全球投資者關注的伯克希爾哈撒韋股東大會在內布拉斯加州小城奧馬哈召開，新浪財經在股東大會現場對話奧本海默基金執行總監Orina Chang。

Orina Chang向新浪財經表示：“巴菲特的價值投資理念深刻影響了我。”她認爲價值投資最重要的一點就是“如果投資不對的時候，這公司裏有什麼資產可以保護我，讓我不要賠那麼多的錢。我今天又走了一圈，看到他所投的每家公司，我突然發現他投的東西都是他自己可能生活上會用到的，跟他自己生活息息相關的，然後每一個公司都運營的特別好，很有效率，感受還挺深的。”

她認爲，作爲普通投資者在做投資的時候首先把投資的時間長度設出來，然後把想要投資的標定物找出來，是股票還是債券，投資時間長度能不能夠去承受一個比較具有風險的投資。

她認爲作爲非專業人士，去選股有點困難，因爲“選股後還得不斷觀察這個公司，它有沒有照着他原來的方向在運行，如果沒有的話，那就要趕快賣掉，所以這有點不切實際。”

她建議普通投資者投資找到確定的大方向，“比如人工智能和新能源，買一個相關的指數，然後放着就行了，你也不用擔心哪個公司做得不好。”

嘉賓金句：

巴菲特投資理念對我最大的幫助就是一個安全邊際的理念，當我們做錯了一個投資決定的時候，我們是不是能夠把我們的損失最小化。

對我這種做科技投資、成長型企業投資的人來說，更傾向於把R&D看作是一份無形資產。

第一個是人工智能、機器學習，我覺得它會給未來的人類帶來巨大改變，是我們無法想象的。第二個我覺得是綠色能源，這兩個是我最會去投資的。

對一個一般的投資人來講，你很難去知道一家公司開始飛漲的時間。所以我覺得最好的方式還是買一籃子股票，把方向抓出來，把時間定出來，把風險定好，我覺得這是最好的投資方法。

以下是採訪Orina Chang實錄

新浪財經：張總您好，非常感謝您接受新浪財經的專訪，請問這是您第幾次參加巴菲特股東大會呢？

Orina Chang：我第一次來。

新浪財經：您是第一次來奧馬哈吧？

Orina Chang：是的，第一次到這裏。

新浪財經：您最認可巴菲特的哪些投資理念？

Orina Chang：他是我的校友，我們都是哥大商學院的。我認爲他的投資理念最重要的就是價值投資，價值投資最重要的一點就是如果投資不對的時候，這公司裏有什麼資產可以保護我，讓我不要賠那麼多的錢，這是他最重要的一點。我今天又走了一圈，看到他所投的每家公司，我突然發現他投的東西都是他自己可能生活上會用到的，跟他自己生活息息相關的，然後每一個公司都運營的特別好，很有效率，感受還挺深的。

新浪財經：您作爲在資產管理領域的專家，您在私募股權、對沖基金、房地產等方面都有非常豐富和成功的投資經驗。那您覺得巴菲特投資理念對您本人有什麼影響或者幫助嗎？

Orina Chang：我覺得最大的幫助當然就是一個叫安全邊際的理念，當我們做錯了一個投資決定的時候，我們是不是能夠把我們的損失極小化，這是對我來說我們學習投資裏面最重要的一個理念。

所以我們在報告裏面會很注重賬面價值，就是一個公司它的有形的資產有多少，然後扣掉它所有的負債，如果今天公司要被拍賣了，它還可以賣到多少錢，或者是說我現在要去建立一家一模一樣的公司，那我的重置成本是多少，我覺得這對我來講就是最基本的一個入門概念。

但我本身是一個投資科技公司的人，跟巴菲特比較不一樣的一個地方是他從來不投資科技，他不投資科技是因爲科技公司的賬面價值是很低很低的，它把所有的錢都拿去做R&D了，做研究，然後去聘用很多科研人員，所以所有的科技公司就沒有賬面價值。不像傳統型的公司，它的賬面價值是很高的，它有廠房、設備、房地產等很多不同的東西，所以在巴菲特看來，一個科技公司在一個沒有賬面價值的情況下，就是一個很危險的投資，如果這個投資錯誤，你是賣不出去東西的，人員一解散，公司也就沒有任何財產可以讓你拿回之前錯誤投資的成本。但對我來講，對做科技的人來講，其實R&D它是一個無形的資產，雖然它沒有辦法被具體寫在你的財報上面，寫在你的賬面標語上面，但是它確實是一個無形的資產，我覺得在統計上面，R&D它不應該被當作一個單純的費用消除掉，我覺得這是它對我很大的一個影響。但是再更深一層，更進一步地去看所有的這些財報，對我這種做科技投資、發展中企業投資的人來說，我會更傾向於把R&D看作是一份無形的資產，雖然在統計賬戶上面它不是，但對於我來說它是無形資產。

新浪財經：謝謝張總的分享。那對於今年的巴菲特股東大會，您最關注哪些投資領域的話題呢？

Orina Chang：我希望他能夠談到他怎樣看AI，過去10年互聯網的成長，因爲我覺得他避開了整個互聯網的問題。就像我剛剛講的，他沒有賬面價值，所以他沒有辦法去做賬面價值的分析，這是改變未來人類生活狀態，還有所有的行業，所有的產業，所有的生產力，最重要的一個未來導向。我特別希望他明天可以講一點。

