原油：地緣局勢緩和，關注OPEC是否延長減產協議

1、宏觀與地緣方面：假期期間，巴以談判取得了一定進展，中東地緣局勢出現緩和跡象，給原油帶來的溢價也有所回落；不過前日最新消息顯示停火談判再度生變，因此驅動油價出現一定回升。目前市場對於美聯儲降息的預期有所搖擺，在5月1日議息會議召開後，美聯儲整體表述偏鴿派，市場對美聯儲年內兩次降息的預期再度提升。但近日美聯儲理事鮑曼釋放鷹派言論，表示美聯儲在2024年降息並不合適，並指出今年前幾個月美國通脹持續存在壓力，是近期首位直接排除今年降息可能性的美聯儲官員。在高利率的環境之下，美國近期經濟數據顯示出疲軟跡象，市場擔憂能源需求前景可能會受到擾動，進而給油價帶來一定壓力。

2、供應方面：OPEC成員國4月原油產量大致和前一個月持平，其中包括伊拉克、哈薩克斯坦和阿聯酋在內的3個國家產量仍超出減產目標。俄羅斯4月深化減產，比3月產量低31.9萬桶/日，但仍高出計劃目標。OPEC上週五表示伊拉克和哈薩克斯坦已經同意今年餘下時間內進行補償性減產，整體力度超出預期，但是如若完全兌現則產量將大幅下降至低於近五年均值的水平，因此落地難度較大。與此同時，EIA在最新月報中上調今年全球原油供應增量12萬桶至爲97萬桶/日。庫存方面，本週EIA美國商業原油庫存意外去庫，好於API的累庫數據，汽油和餾分油庫存繼續增加，同時煉廠開工率上升，原油淨進口量減少近250萬桶。在海外出行旺季尚未到來之前，近期全球石油庫存持續增加，不過隨着全球煉廠陸續結束檢修，預計庫存將在二季度迎來拐點。

3、需求方面：本月EIA公佈的最新月報下調今年全年需求增速預期3萬桶至92萬桶/日，這使得今年全球原油市場的供應缺口僅爲8萬桶/日，低於之前預測的26萬桶/日。從高頻數據來看，海外成品油需求疲軟的局面出現邊際改善的跡象，美國汽油產量引申需求量止降回升至960萬桶/日，此前連續四周下滑，餾分油產量引申需求量也回升至2026.36萬桶/日。國內方面，原油進口需求（尤其是地煉）受到柴油消費拖累仍然相對疲軟，4月中國進口原油4472.1萬噸，環比下跌8.8%，同比上漲5.5%。裕龍石化或將在年中正式投產，此前在獲得原油進口配額後已經開始採購原料，預計對於後期的原油需求有所支撐。

4、策略觀點：短期油價在宏觀和地緣因素的壓制下震盪偏弱，供需端仍無明顯邊際支撐，關注OPEC+6月1日的會議是否會將目前的減產計劃延長至今年下半年，目前市場預計在油價回調的背景之下，OPEC或將維持去年底至今的減產措施。

燃料油：高、低硫市場結構均有回升

1、供應方面：高硫端，船期數據顯示4月俄羅斯高硫燃料油發貨量預計僅有184萬噸，環比下降61萬噸，同比減少39萬噸；伊朗4月高硫發貨量僅有78萬噸，環比下滑27萬噸，同比減少10萬噸。低硫端，4月新加坡從西半球套利約200萬-220萬噸低硫燃料油，高於3月的140-170萬噸。科威特Al-Zour煉廠出口維持高位，3月和4月低硫發貨量分別爲66萬噸和96萬噸；此外，尼日利亞Dangote煉廠今年開始逐步投產，預計給低硫供應帶來一定增量。國內方面，2024年第二批低硫燃料油出口配額正式下發共計400萬噸，截至目前，2024年低硫燃料油出口配額共計下放1200萬噸，同比增加9.09%。據金聯創統計數據顯示，2024年1-4月中國煉廠保稅低硫船燃產量爲519.7萬噸，同比增長7.11%，首批出口配額整體使用率在65%左右。

