來源：財聯社

作爲負債補充的重要工具，銀行同業存單的發行熱度依舊。

財聯社據Wind數據統計，4月份，同業存單淨融資規模爲4，078.30億元，環比3月份淨融資規模483.20億元增幅明顯。其中，發行總額達28，474.60億元，平均發行利率直逼2%關口至2.066%，年內月度維度實現4連降，較年初2.435%下行369bp。

此外，財聯社梳理發現，4月以來，不同期限的同業存單收益率均出現下行，其中1年存單收益率從月初2.23%下行13bp至2.10%，3M存單收益率下行8bp至1.99%。不過臨近月末，關於禁止手工補息的窗口指導意見加劇了銀行在攬儲方面的壓力，存單利率尤其是大行的存單收益有所回暖。

從發行成功率方面來看，整體有所下降。其中4月最後一週同業存單發行成功率僅86.21%，環比前一週91.80%下行明顯，受大行收益率提升影響，城商行、農商行發行成功率下降較大。

部分機構認爲，銀行間市場流動性較充足，金融機構之間的資金供需面並無壓力，是同業存單的利率不斷下行的重要原因。此外，信貸投放和政府債發行節奏整體偏緩也是存單下行的主要推力。

不過從月末資金面來看，跨月行情整體持穩。4月30日，隨着央行大額投放，DR001從1.83%上行11bp至1.94%，DR007從2.10%上行1bp至2.11%，二者均值分別較前一週上行6bp、23bp。非銀拆借的R系利率波動幅度則相對較小，R001由1.89%上行至2.00%，R007反而由2.11%下行至2.09%，均值分別較前一週上行6bp、16bp。整體呈現銀行緊而非銀松的狀態。

步入5月，部分機構認爲存單利率下行阻力將有所增強，下行空間或已經不大，可把握中短期限的投資機會。

國泰君安固收分析師胡建文表示，同業存單作爲大行主動負債的工具，大行可以把控存單發行節奏和進度，當前存單利率已大幅低於MLF利率，因此央行關於利率風險的預期管理或使得大行在當前時點加大存單發行力度、拉長存單發行久期。

與此同時，胡建文認爲，禁止手工補息高息攬儲後，大行付息成本或將下行，使得存款向銀行理財、非銀資管產品流失，大行或需要加大存單發行填補負債缺口，同業存單利率或還有上行空間。

華西固收團隊認爲，5月政府債淨供給或放量至1.2-1.5萬億，放量的概率較大，或對存單將形成擠出效應。從博弈主線來看，5月中下旬的資金面及存單利率可能成爲主要預期差，如果依然寬鬆，可能催化新一輪交易行情，反之則偏票息。

華福固收首席徐亮也表示，如果5月份資金利率始終保持在此前的寬鬆水平，或者央行下調公開市場操作利率，那麼存單利率有概率維持在2.1%左右或者更低的水平波動，此時可以關注中短端債券的機會。