來源：金融時報

2024年一季度，國家統計局對金融業增加值的季度覈算方式進行了優化調整。

對於這一變化應該如何看呢？從短期看，這一調整或將下拉擾動貨幣信貸總量，但長期有利於金融高質量發展。

具體來看，以往覈算方式主要參考貸款餘額。2023年及以前，金融業增加值在做季度覈算時，其主要構成部分貨幣金融服務業增加值，主要參考存貸款餘額的同比增速進行推算。

但是，近年來舊覈算方式的侷限性逐漸顯現。上述推算方式雖較爲簡便，但在近兩年有效信貸需求不足的背景下，可能導致各個地區產生較強動力，在月末等時點強化對存貸款增速指標的加壓督導，旨在推高地區的金融業增加值，進而提升GDP增長。

具體來看，舊的核算方式可能存在以下弊端：

一是金融業增加值可能“虛胖”，目前銀行業淨息差不斷收窄，個別時點衝高存貸款未必能真正轉化爲營業收入，在按收入法覈算年度金融業增加值時往往會回調“縮水”。

二是使貨幣信貸總量月末衝高、月初回落的波動加大，干擾市場預期與宏觀調控，影響金融支持實體經濟的穩定性。

三是容易造成資金空轉套利，存貸款衝量會伴隨存款利率上移、貸款利率下行，易加劇“低貸高存”等資金空轉現象，降低資金效率。

四是積累潛在的金融風險，信貸需求偏弱時，盲目衝高貸款可能影響銀行信貸資產質量，並在未來逐步顯現，埋下較大隱患。

對比來看，優化後的核算方式主要參考銀行利潤指標。2024年一季度優化後，金融業增加值在季度覈算時，改爲更多參考銀行的利潤表指標，包括營業收入中的利息淨收入增速、手續費及佣金淨收入增速等進行推算。

綜合來看，新的核算方法短期可能帶來“擠水分”的擾動，對貨幣信貸總量造成下拉影響，但長期而言有積極影響。

就短期而言，過去在舊覈算方法下金融機構面臨較大的“存貸款雙增”考覈壓力，月末時點尤甚，因此信貸投放存在動作變形，導致存貸款中含有虛增的、不規範的成分，類似水面上的一層“浮沫”。覈算方法優化調整後，衝高存貸款的壓力明顯減少，過去虛增和不規範的存款在提取、貸款在償還、票據在出售，勢必帶來貨幣供應量、貸款總量的同步減少，類似撇去水面的“浮沫”。實踐中看，考慮到覈算方法優化在今年4月被各方所瞭解和熟悉，預計對貨幣信貸增長的擾動可能集中體現在二季度，且會在下半年持續產生影響。特別是和去年同期做比較時，計算出的同比增量、同比增速等指標會受到更大影響，相關擾動可能要延續到明年纔有望逐步淡化。

從長期來看，覈算方法優化後，貨幣信貸總量和金融業增加值數據的增長將更實，資金循環週轉的效率將更高，有利於推動銀行業務全面發展，並以金融的高質量發展助力經濟高質量發展。各方面需逐步轉變觀念、更加包容、科學看待，度過階段性調整期，更好適應貨幣信貸從外延式擴張轉向內涵式發展的新常態。