中國基金報消息，兄弟姐妹們啊，長假結束，馬上就要開盤！這個五一假期，幾乎全是利好，外圍市場瘋漲，尤其是港股，恒生指數暴漲了4%，恒生科技暴漲7%，真的是迫不及待想開盤呢！截至上週五收盤，恒生指數連續第九個交易日收漲，創2018年以來最長連漲紀錄。

一起回顧一下假期利好，以及券商分析師們的最新研判吧！

假期利好消息

1、政治局會議：統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施 抓緊構建房地產發展新模式 促進房地產高質量發展

中共中央政治局4月30日召開會議。會議強調，要持續防範化解重點領域風險。繼續堅持因城施策，壓實地方政府、房地產企業、金融機構各方責任，切實做好保交房工作，保障購房人合法權益。要結合房地產市場供求關係的新變化、人民羣衆對優質住房的新期待，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發展新模式，促進房地產高質量發展。要深入實施地方政府債務風險化解方案，確保債務高風險省份和市縣既真正壓降債務、又能穩定發展。要持續推動中小金融機構改革化險，多措並舉促進資本市場健康發展。

2、政治局會議：要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具 加大對實體經濟支持力度 降低社會綜合融資成本

中共中央政治局4月30日召開會議，會議指出，要靠前發力有效落實已經確定的宏觀政策，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。要及早發行並用好超長期特別國債，加快專項債發行使用進度，保持必要的財政支出強度，確保基層“三保”按時足額支出。要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本。要做好宏觀政策取向一致性評估，加強預期管理。

3、多個核心城市發佈地產利好

北京市住建委發佈《關於優化調整本市住房限購政策的通知》，在執行現有住房限購政策的基礎上，允許已擁有住房達到限購套數的居民家庭，在五環外新購一套住房。

南京公積金髮布新政，支持南京都市圈繳存職工在南京購房使用住房公積金貸款；南京市繳存職工在南京都市圈其他城市購買自住住房，享受住房公積金提取同城化待遇。適用城市包括常州市、鎮江市、揚州市、淮安市、蕪湖市、馬鞍山市、滁州市、宣城市，即南京都市圈9城公積金互認互貸。

天津市住建委發佈《關於進一步優化房地產調控政策的通知》，北京市、河北省戶籍居民和在北京市、河北省就業人員在津購買住房的，享受本市戶籍居民購房政策；本市戶籍居民在市內六區購買單套120平方米以上新建商品住房的，不再覈驗購房資格。

5月3日，上海市房地產行業協會、上海市房地產經紀行業協會聯合倡議發起商品住房“以舊換新”活動。購房居民先與房地產開發企業達成購買新房的意向，再由房地產經紀機構優先推動其舊房交易，舊房成功出售後按約定完成新房交易。首批參加倡議的房地產開發企業20餘家，房地產經紀機構近10家。首批參加倡議的項目30餘個，主要分佈在上海嘉定、松江、青浦、奉賢以及中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區等區域。

4、離岸人民幣兌美元升破7.19 創出3月份以來最強水平

離岸人民幣兌美元5月3日升破7.19，創出3月份以來最強水平，人民幣兌美元已連續3日上漲。

5、中國香港一季度GDP年率增長2.7%

中國香港一季度GDP年率增長2.7%，預期增長0.9%，前值增長4.30%；中國香港一季度GDP季率爲增長2.3%，預期增長0.90%，前值增長0.40%。特區政府發言人表示，受惠於訪港旅客人次進一步上升，服務輸出繼續明顯增長；貨物出口在外部需求略爲改善下錄得明顯升幅，與低比較基數也有關係；在住戶收入持續上升及政府推出提振措施下，私人消費開支輕微上升；整體投資開支隨着經濟繼續擴張而微升。

6、五一出境遊大爆發 中國遊客遍佈全球1035個城市

這個五一假期，出境遊迎來大爆發。平臺數據顯示，2024年5月1日出發的國際機票預訂量，超過2019年，創下歷年五一的單日新高；假期多個免籤目的地預訂量超過2019年三成以上。全球1035個城市有中國旅客預訂了酒店，中國旅客集中出遊，帶動了全球各地消費恢復，“中國節日”已重新成爲全球旅遊消費的旺季。