新浪財經：希望股神巴菲特在明天會講一些人工智能領域的一些話題，可以深入的讓我們瞭解一下他的想法。您作爲資產管理領域的專家，可以跟我們分享一下您是如何通過制定投資的一些策略來幫助您的客戶在將風險降到最低的同時將財富的增長最大化的呢？您是如何平衡風險管理和財富增長的呢？

Orina Chang：我以前是做機構管理的，現在是做個人管理的，機構管理跟個人管理有個很不同的地方就是機構管理的錢什麼時候要進來，什麼時候要出去，你很難去做預測，你不知道我今年可能要賺多少錢，我可能要開銷多少，最後可以剩下多少錢，這個你比較難預測，所以在你沒有辦法預測這個錢可以投資多久的情況之下，最好的管理風險的辦法就是把你的風險降低。

但是這是一體兩面的事情，當你降低了你的波動率，你的回報率也會降低。這是一個很重要的觀念。很多人說，我沒有風險，其實我可以賺很多錢，實際上沒有這種事情。

可是對於個人理財來講的話，它最大的好處就是可以去設定我這筆錢可以投多久，我可以投1年，我可以投5年，我可以投10年，我自己可以去設定，因爲是個人的理財嘛。時間點其實是管理風險最好的一個方法。

我覺得知道這一點的人比較少，你的時間點拉的越長，你的風險就會越低，就算你投資一模一樣的東西，假設投資美股，我投資一年，最壞的情況跟最好的情況可能是從-40%到60%這麼大的一個範圍。但如果我投資10年，我把範圍拉長的話，把時間拉長的話，最差的情況就是可能-1%，最好可能就是15%-20% 。所以，當我這筆錢可以放10年，那我全部放到美股，我也不怕我會賠錢。

但如果我只能放1年，那我就會擔心。所以我覺得這是一個對你的投資回報率最沒有影響的控制風險的方法，就是先去制定這筆錢到底可以投多久，然後當你把時間點拉出來以後，定出來以後，你就可以去用你個人可以承受的損失的範圍度去做。

新浪財經：張總講的非常有道理，這種長期的價值投資，長期持有，也是非常符合巴菲特的投資理念的。但是在今天，在美聯儲遲遲沒有降息，在這種非常高的利率，非常高通貨膨脹的，經濟增長非常乏力的情況下，您覺得投資機遇有哪些？您比較看好哪些行業？在未來您會把錢投到哪裏？

Orina Chang：我覺得第一點還是要看時間的長短，假設我們跟巴菲特一樣有無限的時間，我們永遠不需要去擔心你們要把錢抽走，在這種情況之下，對我來說這種宏觀的因素不是特別重要，因爲這公司只要做的好，不管你的宏觀基本面是怎麼樣的，它其實就是可以帶來無限的效益，我覺得如果時間夠長的話，最重要的兩個問題，第一個就是人工智能、機器學習，我覺得它會給未來的人類帶來巨大改變，是我們無法想象的。第二個我覺得是綠色能源，這兩個是我最會去投資的，其實好像跟巴菲特有點不太一樣。

新浪財經：嗯，謝謝張總的分享，您講的非常有道理，人工智能還有新能源是近年來非常熱門的投資話題，根據您對如今的經濟形勢的理解和對未來經濟發展趨勢的預測，您有什麼樣的建議給廣大投資者呢？剛剛您提到您比較關注人工智能和新能源，還有一些其他的建議嗎？

Orina Chang：我覺得如果不是作爲一個專業投資人，普羅大衆要來投資的話，我覺得第一的話就是要先把時間點設出來，然後把你想要投資的標定物找出來，是股票還是債券，你的時間長度能不能夠去承受一個比較具有風險的投資。如果可以的話，假設這是個10年的投資，那就可以用完全100%拿來投資股票，沒有問題。

作爲非專業人士，去選股我覺得有點困難，因爲你選了股以後你還得去不斷觀察這個公司，它有沒有照着他原來的方向在運行，如果沒有的話，那你就要趕快賣掉，所以我覺得這有點不切實際。

如果是對於一般的人來講，我覺得你就找到一個大方向，人工智能是一個大方向，覺得這是確定的，比如新能源是一個大方向，這個大家都是可以同意的。那就是在這兩個範圍裏面，哪一些公司會脫穎而出呢？其實我們很難講，我不太能夠知道，所以最好買一個大盤，把它整個買個指數，然後放着就行了，你也不用擔心哪個公司做得不好。

比如說我剛剛看的英偉達，那個時候呢，他就是一個很小的公司，然後打遊戲的人特別愛用他的芯片，他確實真的做的很好，可是除了那個小小的那一羣打遊戲的人，其他的人根本沒有人關注這家公司。那當我去跟別人講的時候，說：英偉達確實真的做的很好啊。沒有人理我，可是突然之間，去年開始吧，它就飛漲。

