這是尚品宅配在今年的第二次回購。

在此前的三個月時間裏，其以約6407.3萬元的價格回購了507.25萬股公司股份。

回購背後是公司不如意的股價表現，今年以來，尚品宅配股價震盪下行，累計下跌近24%，市值蒸發近4.8億元。

業績層面同樣不理想。2023年，尚品宅配實現營收近49億元，但對應的淨利潤只有0.65億元，在行業中是“吊車尾”的存在。這也不禁令外界好奇，如此規模的營收爲何最後只轉化了不足1億元的利潤？

吳典攝

淨利率遠低於同行

2023年，尚品宅配多條產品線出現營收下滑。

以定製傢俱來看，該產品是尚品宅配的核心，業績貢獻度常年維持在70%以上。2023年，定製傢俱產品爲公司帶來了超35億元的營收，這一規模較上年同期下滑了8.55%；來自軟件及技術服務的營收則同比下降了4.07%，O2O引流服務的同比降幅爲46.4%，整裝業務則同比下降了26.28%。

這些業務的下滑也導致了總營收的縮水。2023年，尚品宅配實現營收49.92億元，較上年下降了7.8%，對應淨利潤則同比增長40.06%至0.65億元。

儘管淨利潤同比增速跑贏了營收，但尚品宅配的整體淨利率卻只有1.32%，遠低於同行。東財Choice數據顯示，去年，志邦家居的淨利率爲9.73%，索菲亞爲11.34%，歐派家居則在13.3%左右。

成本的費用管控是導致差距產生的主要原因。

2023年，尚品宅配的營業成本約爲31.9億元，營業成本比率（營業成本/營業收入）爲65.02%，這一水平高於志邦家居的62.93%，也高於索菲亞，後者爲63.85%，略低於歐派家居的65.84%。

如果說這些差距尚在合理範圍，那麼算上銷售費用、財務費用等各類支出後，尚品宅配的總營業成本上升至48.48億元，該指標下的營業成本比率（總營業成本/總營業收入）則達到98.95%。同樣的計算方式下，歐派家居和索菲亞皆爲85%，志邦家居則爲88.27%。

製圖：吳典

可以看出，同類競品中，尚品宅配的營業成本最高，且這部分高出的費用更多是在銷售、運營層面。

根據年報數據，去年，由於銷售額下降導致銷售人員工資下降等原因，尚品宅配的整體銷售費用同比下降14%至10.81億元，其中廣告宣傳費也下降至2億元左右。但該公司的銷售費用比率（銷售費用/總營業收入）依然不低，爲22.06%，而志邦家居只有14.55%，索菲亞爲9.66%，歐派家居則是8.7%。

管理層內訌

做不好費用管控的尚品宅配也在激烈的市場競爭中被同行越甩越遠。

Choice數據顯示，2020年，尚品宅配的營收規模超過65億元，是志邦家居的1.7倍左右，與索菲亞相差不到20億元；到2022年，尚品宅配的營收從上年的73億元降至53億元，被志邦家居反超，索菲亞在百億元基礎上更進一步，歐派家居則在200億梯隊站穩腳跟。

2023年，尚品宅配營收不增反降，跌破50億元，與志邦家居的差距進一步拉大，成爲四家定製家居中營收最低的一家，也是最不賺錢的一家。

製圖：吳典

尚品宅配也想改變被落下的現狀。

公開信息顯示，今年2月，尚品宅配曾直言公司門店數量落後於競品，並表示這與過去shopping mall的開店策略和更多集中在高線級城市的佈局有關，招商較慢，2024年會把招商放在一個更重要的位置，“招商速度會加快，下沉佈局也會加快，有望帶動加盟業務快速提升”。

截至2023年末，尚品宅配擁有直營門店數量46家，自營城市加盟店數量爲285家；公司加盟店數量爲2005家（含自營加盟店，其中新開加盟店463家）。

但攘外必先安內。

今年3月，一封署名爲“集團副總裁歐陽熙”的公開信在網絡上流傳。在信中，歐陽熙直白揭露尚品宅配旗下維意定製品牌高管惡意剋扣員工工資、辭退骨幹老員工等做法，並直接將矛頭對準維意定製現任總經理張某以及尚品宅配HR總監韓姓高管。

他表示，在張某的帶領下，僅兩年時間，維意定製的年收入就從此前的20多億元驟降至不足10億元，變成了三流品牌。

業績問題外，他還稱張某沉迷聽類似洗腦課程，並在公司體系內倒賣無牌的“長生水”“駱駝奶”“A貨手錶”，“搞得整個維意公司烏煙瘴氣、軍心渙散，這是對集團業務的拖累和市值的沉重打擊”。

在市場看來，這封公開信某種程度上或許解答了尚品宅配近年來發展掉隊的原因，而關於未來的發展，還要看公司的動作。