來源：沃倫財經

半個多月前天瑞水泥15分鐘市值暴跌99%事件或是意外，但更多故事其實還在桌布下面。

資本市場猶如暗流湧動的海面，即使一頭體長12米、體重超過20噸的座頭鯨，被吞噬也可能只在頃刻之間。

隸屬中國500強企業天瑞集團的中國天瑞集團水泥有限公司（簡稱天瑞水泥，01252.HK），自港股上市12年來，首次遭遇如此猝不及防的崩盤。

4月9日，一個極爲普通的週二。開盤後，天瑞水泥還與往常一樣雲淡風輕、交投清淡，股價則一直在5港元/股附近不溫不火地運行。然而當時鍾指向下午3點45分時，盤面風雲突變——股價在最後15分鐘瞬間暴跌99%，即從4.92港元/股跌至收盤價0.048港元/股，原本144億港元的市值最終只剩1.4億的“餅乾屑”。

這一天，天瑞水泥的成交量爲2.81億股，而僅僅24小時前纔不過8.9萬股——放大了足足3157倍。

隨後，天瑞水泥被迫宣佈緊急停牌。

消息面上，這家歷史最高觸達261億港元市值的企業一週前剛發佈了一份由盈轉虧的年報：2023年實現營業收入78.89億元，同比下滑28.6%；虧損額爲6.34億元，而上一年爲盈利4.49億元。不過，4月2日當日其股價僅小跌1.16%，沒有明顯異動。

公司方面此前一直表示“經營正常”。那麼，究竟是什麼原因導致股價突然呈現自由落體？更何況，天瑞水泥背後那位大佬八年前在與山東同行山水水泥搶奪後者主控權時，作風相當彪悍。現在，有人竟然在老虎頭上動土。

其實，業績虧損疊加水泥行業不景氣並不足以成爲股價閃崩的全部支撐。有媒體報道分析稱，上述事件或許緣於股東質押被券商強平所致。

根據富途證券交易數據，當日以2004.6萬股位列天瑞水泥淨賣出第一名機構的“中薇”，進入大衆視

“中薇”的全稱，是中薇金融控股有限公司（00245.HK），也是一家港股上市公司。其官網介紹如下：“作爲上市全牌照投資銀行，以“投資+投行”的業務模式，致力於打造綜合性金融服務平臺，同時依託於薔薇控股股份有限公司等主要股東的強力支持，協助合作伙伴有效聯通海外優勢資源及先進技術，聯合國際投資者把握中國市場機遇，共享經濟發展成果。”

當然，在港股從來有一個共識，小心那些起名太過託大包括名字中綴有“中”字的公司——除非你是中石油或中移動。事實正是如此！中薇金融過去52周最低股價僅爲0.011港元，最高也只有7分錢，屬於一家典型的仙股公司。

事發13天后，市場對於天瑞水泥大股東質押股票爆倉的猜測逐漸露出了輪廓。4月22日，天瑞水泥發佈公告稱，2024年4月9日，煜闊的孖展證券賬戶因不尋常股價下跌在公開市場遭強制出售的股份數目爲1.43億股股份（相當於公司已發行股份總數約4.87%）。

很顯然，強平股份已佔到當日總成交的五成。

中原大佛

煜闊有限公司系天瑞水泥控股股東，是李留法、李鳳孌夫婦間接擁有的公司。此前這對實控人夫婦已多次質押天瑞水泥股票進行融資。李留法曾蟬聯“河南首富”多年，而這位從昔日化肥廠臨時工一路發跡成長起來的大亨，又以投資12億元耗費108公斤黃金興造60層高的中原大佛爲世人熟悉。

但這一次，佛祖沒有保佑他。

有市場分析人士認爲，中薇金融自身也有貸款融資業務，不排除其貸款沒有收回進而搶先斬倉以減少損失。

不過，隨着中薇金融近期發生股權轉讓，卻又牽出了背後股東薔薇控股，以及林樂、林治洪這對神祕的資本圈“神鵰俠侶”。

或許，天瑞水泥事件只是此前一系列桌布下游戲中意外的泄露春光者。

投訴信揭開內鬥風波

據統計，香港現有近1600家仙股上市公司，其中一些因某種原因往往被新的“宿主”相中，從而改頭換面乃至面目全非。

早期歷史可追溯至1972年8月在香港註冊成立的藍頓國際的“0245”，就是這樣一家公司。1998年，內地美術教師出身的倪新光涉足剛剛興起的電視購物行業。2006年，倪氏旗下上海七星國際購物有限公司——號稱當時全國最大電視購物公司之一——順利借殼藍頓國際於港上市，公司亦更名爲中國七星控股集團（簡稱七星控股）。不過，七星購物掛牌港交所後業績一直不佳，2015年12月遂再次更改爲中國民生金融控股有限公司（簡稱中國民生金融）。

