科拜爾衝刺上市，長虹“功不可沒”……

來源： IPO日報

原創楊雪婷

從交通工具到生活用品，塑料製品在人類社會中運用廣泛，日常生活中使用的冰箱、出行乘坐的公交車都有塑料的“身影”。

發展至今，“塑料家族”也有了更爲細緻的發展。塑料是以合成樹脂爲主要原料而具有可塑性的高分子材料，可以分爲通用塑料、工程塑料和特種塑料三種類型。上世紀90年代出現的塑料改性，將塑料的性能進一步的提高。塑料改性在通用塑料基材的基礎上，通過添加合適的助劑、填料或其他高分子材料，經過物理、化學的方法加工改性，從而提高塑料在阻燃性、強度、抗衝擊性、韌性、耐腐蝕性等方面的性能，讓塑料產品能夠進一步運用在下游產業上。

合肥科拜爾新材料股份有限公司（下稱“科拜爾”）就是一家從事改性塑料和色母料的研發、生產與銷售的企業。2023年底，科拜爾遞交了招股書，欲在北交所掛牌上市。目前，其回覆了北交所的第二輪問詢。

IPO日報發現，作爲產業鏈中游的科拜爾，上下游的議價能力有限，近年來增收難增利。並且，其與子公司還存在着客戶重疊的情況。

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淨利潤“坐過山車”

據悉，科拜爾主要產品系列包括改性PP、改性ABS和普通色母、功能色母等，產品可廣泛應用於家用電器、日用消費品及汽車零部件等領域。主要客戶包括四川長虹、美的集團、TCL、惠而浦、海信集團等。

從財務數據上來看，2020年-2022年（下稱“報告期”），科拜爾的營業收入分別爲1.78億元、2.62億元及3.07億元，複合增長率爲31.33%；但其扣非歸母淨利潤卻沒有同步增長，甚至還有下滑，分別爲0.22億元、0.19億元及0.21億元。

而據科拜爾發佈2023年年度報，2023年，其實現營業收入3.89億元，同比增加26.77%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤爲0.45億元，同比增加54.77%，較2022年，大幅增加。

報告期內，科拜爾的主營業務毛利率下滑了十個多點，分別爲 28.42%、20.73%、16.95%。分主要產品來看，改性塑料和色母料兩個主要產品的毛利率均出現了下滑。

對此，科拜爾稱主要受產品結構、原材料價格波動等影響。

據介紹，科拜爾的主要原材料爲PP、PS、ABS等合成樹脂，屬於大宗商品，其價格受石油等基礎原料價格和市場供需關係影響。據第一輪問詢函的回覆，科拜爾的各期成本構成中直接材料佔比超90%，原材料價格波動對毛利率的影響較大。2020年-2021年，科拜爾的主要原材料PP、PS、ABS等的採購價格大幅上升，2022年-2023年主要原材料採購價格持續下滑。

但是，報告期內主要細分產品的毛利率波動趨勢與原材料採購價格波動趨勢差異較大，如2021年原材料價格大幅上漲的情況下，改性ABS產品毛利率有所上漲，從2020年的20.92%上漲至2021年的24.03%；2022年主要原材料價格大幅下滑的情況下，改性PP產品的毛利率卻下滑，從2021年的17.64%下滑至2022年的14.64%。

對此，科拜爾稱，主要系產品價格在約定期限內進行調整，成本的波動傳導至產品價格存在一定時間差。

但值得注意的是，公司主要原材料供應商主要爲大型石化企業或貿易商，採購價格通常隨行就市，議價能力有限。與此同時，公司下游主要客戶爲規模較大的家電生產企業，且報告期內前五大客戶公司對前五大客戶銷售收入佔當期營業收入的比例較高，分別爲 73.48%、80.00%、80.93%。在激烈的市場競爭中公司與客戶的議價能力也相對有限。公司處於產業鏈中端，對上下游的議價能力有限。

那麼，若未來成本轉嫁不足，將在一定程度上對其盈利質量和抗風險能力構成不利影響。

與子公司客戶重疊

2019年，福騰國際有限公司、合肥科之創材料技術合夥企業、科拜爾前身科拜耳有限共同認繳出資設立材料科技。

據企查查，材料科技設立時計劃生產箱包材料及箱包並開拓境外市場。2021年，經過原股東兩次股權轉讓後，材料科技成爲科拜爾的全資子公司。

事實上，科拜爾和材料科技存在着客戶重疊的情況。

報告期內，雪祺電氣作爲科拜爾的大客戶，分別貢獻0.30億元、0.68億元及0.61億元的營業收入，佔總營收的比例爲16.98%、25.96%及19.78%。

雪祺電氣是一家專業致力於研發、生產大冰箱和大冷櫃的國家高新技術企業，爲海內外冰箱品牌商與渠道商提供專業的ODM服務。

雪祺電氣公開披露信息顯示，報告期內，其存在向材料科技採購粒子的情形，科拜爾和材料科技在雪祺電氣供應商信息披露中合稱爲“科拜爾集團”。

那麼，材料科技是否通過科拜爾才獲得這些客戶？其設立後至成爲科拜爾全資子公司前是否具有獨立經營能力？

除此之外，從產品的角度來看，科拜爾的子公司材料科技與科拜爾客戶子公司的業務存在重疊。

據悉，科拜爾的產品主要應用領域爲家用電器行業，北交所在問詢函中要求其說明主要下游客戶中是否存在從事箱包、水壺、水杯等產品製造、銷售的企業。

科拜爾報告期內的第一大客戶一直爲四川長虹電器。科拜爾與四川長虹的合作開始於2013年，報告期內，四川長虹分別貢獻0.59億元、0.73億元及1.33億元的營業收入，佔總營收的比例爲33.33%、28.05%及43.26%。同時，科拜爾從四川長虹中標取得的項目數量佔公司參與對其投標項目數量比例分別爲 88.00%、83.33%和 84.40%，中標率較高。

四川長虹爲科拜爾長期以來的重要客戶。

IPO日報發現，四川長虹電器的子公司長虹模塑的經營範圍內包括箱包產品和箱包材料的設計、銷售等。而科拜爾的子公司材料科技設立時計劃生產箱包材料及箱包。