物流解決方案的收入分別爲4.90億元、7.75億元和16.53億元，分別佔收入的5.4%、10.9%和19.0%。

傲基科技表示商品銷售收入在2022年減少，主要是由於亞馬遜事件，在2023年有一定回升，是由於公司在亞馬遜事件後持續復甦及公司擴張傢俱家居類產品。此外，公司的物流解決方案收入在2022年和2023年增加，主要原因分別爲公司提供物流解決方案的能力增強，公司擴大了客戶羣、履行更多訂單。

據公開信息顯示，2021年4月底開始，亞馬遜開始對違反平臺規則的賣家封號，中國賣家首當其衝，延續數月。這其中包括了有棵樹、通拓、傲基和賽維在深圳跨境電商最大集中地華南城並稱的“華南城四少”。傲基當時在亞馬遜的店鋪AUKEY（傲基科技旗下品牌）無法打開，僅剩的一款鍵盤也顯示無貨。

詳細來看商品銷售收入方面，公司自第三方電商平臺產生的銷售收入分別爲82.33億元、58.78億元及66.57億元，分別佔同年總收入的90.8%、82.8%及76.7%；公司通過亞馬遜的銷售額佔比分別爲83.9%、63.8%和53.8%。

公司表示，大部分收入來自少數第三方電商平臺。公司與第三方電商平臺的關係中斷、第三方電商平臺的政策變動或詮釋變更或公司與第三方電商平臺的安排出現不利變動，都可能會對公司的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示，大部分收入來自少數第三方電商平臺的情況令人堪憂，一旦第三方電商平臺出現不利於公司的變動，無疑將會直接衝擊公司的經營業績水平。

香頌資本執行董事沈萌對《港灣商業觀察》表示，電商平臺高度集中化，對於依賴互聯網銷售的公司，話語權處於劣勢，後續在條件允許的情況下，企業需要儘可能實現更加多元的銷售渠道，否則經營容易受第三方影響。

此外，傲基科技的毛利率方面也值得關注。

報告期內，公司商品銷售的毛利率不斷上升，分別爲20.8%、37.0%和39.2%，但是物流解決方案的毛利率明顯下滑，分別爲22.7%、17.8%和14.6%。

對此，公司認爲，物流解決方案毛利率在2022年下降，主要由於1，存貨撇減減少，主要受亞馬遜事件影響；2，公司爲提供物流解決方案而採購的尾程履約服務的價格上漲；3，由於當地市場的需求增加，兩者導致存儲單元的租賃價格增加。

“物流解決方案毛利率在2023年下降主要由於公司爲提供物流解決方案而購買的尾程履約服務的價格上漲;以及由於當地市場的需求增加，兩者導致存儲單元的租賃價格增加。”公司表示。

毛利率波動的同時，公司的貿易應收款項在最近一期明顯上升。

報告期各期末，傲基科技的貿易應收款項分別爲4.69億元、4.68億元及8.08億元，信貸虧損撥備分別爲4771萬元、3378.8萬元和6892.6萬元。

公司表示，貿易應收款項在2023年增加主要是由於貿易應收款項隨着公司業務增長而增加，尤其是通常有相對較長的信貸期的Wayfair及亞馬遜的貿易應收款項增加。

銷售及研發開支持續下降，遞表前一週被執行1700萬

報告期內，傲基科技的銷售開支分別爲25.17億元、17.57億元及18.31億元，總體呈下降趨勢，分別佔同年總收入的27.8%、24.7%及21.1%。公司表示，銷售開支在2022年下降主要由於平臺服務費以及業務推廣費減少，匹配公司的產品銷售減少。

與此同時，公司的研發開支分別爲1.77億元、1.24億元及1.19億元，分別佔同年總收入的1.9%、1.7%及1.4%。公司表示，研發開支在2022年減少主要由於公司將重心從消費電子類產品轉移至傢俱家居類產品，令僱員開支減少；以及公司將產品重心由消費電子類產品轉爲傢俱家居類產品（其SKU較少）而令模具成本下降。

值得觀察的是，公司在遞表前一週淪爲被執行人。

據天眼查顯示，傲基科技在今年3月28日被強制執行，執行標的1714.90萬元。關於被執行的合理性，公司對《港灣商業觀察》表示，公司正處於靜默期，有關情況公司目前不便對外公佈。

募資方面，公司本次募集資金擬用於業務擴張、加強數字化、產業鏈的潛在投資或併購機會、營運資金及一般企業用途。

截至2024年2月29日，公司的現金及現金等價物爲7.80億元，銀行借款爲4.77億元，流動負債爲17.01億元。（港灣財經出品）