2015是一個重要的時點。據報道，當年8月，七星控股宣佈向部分戰略投資者配售股本，其中，中民投資本管理有限公司（簡稱中民投資本）獲得七星控股70.64%股份，躍升爲後者第一大股東。此外，認購方還包括史玉柱和私募大佬徐翔。

需要提示一點，倪新光本人無論在中國民生金融還是之後第三次更名的中薇金融均在董事會中扮演重要角色，直至去年6月16日，依據中薇金融公告，他在重選爲執行董事第2（b）項決議案於股東周年大會上不獲通過，才退任公司執行董事一職。注意，這段花絮很可能在之後的一連串事變中起到作用。

中民投資本是中國民生投資股份有限公司（簡稱中民投）旗下金融控股與資本運營的平臺。公開資料顯示，中民投是中國領先的民營資本投資公司，由全國工商聯牽頭組織、59家知名民營企業聯合發起，於2014年5月在上海成立，註冊資本500億元人民幣，經營範圍包含股權投資、股權投資管理、商務諮詢、財務諮詢、實業投資、資產管理、投資諮詢等。

2015年12月11日，中民投資本戰略認購七星控股配售股份的交易正式完成，之後七星控股更名中國民生金融，這標誌着中民投在香港搭建的金控平臺正式起航。

值得注意的是，林樂、林治洪這對資本界罕見的“夫妻檔”均有民生銀行工作背景，且與“民生系”包括董文標出走後組建的中民投糾葛頗深。

時間繼續推進到2019年上半年，一家叫Vered Holdings Group Ltd的神祕公司悄然入主中國民生金融，並至次年上半年末成爲其第一大股東。這家神祕公司是薔薇控股股份有限公司（簡稱薔薇控股）的全資附屬公司。官方資料證實：薔薇控股法人代表林治洪與中薇金融前董事局主席林樂系夫妻關係。2020年7月，中國民生金融低調更名爲中薇金融。

目前，中薇金融第一大股東仍是Vered Holdings Group Ltd；第四和第五大股東CMI Financial Holding Corporation和中民投亞洲資產管理有限公司，均爲中民投全資子公司。

中薇金融股東情況

薔薇控股的大股東爲寧波華山君德投資合夥企業（有限合夥），股份佔比21.19%，後者由林樂、林治洪分別持股49.9%。

從林樂的履歷來看，其出生於1981年8月，2002年7月至2015年12月於民生銀行廣州分行工作——也就是說，這是時年21歲的林小姐的“頭份工”；2016年3月至2017年4月其任職於中國平安證券（香港）有限公司，最後擔任職務爲執行董事、首席執行官及總經理；2019年7月至今擔任崑崙健康保險股份有限公司（簡稱崑崙健康）董事長。

值得一提的是，上述中國平安證券（香港）有限公司（00231.HK）和平安集團旗下的平安證券雖然同名，但並無任何關係。事實上，這也是一家地道仙股公司且經歷多次轉手。就在林樂入職之前，網信集團旗下香港上市公司中國信貸科技剛以6.6億港元收購前者36.58%股權。至於網信集團的幕後實控人，正是後來捲款700億跑路英國又於2019年9月突然宣佈死亡的先鋒金融老闆張振新。據稱，張氏曾長期在香港工作居住。目前，中國平安證券（香港）已然退市，退市價——1分/股。

有一點毋庸置疑，羽翼已豐的林樂並不會因爲前東家的垮塌影響自己的事業規劃。現在左手崑崙健康、右手中薇金融，橫跨內地、香港，林女士風頭無限。

中薇金融2023年8月29日發佈公告，委任林樂擔任公司執行董事、董事會主席及提名委員會主席，年度酬金爲350萬港元，服務協議爲期三年。

然而，僅不到半年時間，林樂就辭去了上述職務。有猜測指，這與中薇金融於今年初發生的內鬥風波有關。

據中薇金融今年2月23日發佈的公告，2024年1月28日，公司收到一名股東的投訴信，內容涉及對時任執行董事兼董事會主席林樂不當行爲的指控。董事會批准及議決成立調查委員會以調查有關投訴信事宜。同時，董事會大部分成員已議決暫停林樂的董事會主席職務，直至調查完成。

3月21日，中薇金融停牌併發布公告稱，林樂自當日起辭任公司執行董事、董事會主席以及提名委員會主席及成員職務。林樂認爲其沒有空間繼續履行公司董事的職能，並且無法有效維護公司及小股東利益及提升公司價值，且希望投放更多時間處理其他事務。

