來源：長江商報

長江商報記者 沈右榮

豪擲百億投資理財，TCL中環（002129.SZ）的大手筆讓人不解。

5月7日晚間，TCL中環發佈公告稱，2024年，公司擬使用不超過100億元進行投資理財，目的是提高公司自有資金使用效率和收益水平。

長江商報記者發現，TCL中環存在鉅額債務。截至2023年底，公司有息負債約爲404億元，當年的財務費用超過9億元。

TCL中環處於光伏行業，目前正值行業低景氣週期。2023年，TCL中環實現的歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）34.16億元，同比下降近50%，近10年來首次下降。今年第一季度，淨利潤爲虧損約8.80億元。

受行業市場波動影響，TCL中環的經營業績承壓，但公司市場地位並未受到影響。今年第一季度，公司的新能源材料、組件雙增，市場佔有率進一步提升。

光伏行業屬於技術密集型領域，領先的技術是核心競爭力。讓人意外的是，今年第一季度，TCL中環研發費用下降超70%，僅爲2.47億元。

百億投資理財受質疑

TCL中環的一紙公告，招來市場質疑。

根據公告，5月7日，TCL中環召開的董事會會議審議通過了《關於使用自有資金購買理財產品額度的議案》，同意公司使用最高額度不超過100億元的自有資金購買安全性高、流動性好、風險可控的理財產品，在上述額度內資金可以滾動使用。該額度自董事會審議通過之日起12個月內有效。

公告稱，投資理財是爲了提高公司自有資金使用效率和收益水平，用於理財產品投資的資金爲公司階段性閒置自有資金，不影響公司正常經營。

長江商報記者發現，2020年以來，TCL中環多次發佈類似的投資理財公告。此前的2020年12月1日、2022年1月24日、2023年4月8日，公司相繼公告的年度閒置資金理財額度，分別不超過50億元、70億元、100億元。

2021年底至2023年底，公司交易性金融資產分別爲12.32億元、45.08億元、38.78億元。

斥資百億投資理財，TCL中環被質疑，涉及至少三個方面，即財務壓力、分紅與回購、經營業績及研發等。

TCL中環的財務是有壓力的。截至2023年底，雖然公司賬面貨幣資金有100.20億元，但對應的有息負債約爲404億元，包括短期借款2.50億元、一年內到期的非流動負債44.61億元、長期借款354.82億元等。當年，公司財務費用達9.04億元。

在分紅方面，2023年度，公司向股東派發的現金紅利爲10.50億元，佔當年淨利潤的30.73%。2022年，現金分紅3.23億元，僅佔當期淨利潤的4.74%。

2023年10月，TCL中環曾公告，擬使用不低於5億元、不超過10億元回購公司股票，用於實施員工持股計劃或股權激勵，回購價格爲不超過34.15元/股（含）。

到今年5月7日，公司累計回購的金額爲6255.80萬元，與回購承諾的下限相距甚遠。5月8日，公司股價不到11元/股，遠低於回購價格上限。

今年第一季度，TCL中環出現了虧損。公司實現的營業收入爲99.33億元，同比下降43.62%，淨利潤爲虧損8.80億元。

有質疑者稱，目前，光伏行業處於週期底部，公司沒有投入大量資金進行研發，以提升核心競爭力。

今年第一季度，公司研發費用爲2.47億元，同比下降75.74%。

“深挖灘”應對行業週期

經營業績大幅下降，TCL中環將如何應對？

曾經，TCL中環的經營業績持續高速增長。

2013年，公司營業收入爲37.26億元，到2022年，營業收入達670.10億元，增長了約17倍。2022年的淨利潤爲68.19億元，較2013年的0.72億元增長了約94倍。

尤其是2021年、2022年，公司的營業收入、淨利潤均爲超高速增長，2022年的營業收入、淨利潤分別較2020年增長了251.63%、526.17%。

2023年，產業週期劇烈波動，光伏全面邁向N型時代，TCL中環經營業績大幅下降。其實現的營業收入、淨利潤分別爲591.46億元、34.16億元，同比下降幅度達11.74%、49.90%，扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）爲25.75億元，同比降幅達60.28%。

TCL中環對2023年經營形勢的判斷爲，受惠於全球“雙碳”趨勢及技術進步，行業已邁入平價上網時代，全球光伏裝機繼續同比大幅增長72%至395GW。與此同時，受貿易壁壘、地緣衝突及行業週期劇烈波動的影響，給行業發展帶來了諸多挑戰與不確定性。

面對嚴峻的經營形勢，TCL中環持續推動技術創新與工業4.0製造方式轉型，加速優勢產能建設、提升先進產品佔比，強化成本領先優勢，堅定推進全球化戰略。

2023年，公司光伏材料硅片出貨同比增長68%至114GW，硅片整體市佔率23.4%，保持全球行業領先，N型及大尺寸（210系列）產品出貨75GW，佔比至66%。今年第一季度，新能源材料出貨同比增長40%，達到34.9GW，整個市佔率的佔比提升顯著。新能源組件同比增長16.8%，達到1.6GW的出貨量。光伏材料出貨的市佔率達到24.9%，其中N型及大尺寸的出貨佔比達到88%，繼續在光伏材料板塊上保持領先地位。

在2023年度和今年第一季度業績說明會上，TCL中環方面表示，公司採取“深挖灘低作堰”策略應對時下的週期，挖掘技術空間，挖掘製造能力空間，不尋求上游、下游中去博弈對方的虧損產生自己的利潤。

TCL中環能否提前擺脫週期束縛，值得繼續關注。