2、需求方面：據金聯創進口船期數據統計，2024年4月山東港口地煉及貿易商進口原料油船貨到港量約在960.43萬噸，較上月下降4.55%，其中直餾燃料油和稀釋瀝青到港分別爲143.1萬噸和20萬噸。5月山東地區仍有至少三家較大體量煉廠計劃檢修，且整體加工利潤改善有限，預計高硫到港船貨數量上行空間有限。隨着夏季高溫的來臨，爲滿足發電高峯的需求，孟加拉國、斯里蘭卡等南亞國家或將在未來幾周增加高硫燃料油消費。

3、成本方面：本週EIA美國商業原油庫存意外去庫，好於API的累庫數據，汽油和餾分油庫存繼續增加，但汽油產量引申需求量止降回升，同時煉廠開工率上升，原油淨進口量減少近250萬桶。本月EIA公佈的最新月報上調了全年產量預期至1.0276億桶/日，同時下調今年全年需求增速預期3萬桶至92萬桶/日。五一節後國際原油市場在地緣溢價擠出的背景之下整體回調，從基本面看，在海外出行旺季尚未到來之前，近期全球石油庫存持續增加，不過隨着全球煉廠陸續結束檢修，預計庫存將在二季度迎來拐點。供應端，OPEC 4月大體維持石油產量不變，其成員國伊拉克和哈薩克斯坦已經同意今年餘下時間內進行補償性減產，關注OPEC+6月1日的會議是否會將目前的減產計劃延長至今年下半年。

4、策略觀點：本週，國際油價震盪下行，新加坡燃料油價格也震盪下跌。從基本面來看，高、低硫燃料油市場結構均有所回升。預計5月從西半球流入新加坡的低硫套利貨物將減少，不過目前低硫下游需求較爲平淡。而最近幾周亞洲地區高硫供應受限，同時來自中國和印度的煉化需求保持穩定，高硫市場基本面將繼續得到支撐。近期油價波動較大，預計短期FU和LU絕對價格將跟隨油價震盪偏弱，高硫表現或強於低硫，高低硫價差維持低位水平。

瀝青：供應增量有限，需求依然疲軟

1、供應方面：近期瀝青成本壓力有所緩解，截至本週，稀釋瀝青現貨貼水下降至-12美元/桶，較4月初的-8.5美元/桶擴大了3.5美元，但煉廠瀝青加工利潤仍處於虧損區間，煉廠加工利潤修復帶動部分地方煉廠生產積極性有所回升。據隆衆資訊統計，截至5月8日，本週國內瀝青煉廠產能利用率爲27.0%，較節前增加3.4%，瀝青周產量爲46.7萬噸，較節前增加13.6%；本週國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計118萬噸，較上週增加7.7%；國內瀝青104家社會庫庫存共計287.3萬噸，較上週增加1.5%，高企社會庫壓力明顯。

2、需求方面：近期需求雖然有所回升，但仍不及往年同期水平，北方地區剛需維持穩定，部分煉廠釋放合同，但是南方地區的大範圍持續降水天氣影響終端施工。據隆衆資訊統計，截至5月6日，本週國內瀝青54家企業廠家老樣本週度出貨量共28萬噸，環比增加3.9%，新樣本週度出貨量共31.7萬噸，環比增加8.7%，但改性瀝青產能利用率爲6.1%，環比節前減少1.0%。

3、成本方面：本週EIA美國商業原油庫存意外去庫，好於API的累庫數據，汽油和餾分油庫存繼續增加，但汽油產量引申需求量止降回升，同時煉廠開工率上升，原油淨進口量減少近250萬桶。本月EIA公佈的最新月報上調了全年產量預期至1.0276億桶/日，同時下調今年全年需求增速預期3萬桶至92萬桶/日。五一節後國際原油市場在地緣溢價擠出的背景之下整體回調，從基本面看，在海外出行旺季尚未到來之前，近期全球石油庫存持續增加，不過隨着全球煉廠陸續結束檢修，預計庫存將在二季度迎來拐點。供應端，OPEC 4月大體維持石油產量不變，其成員國伊拉克和哈薩克斯坦已經同意今年餘下時間內進行補償性減產，關注OPEC+6月1日的會議是否會將目前的減產計劃延長至今年下半年。

