貴金屬高位大幅回調

近兩個交易日，內外盤貴金屬期貨價格大幅回調，截至週二收盤，國內黃金、白銀期貨主力合約價格跌幅分別爲3.54%、4.78%。

光大期貨有色金屬研究總監展大鵬認爲，伊朗與以色列衝突升級一度推升金價，強化了黃金的避險屬性，但當地緣衝突有緩解跡象，黃金也就應聲而落。

廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，近期美國經濟保持強勁，最新經濟褐皮書顯示，自2月下旬以來，總體經濟活動略有擴張，通脹整體溫和。從美聯儲官員表態來看對通脹回落的進度並不滿意，甚至警告再次加息，釋放鷹派信號。此外，大宗商品走勢整體回調使金銀跌幅進一步擴大。

“目前主導貴金屬價格走勢的主要因素是市場情緒。”弘業期貨有色金屬研究員張天驁分析稱，近期美國通脹數據具有韌性，市場對於美聯儲降息的預期持續延後，在這樣的背景下，貴金屬依然獲得了較大幅度的上漲。他認爲，本輪貴金屬大漲的主要邏輯是市場對於美元信用體系擔憂的增加，美國政府債務持續擴張，現已接近年度GDP的1.3倍，市場對於美元信用體系外的保值需求首選黃金。此外，各國央行也在近兩年持續購入黃金。白銀方面，光伏行業較爲良好的發展推動了白銀的需求，整體供需格局維持供不應求，在宏觀面與基本面的共振下，白銀也獲得了較大的漲幅。

展大鵬認爲，目前黃金交易的邏輯主要集中在三個方面：一是美聯儲持續緊縮的貨幣政策在今年將出現重大轉變，即開啓降息週期；二是地緣政治因素，無論是俄烏衝突的延續，還是巴以和伊以地緣衝突，黃金的避險屬性再次發揮作用；三是央行連續的購金動作，增強了投資者持有黃金的信心。

葉倩寧表示，從供需的角度來看，黃金整體處於投資需求驅動價格上漲的狀態，來自印度和中國的實物投資需求帶來的邊際拉動將帶來長期的利好。

分析人士：長期依然看好黃金

展望後市，葉倩寧認爲，中長期看，隨着美元貨幣信用受損，基本面因素影響減弱使貴金屬的貨幣屬性得到加強，驅動黃金上漲，後續關注中東等地緣衝突的發展，把握逢低佈局的機會。

展大鵬認爲，金價的快速上行已開始透支美聯儲降息以及地緣衝突預期，中期調整再所難免，但長期看漲趨勢不變。從CFTC黃金持倉來看，總持倉繼續走高，但機構淨多持倉並未跟上應有的節奏，這也表明金價到當前位置進入“魚尾”行情。臨近“五一”小長假，面對複雜的外圍環境，黃金市場波動性或再度提高，建議節前減倉操作。

張天驁認爲，“五一”假期期間，美聯儲將舉行議息會議，市場判斷本次會議大概率不會降息，最近一次降息已延後至9月，在這樣的背景下，貴金屬短線調整或延續。對於未來貴金屬價格，美聯儲降息的大背景未變，同時年內地緣政治和風險事件的不斷出現均能夠給予貴金屬板塊正向影響，中長期來看，貴金屬仍具有配置價值。現有市場波動較爲劇烈，建議投資者做好風險管控，不要盲目追漲殺跌，同時可以使用多種金融衍生工具，尋求更爲穩定的收益。

瑞銀認爲，任何價格回調都是投資者增持黃金的機會，地緣政治風險的持續存在可能會在長期內爲黃金市場提供支撐。黃金價格的健康回調錶明市場能夠在更高的水平上形成支撐基礎，這將有助於增強投資者對黃金長期牛市的信心。

資深黃金分析師Mark Mead Baillie表示，黃金短期內非常超買，但長期仍然被嚴重低估。