白酒年報| 白酒渠道庫存問題凸顯酒鬼酒存貨逆勢增加五糧液產能利用率大降

出品：新浪財經上市公司研究院

作者：浪頭飲食/ 郝顯

“白酒行業正處於有史以來最爲嚴峻複雜的發展時點”，在2023中國國際名酒博覽會上，五糧液集團董事長曾從欽作出如此判斷。

去年二季度以來，白酒行業經歷了春糖會遇冷、動銷不及預期、渠道壓貨、經銷商甩貨、產品倒掛等問題。在這種情況下，行業開始進行新一輪洗牌，市場份額集中度進一步提升，中小酒企虧損加大，名酒及大酒企表現則相對平穩。

2023年20家上市白酒公司實現4121.12億元的營收，同比增長15.65%，與上年15.13%的總營收增速持平。實現淨利潤1551.46億元，同比增長18.88%，增速同比下降1.45個百分點。

總體平穩之下暗流湧動，高端酒增長保持穩健增長，全國化的次高端白酒則分化嚴重，不少公司出現明顯的增長乏力狀態，比如酒鬼酒營收下滑30.14%，水井坊營收僅增長6%。區域酒企由於有着穩定的基本盤，在大衆宴席消費需求恢復的背景下，取得了不錯的增幅。相比之下，以低端酒爲主的小酒企，如金種子酒、皇臺酒業已經陷入虧損。

存貨：酒鬼酒、捨得酒業、口子窖存貨增速超營收增速五糧液產能利用率大降

2023年渠道庫存成爲白酒行業共同面臨的問題，在動銷不暢的情況下，白酒公司一般會祭出停貨作爲對策。

今年4月，媒體報道貴州習酒銷售公司對庫存比例超過紅線的經銷商，主動暫停產品供應，目前涉及的經銷商達到近百家。

2023年12月，五糧液爲了保價，也宣佈2024年度新合同每家經銷商的第八代普五合同量減少20%。在五糧液減量的同時，瀘州老窖則降低了52度國窖1573經典裝打款價，以此穩定渠道。

白酒渠道庫存目前還缺乏統一的衡量指標，從上市公司自身庫存來看，2023年20家上市白酒公司總存貨爲1490.95億元，同比增長12%。

存貨增長最快的5家公司分別是岩石股份、今世緣、古井貢酒、捨得酒業、口子窖。有5家公司存貨增速超過營收增速，分別爲酒鬼酒、捨得酒業、口子窖、古井貢酒、貴州茅臺。其中酒鬼酒去年營收減少30.14%，存貨則逆勢增加9.85%。

儘管白酒行業已經進入減量階段，但是大型白酒公司仍在大幅擴產能，擴產的目的是增加高端基酒產量，以此爲將來的產品升級儲備彈藥。這導致產能利用率的下降。以五糧液爲例，其設計產能從2022年的14.28萬噸增至2023年17.56萬噸，實際產能則僅從10.43萬噸增至11.96萬噸，這導致產能利用率從73%降至68%。