7、美國經濟降溫跡象顯現，市場對美聯儲降息預期回升

當地時間5月1日，美聯儲議息會議決定維持現行5.25%-5.50%基準利率區間不變，符合市場預期。在會後發言與答記者問中，鮑威爾表示6月議息會議不太可能進行加息，此論調被市場解讀爲偏鴿。同時鮑威爾表示對今年是否會降息沒有太大的信心，最近幾個月未能進一步實現2%通脹目標，重申等待在通脹方面獲得更大信心後再降息，降息時間確定被推遲。從市場反應來看，美股衝高回落，美元指數與美債利率均在快速下跌後反彈。此外，美聯儲FOMC聲明顯示，美聯儲將從6月1日起將美債減持速度從每月600億美元削減至250億美元。

當地時間5月3日，美國勞工統計局公佈數據顯示，4月新增非農就業人口17.5萬人，大幅低於預期的24.3萬人，以及一季度月均值26.9萬人。失業率小幅上升0.1個百分點至3.9%，同時薪資增速有所降溫，平均時薪環比0.2%的增速也弱於3月。數據披露後，交易員將美聯儲首次降息時間預期從今年11月提前至9月；美國利率期貨預計2024年美聯儲將兩次降息25個基點，非農數據發佈前的預期爲一次。

8、互換市場重新預計美聯儲年內將有兩次25個基點的降息行動

交易員將美聯儲首次降息時間從11月提前至9月。互換市場重新預計，美聯儲年內將有兩次25個基點的降息行動，4月非農數據公佈前預期爲一次。

券商最新研判

中信證券：三足鼎立支撐五月行情

步入5月，隨着財報季落幕，政治局會議定調，美元降息預期明確，改革預期開始強化，全球資金對中國資產的配置意願強烈，市場風險偏好顯著提升，市場博弈將趨於緩和，預計A股在績優成長、活躍主題、紅利品種的三足鼎立下，5月行情將更穩更持續。

首先，全球資金對中國資產配置意願強烈，績優成長風格更受關注，而激烈競爭下預計國內公募調倉也將聚焦績優成長，GARP策略（合理價格成長股策略）將重新佔優，建議重點關注配置性價比較高的出海類成長品種，包括工程機械、家電、基礎化工、消費電子等製造業龍頭，產業週期築底企穩的醫藥，以及港股的消費和互聯網龍頭。

其次，國內政策將乘勢而上，避免節奏前緊後松，預計財政、地產和結構政策落地提速，而7月三中全會漸近，改革預期逐步強化，建議關注政策催化密集，受益於活躍資金加倉的低空經濟、AI產業化、生物製造等主題。

最後，宏觀景氣向盈利緩慢傳導，A股淨利潤增速繼續磨底，分紅仍是財報重要看點，國內利率中樞波動的擾動有限，紅利品種依然是大體量長期資金配置A股的重要選擇，建議堅持底倉配置其中自由現金流回報穩定的品種，包括水電、財險、銀行以及消費品龍頭。

中金策略：A股節後有望“開門紅”

我國大陸五一假期期間，全球主要股票市場普遍上漲，與中國相關資產表現尤其突出，恒生指數、恒生科技指數5月累計漲幅分別爲8%、5%，美元指數、美債收益率均有下行。從海外主要事件來看，美國4月新增非農就業數據低於預期，FOMC會議維持美國基準利率不變，投資者對年內美聯儲降息的預期再度升溫。國內方面，市場面臨的宏觀環境相對友好，4月PMI數據繼續處於榮枯線以上，同時4月底中央政治局會議定調偏積極，中央政治局會議後北京、上海、南京等城市已經進一步優化調整住房政策。五一期間國內服務消費數據表現較好，消費及出行數據較強。

向前展望，考慮到目前A股整體估值不高，歷史縱向及與全球主要市場的橫向對比均具備較好投資吸引力，我們認爲A股修復行情仍有望延續，市場機會大於風險，結合五一期間國內外環境，我們認爲A股有望在節後出現“開門紅”。

