來源：翠鳥資本

3月25日，小鵬汽車（XPEV.N）宣佈旗下“陸地航母”即將進入適航審定階段。根據規劃，小鵬“陸地航母”將於2024年第四季度開啓預訂，並預計於2025年第四季度開啓交付。

正值大家歡呼小鵬獲得民航局認證聲之際，小鵬卻步入到了生死局。

3月19日，小鵬汽車發佈2023年全年財報。除了虧損仍在加劇外，小鵬的毛利率還出現斷崖式下滑。

2024年，小鵬還能靠什麼絕地反擊，開啓下一個強勁的產品週期年？

多項財務指標承壓

3月19日，小鵬汽車發佈2023年財報。財報顯示，2023年小鵬汽車實現營收306.8億元，同比增長14.2%；淨虧損爲103.8億元，創下歷史新高，虧損幅度進一步擴大。

除了虧損加劇，小鵬毛利率也出現斷崖式下滑，2023年小鵬汽車全年毛利率僅爲1.5%，而2022年還有11.5%。

這一年，小鵬汽車不僅面臨虧損持續、汽車毛利率下滑等問題，還有交付量減少的壓力。

在財報中表示，自2023年上半年起，小鵬汽車一直處於銷量掉隊的狀態。整個2023年，小鵬汽車累計交付14.2萬輛汽車，同比增長16.7%，但並未達到公司既定目標。公司曾表示， 2023年原定交付量目標爲20萬輛，實際完成7成。

公司甚至全年銷量增長率也未能夠跑贏“大盤”。據中汽協數據顯示，2023年，新能源汽車產銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比增長35.8%、37.9%，市場佔有率達到31.6%。

現金儲備也不算多的。截至2023年末，小鵬汽車的現金儲備達到457億元，相比之下，理想的現金儲備高達1036.7億元，蔚來也有573億元。

受業績影響，小鵬汽車的股價出現較大回落。今年以來已經大幅下跌了超38%，再次逼近了歷史最低價紀錄；若是從上市當年創下的220港元最高價計算，到現在快只剩下1/10，直接來了一輪“腳踝斬”。

如何打翻身仗？

小鵬汽車曾在2022年10月掀起了自創辦以來規模最大的組織架構與人員調整。

何小鵬發佈全員郵件稱，將建立五大虛擬委員會組織和三個產品矩陣組織，前者目的在於拉通公司各條業務線的溝通渠道，提升協作效率，而後者是確保以客戶和市場導向爲主，端到端的負責產品（含服務產品）全業務閉環。

2023年1月，原長城汽車總經理王鳳英正式加入小鵬汽車，出任總裁一職，全面負責小鵬汽車的產品規劃、產品矩陣以及銷售體系，並向何小鵬彙報。

然而，小鵬汽車經過一系列大刀闊虎改革之後，並沒有完全走出困境，2023年依然面臨着業績層面的重大壓力。

事實上，小鵬汽車的翻身仗並不好打。歸根到底，源於造車新勢力正面臨來自傳統車企的衝擊。

2024年新能源車企開啓降價熱潮。

先是比亞迪在2月19日宣佈，旗下秦PLUS和驅逐艦05的榮耀版車型，售價直接砍到了7.98萬元起，降幅超過2萬元。緊接着，長安也加入了這場 “價格遊戲”。3月1日，長安啓源官宣，旗下Q05的125km長續航版車型，售價降至9.69萬元起，相比此前13.19萬元的起售價，降幅達到了驚人的26.5%。消費者可以用更低的價格，買到一輛續航里程更長的電動車。

吉利、奇瑞、特斯拉等品牌也不甘示弱，紛紛推出了不同力度的降價促銷活動。

吉利在3月推出的2024春季購車節活動中，現金優惠最高達4.7萬元，再加上1萬元的置換補貼，優惠力度非常可觀。奇瑞則對旗下四大品牌的多款車型實施補貼，其中瑞虎8系、星紀元ES以舊換新最高可抵4萬元。

就連一向高冷的特斯拉，也在3月1日推出了限時購車政策，Model 3/Y後驅版現車限時保險補貼8000元，全系車型還有最高1萬元的指定車漆福利，加上限時低息金融政策，最多可享3.46萬元的優惠。

數據顯示，1月小鵬汽車的銷量爲8250輛，環比大跌59%；2月的銷量更是腰斬跌至4545輛，環比下滑44.9%；3月再次大跌，僅交付7002輛新車，同比下滑54.6%。作爲對比，同爲造車新勢力的理想汽車和蔚來汽車分別交付20823輛和10378輛，分別同比增長88.7%和3.9%。

4月份，比亞迪新能源汽車銷量再破30萬大關，達31.32萬輛，蟬聯新能源汽車銷冠。造車新勢力中，理想汽車、蔚來、零跑汽車也公佈4月的銷售情況，其分別爲25787輛、15620輛、15005輛，分別同比增長0.41%、134.6%、71.69%。小鵬汽車4月銷量共計9393輛，同比增長33%，但依舊承壓沒有破萬。

這場價格戰對車企而言，本就已經不高的利潤空間被進一步壓縮，靠薄利多銷來沖銷量，能走多遠還很難說。當然，對於消費者而言，這是個不錯的時刻，可以用較低的價格買到一輛自己心儀的車。

飛行汽車的不確定性

值得注意的是，小鵬汽車在面臨財務虧損和資金緊張的背景下，選擇投資于飛行汽車這一前沿技術領域，力圖通過技術創新來開闢新的增長點，並在該領域佔據先發優勢。

在2024年的CES展覽上，小鵬匯天展示了其一體式飛行汽車，引起了市場的廣泛關注。與此同時，小鵬匯天聯合創始人、副總裁王譚宣佈，另一款“陸地航母”分體式飛行汽車將於今年四季度開啓預訂，並計劃2025年四季度開始量產交付。

飛行汽車作爲一項前沿技術，對於小鵬汽車來說，是機遇，但更多的是挑戰。

事實上，小鵬匯天在飛行汽車領域是取得了一定的進展。2024年3月21日，小鵬匯天“陸地航母”飛行汽車的飛行體（代號：X3-F）型號合格證（TC）申請，正式獲中國民用航空中南地區管理局受理，這是繼億航智能取得了這一證書之後的第二位賽道玩家。

然而，小鵬飛行汽車的商業化之路下一主要難點在於航線審批，這裏面涉及複雜的政策和法規流程。目前，地方政府對於批准新的飛行航線持謹慎態度，這限制了飛行汽車的商業運營空間。

此外，《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》的實施，雖然爲規範無人駕駛航空器的飛行提供了法規依據，但對於飛行汽車這類新興事物的市場接受度和實際應用仍存在不確定性。

總的來說，飛行汽車是否能成爲小鵬汽車的救星，還需要時間來驗證。在此之前，對於小鵬汽車而言，如何平衡研發投入與財務狀況，以及如何應對市場和技術的不確定性，纔是當下面臨的主要挑戰。