林樂本人同時對投訴信作出回應。有意味的是，公告顯示投訴人爲中民投。林樂認爲投訴信對其指控是錯誤的、缺乏細節或毫無根據，其已經向董事會逐一作出回應。

林樂表示，投訴信中提及的投訴人潛在糾紛似乎是公司股東之間純粹合約性質，明確與其無關。而林任職董事長的崑崙健康是一家由國家金融監督管理總局所監管的保險公司，在業務經營、信息揭露、內部控制等範圍均須遵守相關企業治理規則及要求，亦按時依照監管機構要求提交了2022年的年度報告。崑崙健康的交易及交易目標均與中薇金融無關。

公告沒有披露投訴信的具體內容，而林樂卻在澄清中主動提及崑崙健康，不知投訴信是否與崑崙健康有所牽涉。

2017年，崑崙健康曾被質疑實際控制人爲“佳兆業郭英成家族”，監管層兩發問詢函令其“驗明正身”，並要求崑崙健康清退違規股東。此後幾年，該公司爲引入股東歷經波折。

目前根據天眼查信息，崑崙健康的股東都換了新面孔。第一大股東是上海欣成投資（集團）有限公司，持股比例38.37%。不過，該公司持有股權處於凍結狀態，並且被打着“失信被執行人”的標記。

崑崙健康股東情況

業績方面， 2012年至2021年這十年，崑崙健康淨利潤累計虧損27.21億元。而自2022年，該公司未再披露年報和各季度償付能力報告，業績狀況不得而知。

作爲年輕的“80後”險企掌門人，林樂顯然肩負着帶領崑崙健康打翻身仗的重任。

中薇金融股份易主

在林樂被中薇金融停職調查之後，市場很快傳來林氏夫婦轉讓該公司股權的消息。而這筆交易，又因接盤方的國資背景備受關注。

據聯交所披露，薔薇控股與珠海大橫琴集團有限公司（簡稱大橫琴集團）於今年3月15日簽訂協議，薔薇控股計劃悉數出售手上100.43億股或28.93%中薇金融給大橫琴集團，每股作價0.0896港元，涉資8.99億港元，同時將上述股份所附的所有投票權 、權利、權益轉讓給大橫琴集團。

中薇金融在3月20日也發佈公告稱，一名主要股東出售股份。受此消息影響，此前持續下跌的中薇金融當日盤中一度上漲38.46%，收盤時漲幅回落至10%以內。不過，從當日至4月26日，該股累計漲幅高達92%。4月26日，該股收於0.075港元/股，總市值爲26億港元。

大橫琴集團成立於2009年4月，與更早成立也更爲出名的華髮集團一般，均是珠海市國資委直屬的國有企業。該集團致力於促進澳門經濟適度多元發展，推動粵澳深度合作，形成了城市開發運營、房地產綜合開發經營及相關服務業，實體產業投資和運營管理，文體旅遊、康養等產業投資、建設與運營三大主營業務。截至目前，大橫琴集團總資產近1600億元，累計開發建設項目約490個，總投資額超2600億元，旗下全資子公司、控股和參股企業共計90餘家。

目前，該集團已控股兩家上市公司——世聯行和寶鷹股份，分別屬於房地產行業和建築裝飾行業。當然，當大哥華髮旗下八家A股港股上市公司市值總和都未超過500億人民幣的時候，作爲小弟的大橫琴也復刻了這一風格。截至4月26日，世聯行和寶鷹股份的市值分別僅有34億元和27億元。

觀察金融板塊，大橫琴集團則參股了和諧健康保險和久隆財險，持股比例分別爲13.1%和10%。即若控股中薇金融，顯然有利於壯大其金融版圖的實力。

在林樂辭職後，4月9日，中薇金融委任68歲的黃金源接替董事會主席。黃在銀行及金融領域擁有近30年經驗，並在信貸及營銷方面擁有豐富的專業知識。不過，公告顯示黃金源的薪酬爲每年60萬港元，即僅爲前任的17%。

隨着股權轉讓和高管變動塵埃落定，中薇金融的內鬥風波告一段落。有分析認爲，中薇金融公司治理結構有望得到改善，或爲投資者帶來更多信心。

薔薇系與民生系的糾葛

薔薇，是一種生長速度很快、擅長向高處攀爬的植物。來自古波斯的《魯拜集》中一首小詩云：我怕最紅紅不過，帝王喋血處薔薇。

而另一種翻譯更爲直接：帝王喋血處，薔薇朵朵開。

比起林樂，薔薇控股董事長林治洪更是國內金融業的風雲人物，有着相當耀眼的履歷。他出生於1970年，曾任東京銀行大連分行經理助理；東京三菱銀行大連分行副總經理、行長輔佐；民生銀行大連分行國際部兼營業部總經理，大連分行行長助理、副行長，總行貿易金融事業部總裁等職。

