罕見！問詢10個月未見回覆，凱博易控IPO終止

中國基金報記者南深

5月6日晚，衝科創板上市的凱博易控，IPO宣告終止。

上交所網站披露，因凱博易控車輛科技（蘇州）股份有限公司及其保薦人中金公司撤回發行上市申請，根據相關規定，上交所終止其發行上市審覈。凱博易控上市申請於去年6月底獲受理，7月底收到首輪問詢，罕見的是，10個月過去，直到如今終止審覈，都未見公司回覆首輪問詢。

凱博易控的主營業務是新能源車輛電驅動系統和車輛連接系統，2022年前者貢獻了90%以上的收入。財務業績方面，報告期內公司營業收入和淨利潤都存在較大波動，尤其淨利潤可謂上躥下跳。盈利能力看，公司毛利率逐年下滑。

公司的應收賬款、存貨、負債率也持續走高，淨資產不到10億元，計劃募資超過15億元。

業績大幅波動

毛利率持續走低

根據招股書，凱博易控專注於先進車輛技術在新能源商用車輛領域的開發應用，主要從事新能源商用車輛關鍵零部件的研發、生產與銷售，主要產品包括新能源車輛電驅動系統和車輛連接系統。

報告期內，公司的營業收入分別爲3.11億元、2.93億元和5.22億元；公司實現淨利潤7708.08萬元、2147.74萬元和6122.82萬元，存在一定波動。

關於原因，公司解釋主要系報告期內公司下游應用領域自新能源客車拓展至快速成長的新能源卡車及非道路車輛領域，加之外部經濟及社會環境變化所致。

中國基金報記者注意到，公司的客戶集中度較高，主要客戶對公司經營業績影響較大。報告期內，公司對前五大客戶的銷售收入佔主營業務收入的比例分別爲96.72%、82.60%和78.97%，對第一大客戶北汽福田的銷售收入佔主營業務收入的比例分別爲70.47%、39.45%和35.22%。

除了業績，公司盈利能力也不容樂觀。受下游應用領域拓展、產品結構變化以及原材料價格階段性波動等因素的影響，公司主營業務毛利率持續下降，報告期各期分別爲60.35%、47.79%和42.33%。

應收賬款和存貨高企

負債率大幅上升

凱博易控的應收賬款、存貨、負債率等多個關鍵指標也值得關注。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲1.04億元、1.89億元和3.28億元，增速遠高於同期營業收入的增速，佔同期營業收入比例分別爲33.51%、64.49%和62.81%。

凱博易控稱，“公司收入通常情況下集中於下半年，導致年末應收賬款佔營業收入比例較大，符合行業特徵”。其同時表示，“未來，若受市場環境變動、下游客戶經營情況發生重大不利變化等因素的影響，公司可能面臨應收賬款回收遲延或部分應收賬款發生壞賬，則可能對公司財務狀況和經營成果產生不利影響”。

公司存貨同樣增長較快。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別爲8562萬元、9405.42萬元和2.38億元，佔同期營業成本比例分別高達69.39%、61.36%和79.19%。其表示，隨着新能源卡車及非道路車輛市場需求的快速增長，公司結合銷售預測加大了新能源卡車及非道路車輛相關存貨的備貨水平，進一步推動了期末存貨規模的增長。

此背景下，公司的短期償債能力持續下降。報告期各期末，公司流動比率分別爲5.02、3.02和1.89，速動比率分別爲4.52、2.62和1.43，資產負債率分別爲25.24%、33.73%和46%，流動比率和速動比率逐年下降，資產負債率逐年上升。