出品：新浪財經上市公司研究院 

作者：坤

在一衆計算機視覺同行持續虧損的境況中，格靈深瞳曾於2022年實現了率先盈利，但卻沒能將盈利延續至第二年。

近日，格靈深瞳發佈了2023年報及2024年一季報。2023年，格靈深瞳實現營業收入2.62億元，同比下滑25.84%，是公司自披露業績以來首次出現收入規模縮水；同期實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-9033.32萬元，相比去年同期的歸母淨利潤3261.49萬元同比大幅減少376.97%，勉強實現的盈利並未能延續到第二年。

而2024年一季度，格靈深瞳的業績表現則繼續下滑，實現營業收入僅爲0.31億元，同比腰斬54.51%，而同期歸母淨利潤爲-2737.32萬元，相比去年同期大幅減少3210.88%。

需要注意的是，2022年格靈深瞳能夠實現盈利本就有所“注水”，由於當年公司有超13億資金在進行理財，實現利息收入3323.61萬元，超過了當年的歸母淨利潤。而2023年，格靈深瞳也繼續進行理財，理財資金超21億元，當年實現利息收入4082.84萬元，明顯超過2022年，財務費用同比擴大20%。 

但格靈深瞳的“理財大法”在2023年爲何失靈？除了收入明顯下滑之外，格靈深瞳的管理費用、研發費用支出也明顯增加，依靠壓縮費用支出來擴大利潤空間顯然是不可持續的。更何況，2023年格靈深瞳的大客戶也更爲集中，前五大客戶收入佔比超9成，第一大客戶佔比高達82.62%。

收入縮水四分之一 “理財大法”失靈由盈轉虧

自申請上市披露業績以來，格靈深瞳的業績規模雖然徘徊在數億元，但保持了相對持續的增長，更不用說在2022年還率先實現了扭虧爲盈。

然而，2023年格靈深瞳的業績表現，爲之前的扭虧爲盈打上了可持續性的問號。2023年，格靈深瞳實現營業收入2.62億元，同比下滑25.84%，首次出現收入規模縮水。不僅如此，2023年格靈深瞳又再次陷入虧損中，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-9033.32萬元，相比去年同期的歸母淨利潤3261.49萬元同比大幅減少376.97%。

而2024年一季度，格靈深瞳的業績表現不僅未能好轉，還有繼續下滑趨勢。當期實現營業收入僅爲0.31億元，同比腰斬54.51%，而同期歸母淨利潤爲-2737.32萬元，相比去年同期大幅減少3210.88%。

彼時，對於格靈深瞳實現盈利背後的“水分”，就曾有不少質疑的聲音。2022年格靈深瞳共有13.69億元在進行銀行理財，其中募集資金9.92億元（超過其上市募資18.26億元的一半），自有資金3.77億元，未到期餘額6.55億元。財務費用爲-3237.67萬元，相比去年的371.55萬元同比變動-771.39%。

而2023年，格靈深瞳的理財力度進一步加深。據財報顯示，2023年格靈深瞳共有21.69億元資金在進行銀行理財，其中7.66億元來自募集資金，14.03億元來自自有資金，未到期餘額爲10.89億元。2023年格靈深瞳的財務費用爲3854萬元，相比去年同期的3238萬元擴大近20%，其中利息收入爲4083萬元，也明顯高於去年同期的3324萬元。

資料來源：公司公告

換句話說，如果沒有實現上述理財利息收入，格靈深瞳2023年的淨虧損規模或超億元。

但同樣是“理財大法”，爲何2022年能夠奏效，但2023年卻失靈？2023年格靈深瞳的收入規模同比大幅下滑四分之一是重要原因，此外，縮減費用開支也是格靈深瞳去年實現扭虧爲盈的原因，銷售費用、管理費用持續減少，研發費用的同比增幅也明顯減少。然而，一味靠着降費來避免虧損顯然並不具備可持續性，2023年，格靈深瞳的銷售費用同比減少19.39%，而管理費用則增長18.82%。

此外，入局大模型的格靈深瞳在近期對研發費用的投入也明顯增加，相比前兩年的研發投入個位數增長，2023年研發費用爲1.84億元，同比增長39%。而2024年一季度則投入0.44億元，同比增長33.48%。

第一大客戶收入佔比82.62% 已回吐2023年所有漲幅

收入縮水四分之一，不僅沒能延續上一年的盈利能力，當前的格靈深瞳還面臨着大客戶高度集中的問題。

據財報顯示，2023年格靈深瞳的前五名客戶銷售額爲2.40億元，佔全年收入的91.56%。其中對第一大客戶中國農業銀行股份有限公司的銷售額爲2.17億元，佔全年收入的82.62%，而其餘4家客戶的收入合計佔比爲8.94%。換句話說，格靈深瞳2023年的收入規模基本靠着中國農業銀行支撐。

資料來源：公司公告

而與之前年度相比，格靈深瞳一直存在着大客戶較爲集中的問題，但沒有年度能比2023年更爲集中。2018-2020年，公司對前五大客戶銷售收入合計佔當期主營業務收入的比例分別爲78.23%、67.55%和57.57%，2021上半年又抬升至74.54%，2022年前五名客戶銷售額高達3.15億元，佔年度銷售總額的89.07%。直到2023年，佔比超過九成。

由此來看，個別大客戶對格靈深瞳的收入影響舉足輕重，一旦大客戶出現流失，格靈深瞳的業績將面臨難以承受的後果。

不僅風險更高，大客戶集中還對公司的回款帶來了負面影響。由於過於倚重個別客戶，格靈深瞳的議價能力難言優勢，回款能力也逐漸惡化。2020-2023年，格靈深瞳的應收賬款週轉天數分別爲90.44天、180.23天、207.66天、203.93天，回款速度明顯變慢。

業績再度下滑、依賴大客戶營運能力難言樂觀，格靈深瞳的投資者們自然也“用腳投票”。2023年初時期格靈深瞳曾藉着ChatGPT的東風實現了一波股價的上漲，2023年4月一度曾上漲至54.29元/股。然而當熱潮趨於平緩，沒有強有力業績內核支撐的格靈深瞳很快就回撤，甚至回吐了2023年以來的所有漲幅。截至目前，格靈深瞳的股價甚至還不到14元/股，相比兩年前 的上市發行價39.49元破發超60%。