2015年8月林治洪出任恆豐銀行行長，但僅過了一年多，2016年12月該行發佈公告解聘其行長職務。彼時，恆豐銀行因高管內鬥陷入輿論漩渦，並曝出震驚業界的“高管私分鉅款”事件，林治洪也因一度被困於行長辦公室長達10小時迅速成爲新聞人物。後來，恆豐銀行原董事長蔡國華“落馬”，涉案103億元，被判死緩。

離開恆豐銀行後，林治洪的下一站，正是薔薇控股。

薔薇控股成立於2017年8月，是由新華聯合、信發集團、惠生控股、巨人集團、濟南高新等18家知名企業集團、上市公司共同設立的混合所有制企業，註冊資本118億元，佈局科技、投資、實業三大板塊。

薔薇控股並不隱瞞自己與“民生系”千絲萬縷的聯繫。在目前薔薇控股的16家股東中，中民投出資10億元，持股比例爲8.47%；巨人集團出資3億元，持股比例爲2.54%，其董事長史玉柱曾是中民投股東。

另據民生銀行2023年年報，史玉柱爲民生銀行非執行董事，其控制的上海健特生命科技有限公司爲民生銀行股東，持股比例3.15%。

薔薇控股的高管團隊中也不乏民生銀行“舊部”。不僅是董事長林治洪，總經理孫先朗也曾任民生銀行計劃財務部總經理及民生銀行運營管理部總經理，後於平安銀行擔任副行長兼首席財務官。常務副總裁潘欣曾任民生銀行總行處長等職。

註冊資本雄厚、股東背景強大、高管能力突出，薔薇控股可謂含着“金湯匙”出生。

不過，違規行爲也不容忽視。2021年12月，薔薇控股旗下的薔薇資本因涉嫌內幕交易被證監會立案調查，涉及上市公司田中精機。

圖源：田中精機公告

數據顯示，薔薇資本於2019年三季度末新進成爲田中精機第五大股東，持有986.75萬股，佔總股本比例7.92%。2020年6月，林治洪被聘任爲田中精機董事長。

後續尚未有調查結果披露。截至今年一季度末，薔薇資本仍爲田中精機第四大股東，持股數量不變。

2022年11月，薔薇資本再次捲入內幕交易案件。

深圳證監局發佈的行政處罰書將其內幕交易精達股份的細節曝光：2021年5月17日，薔薇資本控股股東薔薇控股的法人、執行董事林治洪與精達股份實控人李某榮進行了兩次微信語音通話。

深圳證監局調查發現，薔薇資本證券賬戶自2018年3月9日開戶至2021年5月16日，從未交易過精達股份股票，但於2021年5月17日轉入資金後即幾乎全倉買入該股票，次日以略低於漲停價的價格賣出。

林治洪在與李某榮通話後，要求薔薇資本總經理張某聯繫精達股份董事長李某，瞭解精達股份是否存在異常，在李某回覆張某精達股份一切正常後，林治洪要求張某趕緊買入精達股份股票。

對此，深圳證監局認爲，薔薇資本交易精達股份股票的活動與內幕信息高度吻合，不能排除其利用內幕信息從事該交易活動。對於薔薇資本的違法認定，深圳證監局認爲有相關公告、詢問筆錄、涉案證券賬戶資料、銀行賬戶資料、證券交易記錄、資金劃轉記錄等證據證明，足以認定。

根據薔薇資本違法行爲，深圳證監局決定，沒收薔薇資本內幕交易違法所得127.26萬元，並處以254.51萬元的罰款；對林治洪給予警告，並處以50萬元的罰款。

通過A股上市公司十大股東查詢薔薇系的持股信息，除了薔薇資本持有田中精機外，薔薇控股還出現在領湃科技背後，持有789.43萬股，佔比4.59%，爲第三大股東。

關於薔薇控股的經營情況是否有跡可循？巨人網絡2023年半年報中，有一個數據可以管中窺豹：薔薇控股發生了2291萬元的累計損失。

可以看出，巨人網絡當初3億元的投資，已經出現了7.6%的“公允價值損失”。

圖源：巨人網絡2023年半年報

風雲攪動的資本江湖從來不缺新聞。在將中薇金融的股權易手大橫琴集團後，“薔薇”的藤蔓未來還將伸向哪裏？

這，已是另外一個故事了。