4、策略觀點：本週，國際油價震盪下行，瀝青盤面和現貨價格也震盪偏弱。儘管近期稀釋瀝青貼水有所回落，但煉廠加工瀝青利潤修復有限，5月煉廠排產同比依然偏低，4月實際產量也不及此前排產，4月國內瀝青總產量爲228.46萬噸，環比下降3.93%；同比下降17.32%；未來隨着稀釋瀝青流量增加，瀝青供應有上升預期；需求端一直沒有明顯轉好跡象。節後瀝青需求羸弱，儘管供應增量有限，但庫存壓力較大。由於近期油價波動較大，預計短期BU絕對價格將跟隨油價震盪偏弱。

橡膠：天膠延續去庫，膠價回落空間有限

1、供給端， 新膠產出不及預期，國內產區雖然迎來降雨，但原料產出偏低。泰國方面，東北部和北部正常開割，但低產下原料價格止跌回升，泰國即將由旱季步入雨季，或利於膠水產出。膠水均價73.93泰銖/公斤，較上期上漲1.51%；杯膠均價55.37泰銖/公斤，較上期上漲2.40%。進口同比下降，2024年4月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計52.3萬噸，較2023年同期的70.1萬噸下降25.4%。2024年1-4月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計232.9萬噸，較2023年同期的276萬噸下降15.6%。2024年首季度泰國橡膠產量同比下降0.7%至101.9萬噸（生膠100.4萬噸），2023年同期爲102.6萬噸（生膠101.1萬噸）。

2、需求端，五一節後企業產能恢復存異，拖拽開工負荷走低。本週國內輪胎企業半鋼胎開工負荷爲76.09%，較上週走低0.42個百分點，較去年同期走高5.33個百分點。本週山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷爲49.19%，較上週走低0.81個百分點，較去年同期走低14.71個百分點。截至5月10日當週，國內輪胎企業全鋼胎成品庫存43天，周環比持平；半鋼胎成品庫存30天，周環比增加1天。終端市場緩慢復甦，2024年4月份，我國重卡市場銷量約爲8.7萬輛，同比增長5%，較去年同期增量約4000輛；環比3月份市場銷量回落，下降25%。4月全國乘用車市場零售153.2萬輛，同比下降5.7%，環比下降9.4%。今年以來累計零售636.4萬輛，同比增長8.0%。

3、庫存：天膠庫存延續去庫，深色膠庫存去庫幅度大於淺色膠。截至2024年5月5日，中國天然橡膠社會庫存138.11萬噸，較上期下降2.6萬噸，降幅1.85%。中國深色膠社會總庫存爲82.84萬噸，較上期下降2.49%。中國淺色膠社會總庫存爲55.28萬噸，較上期下降0.86%。截至5月03日當週，青島地區天然橡膠一般貿易庫庫存爲36.22萬噸，較上期減少0.79萬噸，降幅2.13%。天然橡膠青島保稅區區內庫存爲11.14萬噸，較上期減少了0.16萬噸，降幅1.41%。合計庫存47.36萬噸，較上期減少0.95萬噸。截止05-10，天膠倉單21.664萬噸，周環比增加360噸。交易所總庫存21.6771萬噸，周環比下降330噸。截止05-10，20號膠倉單13.6078萬噸，周環比下降102噸。交易所總庫存14.1018萬噸，周環比下降2621噸。

