上證指數實現周線四連陽，持續創出反彈高點，其他指數在上週也多實現上漲。中證紅利指數領漲，科創50表現偏弱，上證指數上漲1.60%，滬深300指數上漲1.72%，大盤股領先小盤股，中證A50漲幅顯著大於中證2000指數。行業層面，農業、軍工、地產、有色等漲幅居前，計算機、通信、傳媒、社服等行業跌幅居前。整體看週期、消費風格表現較好，成長風格表現落後。

上週市場受到多重利好的推動上漲，政治局會議政策定調超預期、杭州及西安全面放鬆住房限購政策、4月份出口數據好於預期、美聯儲會議偏鴿言論等，除了部分強者恆強的板塊之外，低位輪動的行業也在增多。自四月下旬以來A股市場持續走強，流動性改善及政策預期增強是主因，全球主動基金對中國資產減配壓力下降，被動基金則出現增配。

由於多地繼續放鬆地產政策，看好經濟復甦的聲音增多，但是週末公佈的4月金融數據、通脹數據均低於預期，可能會對市場帶來一定擾動；不過從中期角度依然值得樂觀，機會大於風險，國債、專項債發行有望加快，價格指數有望持續修復，2季度上市公司業績或將大幅改善，年初以來資本市場制度建設有望在未來釋放紅利。

市場結構而言，近期市場演繹出強者恆強與低位補漲共存的局面，幾個方向值得看好：第一，出口鏈表現持續性最強，尤其是在出口數據公之後表現顯著好於市場，我們認爲未來幾個月出口增速預計會繼續抬升；第二，紅利資產在過去一年多表現非常突出，近期開始分化，部分資金流向高現金流、高ROE品種，這些品種股息率不高，但穩定性強，屬於“泛紅利”資產，也有較好的投資機會；第三，存在較大供需改善潛力的行業，如新能源的部分細分領域、軍工、電子、醫藥等。