採購22億、卻付30億，A股公司這麼“壕”？

來源：野馬財經

明明財報上寫着採購22億，爲何卻支付了30億，錢去哪了？

5月8日，AI概念股拓維信息（002261.SZ）被深交所發出了19個“靈魂拷問”，第二天股價大跌8.15%，市值“蒸發”超14億。

這不是拓維信息的第一次年報問詢，早在去年5月8日，剛發完年報的拓維就經受過一輪“靈魂拷問”，而今年比去年早了一天。年報問詢別說缺席，都沒遲到。

自被問詢以來，拓維信息股價已經連跌3天，截至5月10日報收12.33元/股，市值154.54億元。這一次，拓維將如何面對各方面的質疑？

蹊蹺多付8億元

拓維信息的財務數據會說話。

首先就是增收不增利。2023年拓維信息實現營業收入31.54億元，同比增長41.02%，歸母淨利金額4496.31萬元，同比增長104.44%。

值得注意的是，營收雖漲，但扣非淨利潤卻不高。根據財報，公司的扣非淨利潤1566.78萬元。如果看其半年報的數據就會發現，在2023年上半年，公司營業收入約10.73億元，同比增加14.84%；歸母淨利約5781萬元。這也就意味着，2023年下半年公司營收20.81億元，同比增加近60%，但2023年下半年歸母淨利虧損1285萬元。

從上半年到下半年，拓維信息營收增速加快，淨利卻下滑明顯，尤其在下半年還陷入虧損。但奇怪的事情不止於此。

根據往年財報，2022年公司經營性淨現金流爲-3.14億元，2023年這一數字爲-11.7億元，2024年一季度經營性淨現金流爲-2.87億元，可見拓維並不寬裕。在公司現金流十分緊張的情況下，採購22億，卻大手大腳的支付了30多億。

2023年，拓維信息向前五大供應商採購額爲16.36億元，佔採購總額的75.82%。以此計算，拓維信息2023年採購總金額爲21.58億元。

前五大供應商，來源：2023年報

但翻開現金流量表時會發現，拓維信息2023年購買商品、接受勞務支付的現金高達30.31億元，同比增長79.57%。因此，深交所要求拓維信息說明採購總金額與支付現金金額存在較大差異的原因及合理性。

現金流量表摘要，數據來源：2023年年報

從數據來看，拓維信息的差異主要是預付賬款增多，應付票據減少導致。預付賬款方面，拓維信息2023年末爲6.78億元，相較2022年末增長3.99億元。應付票據方面，應付票據及應付賬款金額合計2.28億元，較期初下降52.9%，並且這還是拓維信息2023年採購額同比增長39.73%的情況下。即拓維信息2023年採購額猛增，但欠的反而更少。

香頌資本董事沈萌認爲，預付賬款增加大致會有兩種可能，其一是議價能力弱，因此當市場供需偏向賣方市場時，不得不增加預付，其二是可能存在上市公司通過預付方式、替交易方承擔了資金風險，屬於變相的部分利益輸送。

初步來看，拓維信息似乎欠供應商的更少，預付給供應商的更多，供應商的話語權可能更強。資料顯示，拓維信息2022年和2023年第一大供應商均是華爲，採購金額分別爲10.91億元和13.69億元，佔採購總額比例的70.67%和63.46%。拓維信息其他供應商則佔比不高，佔採購總額的比例均不超過5%。

需要指出的是，由於拓維信息2023年報未披露具體的付款情況，所以不好判斷是否爲第一大供應商還是其他供應商導致。

但上市公司多付8億元背後，起碼說明了合作方話語權之強。

捆綁華爲，卻沒防住商譽爆雷

1996年，湖南小夥李新宇進軍了IT行業，在長沙成立Talkweb（“拓維”），意爲“會說話的網絡”。2003年拓維在國內率先探索手機動漫新業態， 2008年拓維成功在深圳中小企業板上市，彼時，拓維被業界譽爲“中國手機動漫第一股”。

適逢2014年移動互聯網風口爆發，公司率先重金“殺入了”教育和遊戲行業。2014年9月分別以1530萬和4589萬收購了貴州前途45%和北京九龍暉30%的股權，前者溢價3倍，後者折價，此時並未對公司形成商譽。

到了2015-2016年，拓維分別以8.1億、10.6億和7.23億對價合併上海火溶、海雲天科技及山東長征三家公司，上海火溶90%股權的交易對價甚至溢價達到30倍以上，給公司帶來了8.26億的商譽。2016年，公司商譽佔比總資產達到52.65%。

2017年，可謂拓維信息的轉折之年。隨着與華爲合作的深入，拓維的外宣逐漸偏向科技公司。這一年，公司成爲華爲雲首批4家同舟共濟合作伙伴，並圍繞鯤鵬/晟騰、開源鴻蒙業務成立多家控股子公司，給公司帶來了新的業績預期。

大樹下面好乘涼，綁定華爲的拓維信息業績也着實獲得了增長。2019年至2021年，拓維信息營業收入分別爲12.4億元、14.89億元和22.3億元，分別同比增長4.62%、20.07%、49.83%，三年增長約80%；淨利潤分別爲2196.74萬元、4781.91萬元和8252.99萬元，同比分別增長101.61%、117.68%和72.59%，三年增長2.76倍。

2018年，華爲還僅僅是拓維信息的第二大客戶，拓維信息供貨給華爲軟件。2019年起，華爲連續四年都是拓維信息的第一大供應商，採購金額也從2019年的6579萬飆漲至2022年的10.91億，採購金額佔比暴增至70.67%。

但曾經的隱患並沒有消散。2018年和2022年，拓維信息迎來兩次鉅額虧損。前後兩次鉅額虧損背後，鉅額商譽減值均是 “元兇”。

先是2018年一次性計提了14億元的資產減值損失；後面2022年，“教育雙減”拓維信息再次計提了8.96億元的資產減值損失，兩次合計約23億。

此次，深交所還關注了拓維信息的貨幣資金、應收賬款、商譽減值等方面的問題，並要求其在5月17日前做出書面說明並對外披露。

商譽歷來是上市公司業績爆雷的重災區。在2022年報問詢上，深交所就指出，2022年，拓維信息對商譽、無形資產、其他計提減值準備金額分別爲7.55億元、4883.15萬元、5309.51萬元，並質疑拓維信息存在通過一次性計提商譽進行“財務大洗澡”的情形。

沈萌表示，計提商譽雖然不會對現金流造成影響，但在資產和利潤上會產生當期的減少。

也就是說，公司一旦計提商譽減值，就會構成利潤表上的“資產減值損失”，減少當期淨利潤；同時在資產負債表上，也會相應減少非流動資產、總資產及淨資產。

需要注意的是，有的上市公司將商譽減值作爲規避因財務虧損而退市的手段，通過一次性計提鉅額商譽減值進行財務“大洗澡”，後續再輕裝上陣，令投資者防不勝防。

“小華爲”佔據AI風口

能否與巨頭爭雄？

拓維信息在業內被稱爲“小華爲”。2023年，拓維信息踩着A股市場上最爲火熱的AI概念，站在了風口，被稱爲正宗的算力概念股，讓其在二級市場上一時風光無兩。

2023年初，拓維信息的股價爲6.63元/股， 9月底，股價一度飆升至23.2元/股。而拓維在股價上的高光時刻是2015年，彼時，藉助在線教育熱點概念等，股價一度達35元/股。