配置方面，結合近期中央政治局會議對地產領域表述，相關板塊後市仍有望有階段性表現，需結合政策落實情況把握配置節奏；有科技進步預期驅動及新質生產力相關政策催化下的TMT領域中期仍有望有相對錶現；外部因素及供給出清帶來上游資源品行業機遇，繼續關注黃金、石油石化、有色金屬等資源板塊；資本市場改革爲金融板塊帶來新催化，投資者關注度階段性抬升。

招商策略：乘勢而上，再上臺階

企乘勢而上，再上臺階。一季報披露結束後，盈利分化明顯，剔除後地產及地產鏈、新能源等行業有非金融板塊24Q1淨利潤增速轉正至1.6%，也是相同口徑成分股淨利潤自2022年三季度以來首次轉正。二季度專項債和特別國債項目有望加速落地，疊加出口改善形勢，預計二三季度盈利有望進一步改善。流動性層面，新國九條的落地以及三中全會將於7月召開，國內資金風險偏好有望改善；人民幣和港幣走強，港股和中概大漲，顯示外資加速流入中國資產的趨勢。整體來看，5月將會延續此前經濟基本面和流動性雙雙改善的態勢，主要指數有望在二三季度再上一個新的臺階。

民生策略：中期絕對收益的空間打開

海外來看，當下的情形類似今年1月交易寬鬆路徑的開啓，而當時2月份公佈的超預期通脹數據終止了“實物資產起舞、實物資產震盪”的風格漂移，對應到現在來看，下一個驗證點在於將在下週公佈的4月份美國通脹數據，如果通脹無法順利下行，全球市場交易主線可能會從交易寬鬆到交易“二次通脹”。就國內而言，當下外資回補、經濟預期修復的共振類似2020年7月初的補漲和風格切換，但這一補漲行情也僅持續了半個月，到7月下旬後市場風格重回前期核心資產的主線。當下的資源股、紅利股在新的經濟背景下，更類似2020年的消費、新能源，中期絕對收益的空間將因低位資產的修復而打開。

東吳策略：5月成長風格有望重佔上風

進入5月，隨着財報季日曆效應的消退，市場基於業績確定性/基本面的勝率交易將有所降溫，疊加假期間北水暫歇下港股市場仍維持火熱，進一步印證了中國資產對於外資的吸引力顯著提升，而成長股歷來是外資補倉的熱門選擇，我們判斷5月成長風格有望重佔上風。

中長期維度下，兩條邏輯值得關注：

1）全球製造業補庫將會是未來至少1-2個季度最重要的交易邏輯之一，我國出海/出口鏈企業有望受益於海外製造業需求的恢復，進入盈利和估值雙擊上行的週期；

2）新“國九條”將會影響部分行業的中長期格局，利好我國“新三樣”等優質製造業盈利改善。此外，一季度由於價格因素承壓，A股業績修復波折，ROE底部震盪。關於A股盈利，我們整體仍維持此前關於 2024 全年業績增速N形走勢的判斷。展望二季度，基數效應減弱疊加基本面修復，A股盈利增速有望回暖。

興證策略：做多中國 核心資產統一戰線正在重塑

首先，年初市場過度悲觀的預期，已在被經濟數據、政策發力逐步自低位糾偏，這與2023年的節奏恰恰相反，也是反覆強調“多頭思維”的重要原因。

當前這種預期的修復、風險偏好的回暖仍在繼續。

一方面，4月政治局會議定調較爲積極，有望進一步提振市場信心。

另一方面，4月製造業PMI“量穩價升”，指向中國名義經濟有望繼續改善。

因此，海外市場對於中國經濟的預期顯著修復。一季度經濟數據公佈後，高盛、摩根士丹利、德意志銀行等多家國際金融機構紛紛上調了今年中國經濟的增長預期。與此同時，2月以來花旗中國經濟意外指數也持續上行。