所以我覺得對一個一般的投資人來講，你很難去知道一家公司開始飛漲的時間。所以我覺得最好的方式還是買一籃子股票，把方向抓出來，把時間定出來，把風險定好，我覺得這是最好的投資方法。

新浪財經：張總您剛剛提到的英偉達這個公司，由於這個人工智能的飛速發展，他對算力的需求非常的大。像英偉達這樣的芯片製造公司，他在過去一年股票翻了很多倍，您覺得英偉達的股票適合長期持有嗎？

Orina Chang：我覺得如果是一個專業看公司的人，我們會不斷地去關注這家公司，我們會不斷地去看他的財報，會不斷地去關注他的管理，看他們有沒有一直不斷的在朝對的方向去發展。

如果從我現在的角度來看，我當然覺得他是一家非常好的公司，是很值得持有的，但是對於一個一般大衆來講的話，我覺得你不可能每個季都去聽他的季報，舉個例子來講，英特爾它可以從一個非常棒的公司變成像今天這樣完全沒有競爭力的公司，中間當然過了很長的一段時間，但是如果你選的是英特爾，那你就虧大了，所以我覺得還是儘量避免去投資一家公司的一張股票，一隻股票。除非你是專業在做這件事情，然後你所有的心思都是花在這個上。

新浪財經：張總您身兼數職，您在大學裏面擔任兼職教授，您同時在哥倫比亞大學設立了以您的名字命名的獎學金，可見教育投資在您心裏是非常重要的一部分。股神巴菲特他擔任內布拉斯加州的商學院的兼職教授也很多年了，他曾經就提出過，他希望人們不要因爲他的財富而記得他，他希望人們是因爲老師的這個身份而記得他。您對巴菲特的這一觀點有什麼看法與感想呢？

Orina Chang：當然我不能跟巴菲特比，然後我也不可能有他那樣的財富，所以世界上的人不會因爲我有財富就記得我，我比較希望的是在我可以達到的這種範圍裏面去幫助每一個我可以幫助到的人，所以可能人類集體不會記得我，但是或許被我所幫助到的人，我會在他們的生命裏面留下一個不錯的貢獻，對我來說這也挺好的。我教的學生，或者領取我獎學金的人，或者是任何一個因爲我的事業或者是我所做的事情得到幫助，然後讓他們人生生活變得更好的這些人，他們如果可以記得這些，我都覺得挺高興。

新浪財經：張總真的是一位非常慷慨，非常有善心的人，必須需要向您學習。您畢業於常青藤名校哥倫比亞大學，在學業上是一個佼佼者，然後在工作當中，您現在管理着一個企業，是企業非常成功的管理者，您覺得您對自己的人生定位和人生價值是如何定義的呢？

Orina Chang：首先我覺得第一是學校吧，在一個人的生命當中，求學應該是一件最簡單最容易控制的事情，因爲他所有要考的東西都在教科書裏面了，你要是願意花時間花工夫的話，你就可以把它學好，可以把它做好。學校教育是一個讓社會經濟成長的一個最好的方法，所以我希望大家都可以在學校把自己充實好。除了求學，以後的生活呢，我覺得他就很難控制，因爲人生充滿着各式各樣的變化，我對我自己的要求，就是不管人生遇到什麼樣的變化，我們都可以很從容地去把它解決，然後解決的方法呢，是可以讓所有的人都受益。大概就差不多這樣吧，我覺得一個人如果能夠讓身邊人都過得很好，他自己就可以得到很大的滿足。

新浪財經：利他，有一個非常利他的一個心態。那您覺得在生活之中有哪些因素促成了您在學業和事業上的這些成就呢？

Orina Chang：我覺得學業的成就應該是挺簡單的，人人都可以拿得到，你只要努力，你就可以拿到。至於事業上，我覺得比較大的因素是我不太畏懼改變，當我覺得一個東西我不喜歡的時候，要去改變它，我不害怕。第二就是如果發生一件事情，我不太容易驚慌，也不會有任何的擔心害怕，我覺得就把事情做了，解決了就行。我覺得這個應該是取得成功一個很大的因素。

新浪財經：張總就是說越努力越幸運，然後不內耗，就是要專注於自己的目標，然後勇敢的接受挑戰。

Orina Chang：對，然後我覺得做什麼事情大家都有動力，就可以做的很好，如果只想着自己的話，可能比較困難一點。大家都互相共利的話，大家都會一起努力。

新浪財經：張總，如果您明天有機會可以向巴菲特提問，您最想向巴菲特提出哪些問題呢？

Orina Chang：我如果可以問他的話，我會問他，如果我把財報改成R&D不是一個intent，不是一個expense，而是一個intentible asset，那你會對科技的這些產業有什麼樣的看法，你會怎麼樣把它具體的量化在財報上面，讓大家可以就是用價值投資的這種理念，這個架構來投資科技公司。

新浪財經：嗯，好的，謝謝張總。再次感謝張總接受新浪財經的採訪，希望在明天的股東大會及新浪財經主辦的中美投資人酒會上再次見到您，謝謝您。

（新浪財經駐美特派員 白雪Amanda 郭一潔Monica 發自美國奧馬哈）