來源：長江商報

長江商報記者 沈右榮

排隊近2年，過會11個月的東莞長聯新材料科技股份有限公司（以下簡稱“長聯科技”）終於向前邁了一小步。

5月10日，深交所官網披露，長聯科技提交了註冊申請。

長聯科技是國內印花材料行業頭部企業，爲安踏、李寧、迪士尼供應商，但公司經營業績並不突出。

2020年至2023年的四個年度，公司的營業收入、歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）增長緩慢，近三年營收、淨利變動趨勢背離。

長聯科技由盧開平實際控制，盧開平的兄弟等親屬相繼入股，關係較爲複雜。

長江商報記者發現，長聯科技的客戶、供應商均有可疑之處。

長聯科技的主要產品水性印花膠漿產能利用率並不高，2023年約爲78%。本次IPO，公司擬募資3.98億元，其中，水性印花膠漿擴產約2.78萬噸，大幅擴產的必要性存疑。

市佔率第一營收兩連降

雖然處於行業頭部位置，但長聯科技的經營業績表現並不出色。

長聯科技成立於2009年，主要從事水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等印花材料以及印花設備的研發、生產、銷售，公司產品主要應用於紡織印花領域，覆蓋多個細分市場，形成多類別的產品體系。根據招股書披露，公司產品已最終應用於Adidas、Nike、FILA、安踏、李寧、C&A、GAP、VS（維多利亞的祕密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以純等知名品牌上。

根據沙利文統計數據，長聯科技國內市場佔有率從2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。

長聯科技稱，與國際同行相比，國內企業起步較晚，但公司產品的性能、功能等已經與國際領先企業接近，且公司具有人工、物料等成本上的優勢，因此具有價格優勢。

即便如此，長聯科技的經營業績並不突出。

2020年，長聯科技實現的營業收入、淨利潤分別爲4.85億元、7443.49萬元，同比增長5.56%、20.40%。2021年至2023年，公司實現的營業收入分別爲5.81億元、5.38億元、5.30億元，同比變動幅度爲19.95%、-7.47%、-1.51%，營業收入連續兩年下降。

這三年，公司實現的淨利潤分別爲6019.37萬元、7946.35萬元、8251.06萬元，同比變動幅度爲-19.13%、32.01%、3.83%；扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）分別爲5946.56萬元、7757.45萬元、8006.92萬元，同比變動幅度爲-19.17%、30.45%、3.22%。

上述數據顯示，公司營收、淨利變動趨勢背離。

整體來看，公司2023年的營業收入、淨利潤分別較2020年增長約9.32%、10.85%。三年，業績僅增長10%左右。

值得一提的是，2022年、2023年，公司的淨利潤連續增長，但董監高薪酬卻在下降。2021年至2023年，公司的董監高薪酬分別爲577.67萬元、559.59萬元、528.73萬元。而在2022年、2023年，公司董監高人數在增加。

4名獲激勵員工離職

長聯科技是一家典型的家族企業，實控人多名家屬身居要職。

根據5月10日遞交的註冊稿，截至招股書籤署之日，盧開平爲長聯科技實際控制人。其直接持有公司41.16%的股份，並持有聯匯投資42.375%的份額，通過聯匯投資控制長聯科技8.07%股權，合計控制公司49.23%的股權。

盧開平的家屬多在IPO前潛伏長聯科技。盧滿根、盧來賓、盧如康、盧增強與盧開平爲兄弟關係，盧滿根、林長蓮爲夫妻關係，盧來賓與鍾巧連繫夫妻關係，葉容與盧潤初的配偶系兄妹關係。

盧來賓、盧如康和盧滿根分別持有長聯科技的9.71%、4.77%和4.76%股權，林長蓮持股2.57%。此外，盧潤初直接持有長聯科技6.21%股權，間接持有1.69%股權。盧增強間接持股0.12%，鍾巧連、葉容分別間接持股0.20%、0.06%。

