本文轉自：經濟參考報

近期，英力特（000635.SZ）披露的募集說明書（申報稿）顯示，公司擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過7億元（含本數），本次發行的募集資金在扣除發行費用後擬用於寧夏英力特化工股份有限公司年產30萬噸電石技改工程等多個項目。

《經濟參考報》記者注意到，受原材料價格較高、下游市場需求減弱等因素影響，氯鹼行業公司整體業績承壓。近年來，英力特經營業績波動較大，2022年及2023年度均發生較大金額虧損。此次募投項目的投建，英力特擬優化公司發電結構及用電成本，並對原有主業進行升級改造，補齊、強化公司一體化產業鏈。

擬募資7億元投建多個項目

英力特是寧夏地區重要的氯鹼化工企業，主要從事電石及其系列延伸產品的生產和銷售；聚氯乙烯、燒鹼及其系列延伸產品的生產和銷售；特種樹脂生產及銷售；電力、熱力的生產及銷售。主要產品爲PVC（聚氯乙烯樹脂）、E-PVC（聚氯乙烯糊樹脂）和燒鹼。

募集說明書（申報稿）顯示，公司本次擬發行股票募集資金總額不超過7億元（含本數），發行對象爲包括公司控股股東英力特集團在內的不超過35名（含35名）符合中國證監會規定條件的特定對象。本次發行的募集資金在扣除發行費用後，擬用於“寧夏英力特化工股份有限公司年產30萬噸電石技改工程項目”“寧夏英力特化工股份有限公司熱電分公司儲灰場自發自用分佈式光伏發電項目”“氯鹼和樹脂分公司污水零排技改項目”及補充流動資金。

英力特稱，年產30萬噸電石技改工程項目投產後將重塑公司“電力電石-PVC（E-PVC）”完整產業鏈，降低電石外採對成本的擾動，儲灰場自發自用分佈式光伏發電項目將與年產30萬噸電石技改工程項目產生協同效應，進一步保障公司電石爐等生產電力供應，優化公司發電結構及用電成本。

記者注意到，英力特已投資建設30萬噸電石技改項目、熱電儲灰場光伏項目。“在本次發行募集資金到位前，公司將根據募集資金投資項目的實際情況，以自籌資金先行投入，並在募集資金到位後按照相關規定的程序予以置換。”英力特表示。

根據2023年報披露，英力特積極響應國家和地方產業政策要求，推進實施年產30萬噸電石技改工程項目，採取上大壓小，淘汰關停4臺20MVA內燃式電石爐，新建4臺40.5MVA大型密閉電石爐，置換30萬噸/年電石產能。4臺40.5MVA密閉電石爐在電爐耗電、爐氣淨化後回收利用等效能方面，較4臺20MVA內燃式電石爐有較大幅度提升，整套裝置技術水平、裝備水平處於國內先進水平，符合國家的產業政策。2023年11月，公司年產30萬噸電石技改工程項目全面實現試生產。達產達標後，預計會較大幅降低電石單位耗電及單位二氧化碳排放指標。

原材料價格擾動致業績虧損

募集說明書顯示，2020年、2021年、2022年和2023年1-9月（下稱“報告期”），英力特營業收入分別爲19.55億元、22.95億元、18.75億元和12.36億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲6958.84萬元、429.50萬元、-3.89億元和-4.77億元，報告期內經營業績波動較大，且2022年度及2023年1-9月均發生較大金額的虧損，主要系行業景氣度下降，公司主要產品PVC/E-PVC市場價格快速下滑，同期蘭炭、電煤等主要原材料價格保持高位。

財報顯示，截至2023年末，英力特總資產26.81億元，較上年末下降1.83%；歸屬於上市公司股東的淨資產16.01億元，同比降低29.43%。2023年，公司實現營業收入17.47億元，較上年降低6.82%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤虧損6.68億元，虧損幅度同比增加71.72%。英力特解釋，淨利潤下滑的主要原因是大宗原料採購價格跌幅低於產品售價跌幅，產品毛利同比減少。

今年一季度，英力特虧損收窄。公司實現營業收入4.1億元，同比增長5.04%；歸屬於母公司所有者的淨利潤-6984.05萬元，虧損同比減少54.43%。

根據募集說明書，英力特主要原材料包括電煤、蘭炭、原鹽、白灰等。2021年下半年以來，受國際能源供需關係失衡、我國經濟恢復用電需求快速增長、進口煤炭減少等多重因素影響，煤炭價格大幅提高，2022年、2023年煤炭價格高位運行，公司採購電煤、蘭炭等原材料價格較高，是公司出現虧損的重要因素之一。原材料價格大幅波動將對公司的盈利能力造成重大不利影響。

英力特坦言，未來，如果行業景氣度無明顯改善或繼續惡化，PVC/E-PVC市場價格無法有效回升，蘭炭、電煤等主要原材料價格不能有效降低，則公司可能面臨持續虧損的風險，提醒投資者注意相關風險。

募投項目效益存在不達預期風險

從行業來看，2023年，我國聚氯乙烯行業高成本、低需求的局面持續存在，在蘭炭、動力煤價格持續相對高位、下游需求低迷的影響下，聚氯乙烯行業市場化競爭非常激烈。

記者注意到，目前PVC廠商業績普遍承壓，主要受石油、煤炭等能源價格處於歷史高位影響。英力特的可比公司也均呈現業績下滑或虧損態勢。

其中，新疆天業2023年實現營業收入114.65億元，較上年下降19.61%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-7.75億元，同比下降185.75%。今年一季度，新疆天業實現營業收入22.35億元，同比下滑21.29%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-1.73億元，較上年同期下降44.90%。

2023年，北元集團實現營業收入109.67億元，較上年減少12.89%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.73億元，較上年減少74.25%。去年，公司生產聚氯乙烯134.59萬噸，完成年計劃的107.67%；生成燒鹼90.36萬噸，完成年度計劃的107.57%；生產水泥259.87萬噸，完成年度計劃的118.12%。

華塑股份2023年全年實現營業收入55.63億元，同比下降17.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3017.19萬元，同比下降92.86%，主要原因爲主要產品價格下跌。今年一季度，華塑股份實現營業收入10.72億元，同比下降16.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-4040.11萬元，同比由盈轉虧。

新金路稱，公司所在氯鹼行業受宏觀經濟環境及下游市場需求減弱等因素影響，整體呈現下滑趨勢，全行業出現大面積虧損。2023年，公司實現營業收入25.89億元，同比下降14.79%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-1.77億元，同比由盈轉虧。今年一季度，公司實現營業收入4.16億元，同比下降42.87%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-6313.49萬元，虧損同比增長159.97%。

對於業績的相關不利影響是否持續、是否將形成短期內不可逆轉的下滑，英力特表示，PVC行業及公司經營情況和宏觀經濟環境、大宗商品價格、PVC市場化/政策性去過剩產能等有着密切聯繫。一方面，公司通過實施本次募投項目降低生產成本；另一方面，隨着行業供需逐步恢復平衡，公司經營業績有望好轉。公司最近一期業績下滑的相關不利因素影響有望減弱，業績下滑情況有望逆轉。

業內人士表示，目前氯鹼行業仍處於低谷期，在受行業產能過剩及週期影響、市場競爭十分激烈的背景下，英力特募投項目或存產能消化及效益未達預期的風險。

對於近期公司主要產品、原料價格的變化情況，擬採取的提升主營業務持續盈利能力相關安排等問題，《經濟參考報》記者致電致函英力特，但截至發稿未收到公司回覆。