其次，美、歐、日等市場在經歷去年以來的大幅上漲、指數創歷史新高後，經濟疲態逐步顯現、行情波動明顯加大。與之相比，當前仍處低位且經濟與政策邊際改善的中國資產，成爲更高性價比的選擇。

信達策略：一旦經濟回升，港股彈性可能更大

恒生指數2021年2月-2024年1月的下跌幅度和時間均接近歷史極值，美國利率上行、中國房地產下滑、互聯網行業競爭格局較爲激烈等因素均是恒生指數走弱的原因，但考慮到最近兩年的ROE下降幅度並不大，而估值創歷史新低，說明海外投資者對中國經濟“主觀層面”的悲觀預期可能過度了。

歷史上，中國名義GDP回升期，恒生指數大多能夠取得相較於滬深300指數10-30個百分點的超額收益。中國PPI回升期，恒生指數大多能取得幅度在10-40個百分點之間的超額收益。所以一旦經濟預期緩和，港股彈性可能比A股更大。最近港股快速上漲，可能意味着投資者對國內經濟預期出現了較大的改善。

中銀策略：降息推後預期緩解，A股盈利增速二季度有望轉正

假期非農數據及聯儲5月FOMC使得市場降息預期再度出現變化，從會議紀要及會後鮑威爾的表態來看，一方面排除了加息的可能性，另一方面也承認通脹回落仍需時間。會議結束後，市場情緒出現提振，美股出現明顯反彈。相較於此前不斷推後的降息預期，市場對於聯儲超預期緊縮的擔憂得到緩解。不僅如此，4月非農數據顯示勞動力市場需求邊際走弱，作爲聯儲最爲重要的政策指標之一，市場短期降息預期的交易有所升溫。美元流動性的邊際緩和有望持續爲此前低配的新興市場資產帶來利好，假期受益於美元流動性的港股資產出現大漲，預計未來一段時間A股海外流動性衝擊將得到明顯緩和。

綜合中性假設下，全A非金融2024全年業績增速預測值爲-1.4%，2024二季度將迎來年內盈利高點，且爲本輪盈利磨底階段同比增速修復斜率最高的季度窗口，若後續宏觀政策力度及價格因素有明顯提振，全年業績進一步正增仍值得期待。

中泰證券：流動性推動的“賠率交易”

去年四季度到今年一季度，大類資產的核心定價因子從流動性轉向基本面。其中一季度海外經濟的強預期和強現實可以歸因爲前期金融條件的持續寬鬆。與此同時，一季度美國金融條件又進一步寬鬆，但與去年四季度不同，這種寬鬆有隱患。4月份大類資產的表現提示我們這種隱患可能成爲部分資產的短期交易風險。5月份，我們在“有頂有底 波動加大”的基礎上，進一步強調流動性外溢對A股的支撐。

5月行業配置的主線是“資產荒”和“賠率交易”。（1） “資產荒”邏輯下，我們繼續看好紅利資產的後續表現。（2）“賠率交易”方面，我們提示關注部分估值處於歷史偏低水平的內需品，主要包括醫藥、紡織服裝和食品飲料，短期內可能有估值修復的機會。

國海策略：中國資產有望延續修復拾級而上

二季度策略建議保持積極有爲的基調，4月份市場呈現“當弱不弱”的格局，在經濟保持復甦，外資顯著流入的大背景下，中國資產有望延續修復，拾級而上。我國製造業PMI連續兩月在榮枯線上方，外需部門延續強勢，內需部門中基建投資邊際改善，地產偏弱但對經濟的負面衝擊在減輕，經濟整體進入階段性復甦的週期。流動性是外緊內松的格局，美聯儲降息再推遲，美元偏強；國內宏觀流動性中性偏松，微觀流動性環境持續改善，離岸人民幣匯率逆勢走強。政治局會議釋放的增量政策信號主要在三方面，一是三中全會的改革、二是地產從消化存量和優化增量政策雙管齊下、三是財政政策有望提速，總量及改革政策有望進入發力期。

原標題：大利好！A股週一見！

編輯：黃靈    責編：周尚鬥    審覈：馮飛