4、整體來看，國內外供應處在開割初期，原料產出較少，乾旱因素在近期陸續降雨下得到證僞，國內原料價格下跌，海外原料價格仍有支撐。需求端，輪胎開工本週有一定回落，終端汽車市場復甦緩慢，4月重卡銷量同比小幅增長，但僅高於2月5.98萬輛；各地針對“以舊換新”陸續出臺細則，短期對於輪胎配套需求的提振作用有待觀察。供需雙弱下，天膠繼續去庫，深色膠庫存去庫幅度大於淺色膠，對於20號膠支撐力度強於RU。近期泰國已開割，但即將步入雨季，關注產區極端天氣以及後續收儲時間點。丁二烯橡膠開工回落，產量縮量，下游半鋼胎支撐趨穩，丁二烯橡膠價格震盪偏強。

聚酯：下游聚酯需求趨弱，聚酯原料裝置檢修即將結束

1、本週PX價格先跌後反彈，震盪走弱。至週五絕對價格環比下跌1.2%至1012美元/噸CFR。周均價環比下跌1.3%至1018美元/噸。本週PTA價格震盪走低，現貨周均價在5825元/噸，環比降1.6%。本週乙二醇內盤重心衝高回落，至週五現貨低位成交至4300元/噸附近。

2、供給端，截至5月10日，亞洲PX開工負荷爲72.7%，較上期增加2.7%；中國PX開工負荷爲79.2%，較上期增加7.0%。五一後PTA裝置檢修集中，嘉興石化220、恆力大連220，虹港石化250，威聯化學250，恆力惠州250PTA裝置檢修，PTA裝置負荷降至72%，前值82.2%。截至5月9日，中國大陸地區乙二醇整體開工負荷在58.62%（環比上期下降0.8%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在66.99%（環比上期上升6.68%）。

3、需求端，受到鍋爐改造、裝置故障等因素影響，5月上旬裝置停車較爲集中，加之前期瓶片裝置減產執行，本週聚酯負荷明顯下調。截至本週五國內大陸地區聚酯負荷在89.3%附近，前值93.1%。海關總署5月9日發佈的最新數據顯示，穩外貿政策不斷顯效、海外進口商逐漸進入補庫存週期、企業信心提振等利好因素共同拉動4月紡織服裝出口降幅較上月大幅收窄，出口整體呈現恢復態勢。2024年1-4月，紡織服裝累計出口898.4億美元，增長0.6%（前1.8%），其中紡織品出口442.8億美元，增長1.2%，服裝出口455.6億美元，同比與去年持平。4月，紡織服裝出口239.3億美元，下降3.4%，環比增長15%，其中紡織品出口121.9億美元，下降2.5%，環比增長17.4%，服裝出口117.4億美元，下降4.4%，環比增長12.6 %。

4、整體來看，PTA進入春檢週期，5.6開始多套大型裝置啓動檢修，檢修時長在14-45天不等，下週預計新材料360萬噸有檢修可能，整體檢修力度的加強，使得TA去庫幅度較預期收斂，目前TA社會庫存去庫，聚酯工廠前期補庫庫存累庫，在港庫存去庫幅度更大。但下游聚酯支撐也趨弱，整體聚酯開工負荷下滑3.4個百分點，開工不及九成水平，江浙滌絲的產銷整體偏弱，沒有以前脈衝式產銷階段。4月紡織服裝的出口數據降幅較3月收窄。成本支撐不足疊加需求偏弱拖拽下，聚酯原料價格回落，但TA的集中檢修將改善TA的供需結構，去庫幅度依然可觀。乙二醇來看，煤化工開工升至同期高位，但乙二醇整體開工維持降負，從4月產量可以看出，油制乙二醇產量環比下降明顯。下游聚酯開工負荷回落明顯，但乙二醇港口庫存仍在去庫，預計短期乙二醇低位整理爲主。

LLDPE：短期資金影響，基本面依舊偏弱

1、供應：聚乙烯企業產能利用率環比上升1.31%至79.36%，產量環比上升1.33%至51.62萬噸，裝置檢修損失量環比下降13.60%至8.86萬噸。

2、需求：下游綜合開工率環比下降2.54%至43.73%，其中農膜開工率環比下降26.98%至18.46%，包裝膜開工率環比下降1.04%至52.15%，中空開工率環比上升0.80%至43.88%，注塑開工率環比上升1.75%至55.24%，管材開工率環比下降7.24%至36.33%；農膜訂單天數環比下降22.91%至4.98天，包裝膜訂單天數環比上升2.83%至8.00天。