目前，盧來賓任長聯科技董事，盧如康是長聯科技子公司惠州長聯和惠州惠聯的法定代表人，盧滿根任長聯科技的董事和採購總監。

由此可見，盧開平的四名兄弟等家屬均已入股。其中，盧增強等通過聯匯投資間接入股。

聯匯投資是長聯科技的員工持股平臺，所有出資均爲出資人自籌資金，長聯科技於 2011年通過員工持股平臺聯匯投資實施了股權激勵。

值得一提的是，通過聯匯投資獲得激勵的員工蔡添陽、葉文偉、葉順通、馬桂纔等四人已離職，其中，葉文偉曾擔任長聯科技國內銷售部經理。

董監高薪酬也有異常現象。公司董事王懋是董監高中唯一一名未在公司領取薪酬的董監高。長聯科技解釋稱，王懋未在公司任除董事外的其他職務，故未在公司領取薪酬。

但是，奇怪的是，王懋也在多家關聯方任職，但也未領取薪酬。

董事王懋真的是甘願只做事不要報酬嗎？

一供應商被曝光參保員工0變4

長聯科技的客戶與供應商均有異常現象。

東莞市瑞源進出口有限公司曾是長聯科技第一大客戶，但2022年2月起，終止與公司的業務合作。

CONG TY TNHH HOA LIEN TEXPRINT成立於2018年11月21日，2019年8月，就與長聯科技開展合作，2021年進入長聯科技前十大客戶，2022年、2023年均爲第一大客戶。

長聯科技稱，CONG TY TNHH HOA LIEN TEXPRINT與公司合作時間長，其自身業務增加而增加了對公司的採購。

公司存在客戶與供應商重疊的情形，2021年至2023年，公司對“既是客戶又是供應商”的公司銷售金額分別爲3418.08萬元、2907.33萬元、3118萬元，採購金額分別爲1480.89萬元、1605.45萬元、1868.12萬元。

公司還存在客戶與競爭對手重疊的情形，即客戶東莞市彩韻新材料有限公司與發行人存在競爭關係。2021年至2023年，公司向其銷售的金額分別爲52.57萬元、120.14萬元、174.48萬元。

長聯科技的供應商也有反常現象。供應商東莞市佳成塑膠科技有限公司於2013年12月31日成立，2014年，就與長聯科技開展合作，2023年，成爲第五大供應商。

2020年、2021年，長聯科技第四大供應商爲東莞市嘉慶貿易有限公司（下稱“嘉慶貿易”），長聯科技向其採購PU樹脂、樹脂，採購金額分別爲1721萬元和1402.84萬元，佔採購金額的比例分別爲5.75%和3.56%。

嘉慶貿易成立於2007年，註冊資本30萬元，2022年，其參保人數爲0。

長聯科技在問詢函回覆中解釋道，嘉慶貿易註冊資本較低，員工人數較少的原因是其爲佳值貿易集團旗下公司，佳值貿易總部在中國臺灣，嘉慶貿易僅承擔其在東莞的部分貿易業務，故所需註冊資本及人數較少。

然而，企查查顯示，嘉慶貿易的公司電話爲1355669××××，而同電話企業數量高達11家，這樣的企業能夠向長聯科技銷售上千萬的貿易額？

此事被曝光後，公開可查最新消息顯示，2023年，嘉慶貿易參保人數爲4人。

備受關注的是，本次IPO，長聯科技擬募資3.98億元，其中，1.70億元用於年產1.5 萬噸環保水性印花膠漿建設項目、1.56億元用於環保型水性印花膠漿生產基地建設項目，建設週期均爲24個月。兩個項目建成後，公司將新增2.78萬噸水性印花膠漿產能，較現有產能約3.72萬噸增長74.73%。

然而，2022年、2023年，長聯科技的水性印花膠漿產能利用率分別爲77.85%、78.18%，還有較大上升空間。

長聯科技的水性印花膠漿產能，是按照基於生產設備容量，按照每日標準工時8小時，全年按250天進行計算的。那麼，公司原有的實際產能是否還有提升空間？

綜上，長聯科技大幅擴產是否具有必要性、合理性，是個問號。