來源：鋁途

核心提示：

周內受銅市信心延續走強，產業終端接受價格程度增加，備貨意願增加帶動市場進一步上行。截止周內收盤，LME3倫銅收至10011美元/噸，周漲幅1.38%；滬銅主力2406收至81100元/噸，周漲幅2.68%；富寶現貨1#電解銅報80040元/噸，漲幅1.27%。

一

市場綜述

1、價格走勢：本週，截至4月26日，LME3倫銅收至10011美元/噸，周漲幅1.38%；滬銅主力2406收至81100元/噸，周漲幅2.68%；富寶現貨1#電解銅報80040元/噸，漲幅1.27%。2、庫存：截至4月26日LME庫存錄得118550噸，減少1850噸；截止4月26日上海期貨交易所銅周度顯性庫存287480噸，較上週環比減少12547噸；LME及上期所顯性庫存總量40.6萬噸，較上週環比減少16140噸，同比去年加101.4%。3、供應：國內銅精礦粗煉加工費進一步跌至0元/噸，海外銅礦擾動頻發，短期銅礦停產新聞較多，但中長期海外礦山擴產計劃進一步推出，市場預計銅礦開發速度低於綠色能源發展速度，仍有供應緊缺預期；廢銅供應方面，3月廢銅進口數量小幅增長，但港口廢銅庫存累計較多，國內廢銅供應周內小幅寬鬆。4、需求：下游終端對高銅價接受程度增加，此前預定未接貨客戶開始催促工廠端加快交貨速率，除此外下游原料庫存也有小幅增加。但終端市場消費依舊顯示較爲萎靡，預計線纜等加工端將形成爲短期需求點。

二

價格覆盤

1、期貨價格回顧銅價連續第五週上漲，lme銅漲1.18%，報9991美元/噸，盤中最高達10028美元，創2022年4月以來新高，最低9627美元，振幅401美元。滬銅主力2406合約週三收報81100元/噸，漲幅2.28%，盤中最高81180元/噸，創2006年5月份以來新高，且達到了月度歷史次高點，最低77650元/噸，振幅3530元。

LME銅（美元）

滬銅走勢（元）

2、現貨市場回顧本週富寶上海地區好銅升貼水均價爲貼水190元/噸，環比下跌50元/噸。富寶上海1#電解銅均價79170元/噸，環比上漲2055元/噸。本週行情再創新高，臨近五一長假，下游有提前補庫需求，週二隨盤面回調，買盤逐漸增加，雖然畏高情緒依舊較重，下游被動剛需入市爲主。貿易市場方面，持貨商供應充裕，下游畏高，促使旺季去庫時間繼續延遲，貼水普遍有小幅擴大的情況。隨着出口盈利持續擴大，國內轉出口增多，據跟蹤瞭解，近期國內進口的非標類銅增加。預計下週貼水維持高位。

電解銅價格及升貼水

本週廢銅價格上漲1200元/噸，各地光亮銅價格突破72000元/噸，創新高，黃雜銅受消費不佳影響跟漲幅度較小。與上週相比，本週廢銅市場成交量回升。週二隨盤面回調，連續三天銅廠採購原料較多，持貨商捂貨心態降溫。且行情突破8萬關口後，線纜企業剛需入市採購廢銅杆，促使廠家生產積極性提升。

三

基本面變化

1、交易所庫存變動上海期貨交易所本週銅庫存減少12550噸至287495噸；lme銅庫存減少4375噸至118550噸。兩大交易所庫存合計406045噸，減少16925噸。歐美製裁俄羅斯金屬影響轉淡，貼水幅度再度擴大至120美元，目前進口銅每噸虧損在1000元/噸附近。

交易所庫存變動情況

2、社會庫存據跟蹤調研瞭解，本週銅社會庫存40.47萬噸，較上週增加了0.12萬噸。近期冶煉廠減產體量不明顯，市場供應端保持寬裕，行情連續急漲，進一步打壓下游需求，社會庫存維持在歷史高位，消費旺季去庫拐點推遲。

社會庫存（萬噸）

3、銅精礦現貨加工費TC據跟蹤調研瞭解，本週銅精礦現貨加工費TC進一步下調，報4.11美元/噸，按冶煉廠生產成本50美元/噸來看，冶煉環節已持續四個月虧損。截止目前，冶煉廠集中檢修並不明顯，電解銅市場供應寬裕，礦端供應趨緊，冶煉廠對於陽極板需求增加，加工費維持在較高位置。

銅精礦現貨加工費TC

四

銅價預測

本週滬銅先抑後揚，臨近週末重新衝擊突破八萬大關。周內銅仍處強預期弱顯示階段，但叫上兩週基本面消費有所回暖。銅終端下游接貨意願較上週進一步增強，但市場消費端意向依舊疲軟，終端加工企業被迫接貨對銅市場資金鍊條帶來補充，受此影響部分加工企業產能利用率進一步上漲。宏觀消息上美經濟增長壓力增加，美聯儲降息預期進一步降低，但宏觀樂觀情緒消退較少，對銅價帶來大環境上信心支撐。下週主要關注資本持倉增減情況，是否會出現價格上漲階段下持倉量持續降低，謹防產業端接貨後資本大量流出造成市場停滯，預計銅價格上方仍有部分空間，參考區間：滬銅主力7.8-8.3萬；倫銅9600-10500美元，廢銅7.0-7.4萬。來源：富寶有色