◎記者 唐燕飛

4月19日，中國證監會發布了5項資本市場對港合作措施，其中包括，支持人民幣股票交易櫃檯納入港股通。

業內人士認爲，“港幣-人民幣雙櫃檯模式”已平穩運行超10個月，納入港股通後，南向資金可直接購買人民幣計價的港股通標的，這有助於內地投資者節省交易和分紅時產生的換匯成本。長期而言，人民幣櫃檯標的和參與者範圍不斷增加，有助其成交活躍度提升，完善人民幣離岸生態圈的建設。

部分龍頭公司人民幣櫃檯交投逐步升溫

自去年6月19日雙櫃檯模式啓動以來，雙櫃檯證券市場平穩運行。截至目前，港股市場共有24只雙櫃檯證券，日均成交額前五名分別爲中國平安-R、騰訊控股-R、中國移動-R、阿里巴巴-SWR和中國海洋石油-R。

整體來說，雙櫃檯證券仍處於市場建設起步期，流動性仍需要改善。以騰訊控股-R爲例，人民幣櫃檯運行以來，日均成交額爲1462.13萬元人民幣。相對於其港幣櫃檯的成交額來說，其人民幣櫃檯的交投活躍度仍有上升空間。

部分龍頭公司人民幣櫃檯交投逐步升溫。據統計，“雙櫃檯模式”運行至今，中國平安-R有6個交易日成交額突破1億元人民幣，且均出現在去年10月。其中，去年10月19日成交額最高，達到2.8億元人民幣，較啓動首日成交額提升超過15倍。

截至4月22日，中銀香港、中國移動人民幣櫃檯日均成交額佔總成交額（港幣櫃檯+人民幣櫃檯）的比例分別約爲2.3%、1.4%。部分龍頭股人民幣櫃檯對港幣櫃檯成交佔比逐步提升，顯示這些股票人民幣櫃檯的流動性逐步增強。

投資者可節省交易時的換匯成本

多位業內人士認爲，雙櫃檯證券目前仍處於市場建設起步期，制度、產品和服務完善是一個長期的過程。後續隨着人民幣股票交易櫃檯納入港股通，以及更多港股公司申請人民幣櫃檯，長線資金配置港股資產將更爲便利。

中金公司認爲，人民幣櫃檯證券納入港股通後，南向投資者可節省交易時的換匯成本。投資者持有期間分紅派息直接用人民幣支付，也可規避這一部分的匯兌成本。

“對於偏好高分紅的長期價值投資者，如險資和銀行理財等資金，人民幣櫃檯證券納入港股通，會增加港股公司的投資吸引力。”中金公司認爲。

一名港股策略分析師認爲，目前人民幣櫃檯證券主要是境外投資者參與，因此成交活躍度較低。“如果人民幣櫃檯能擴展至所有恒生指數成分股，流動性會增強。生態圈的變化是一個過程，既需要上下層合力，也需要時間。”

人民幣櫃檯“貨架”有望更豐富

對於人民幣櫃檯股票納入港股通，不少上市公司非常期待。一些開設人民幣櫃檯的港股上市公司稱，此舉將進一步擴大公司股東基礎。

業內人士稱，人民幣櫃檯證券基礎設施建設應持續完善，從而吸引更多中長線資金。

交銀國際董事長譚嶽衡表示，人民幣櫃檯股票納入港股通是互聯互通深化的自然成果。後續隨着人民幣櫃檯生態圈的發展壯大，相應的ETF產品、風險管理產品可逐步配套推出。

“隨着人民幣櫃檯證券‘貨架’不斷豐富，內地公募基金、保險資金、企業年金等長線資金將不斷參與‘雙櫃檯模式’，將內地的資金更好地沉澱到港股市場，間接帶動企業估值提升。”譚嶽衡說。

他說，投資者、上市公司、做市商的互動將形成正向循環。“人民幣櫃檯股票參與者和參與範圍不斷增加，流動性增強，做市商做市成本更低且更有動力，做市就會更加積極，推動該市場的發展。境內外形成聯動，可共同豐富人民幣可投資品種，提升離岸人民幣交易量。”譚嶽衡表示。

一系列雙櫃檯證券的指數產品也有望推出。恒生指數公司接受採訪稱：“我們歡迎中國證監會發布的5項對港合作措施，並會持續關注相關措施的發展，把握髮展機遇，推出更多符合市場需求的指數，不斷助力香港金融市場的整體發展。”