3、庫存：生產企業庫存環比上升12.79%至54.24萬噸，其中兩油庫存環比上升19.10%至44.09萬噸，煤制企業庫存環比下降8.31%至10.15萬噸；社會庫存環比上升0.93%至67.28萬噸；下游農膜庫存環比下降14.69%至2.44萬噸，管材庫存環比下降3.20%至2.44萬噸，包裝膜庫存可用天數環比上升0.44%至9.11天。

4、原料：布倫特原油現貨價格環比下降4.31%至82.10美元/桶，石腦油價格環比下降2.93%至679.01元/噸，乙烷價格環比上升0.39%至3620.00元/噸，動力煤價格環比上升1.61%至843.33元/噸，甲醇價格環比下降0.13%至2646.67元/噸。

5、總結：本週聚乙烯走勢相對強勢，不論是從基本面還是從估值的角度來看均較爲反常，雖然生產利潤虧損會對價格形成支撐，但一方面原油價格下跌使利潤回暖，另一方面供過於求的狀況又會對價格形成壓制，因此可能得解釋應該爲假期結束後國內宏觀預期走強導致本週聚乙烯脫離原油價格和基本面的影響而相對偏強。我們認爲資金因素的影響相對有限，後續交易將回歸基本面情況，隨着檢修量逐步減少，需求放緩，供應端的壓力將逐漸顯現，而較高的社會庫存依舊沒有出現較快下降的趨勢，也在一定程度上證僞了需求向好的預期，因此預計短期LLDPE價格以弱勢整理爲主，關注上游煉廠檢修以及社會庫存的變化情況。

PP：新增產能計劃較多，關注兌現情況

1、供應：聚丙烯企業產能利用率環比上升0.29%至75.54%，總產量環比上升1.19%至65.04萬噸，裝置檢修損失量環比下降3.00%至12.24萬噸。

2、需求：下游綜合開工率環比下降1.15%至51.56%，其中塑編開工率環比下降3.65%至42.20%，注塑開工率環比上升1.75%至55.24%，BOPP開工率環比下降0.10%至61.64%，管材開工率環比上升0.33%至51.00%。

3、庫存：上游生產企業庫存環比上升17.40%至58.30萬噸，其中地煉庫存環比上升10.93%至9.64萬噸，拉絲企業庫存環比上升39.64%至15.71萬噸；中游貿易商庫存環比上升12.61%至15.27萬噸，港口庫存環比上升9.98%至6.72萬噸；下游塑編庫存環比下降6.48%至967.37噸，BOPP庫存環比上升3.82%至1238.40噸。

4、原料：布倫特原油現貨價格環比下降4.31%至82.10美元/桶，石腦油價格環比下降0.78%至8080.00元/噸，丙烷價格環比上升0.00%至5180.00元/噸，動力煤價格環比上升1.96%至846.25元/噸，甲醇價格環比下降0.13%至2646.67元/噸。

5、總結：周聚丙烯受資金影響較多，整體走勢並未像之前一樣跟隨原油，我們認爲這種影響持續時間相對有限，後續隨着供應壓力逐漸增加，同時需求有降低的可能，庫存端會有一定累庫預期，若油價也不能提供支撐，短期聚丙烯依然有向下修復的可能，目前決定L-PP價差的核心因素來自於投產計劃的落地情況，前期市場預計PP新增產能能如期兌現，導致L-PP價差持續走強，目前雖然PDH利潤在持續恢復，但依舊是虧損狀態，且利潤水平和去年同期相當，因此若新增產能受此影響未能按計劃落地，L-PP價差或將走弱，後續重點關注新增產能投放時間以及注塑開工率的變化情況。

PVC：需求穩中向好，不宜過分悲觀

1、供應：聚氯乙烯企業開工率環比上升3.19%至82.50%，其中電石法開工率環比上升4.94%至82.45%，乙烯法開工率環比下降1.57%至82.66%；裝置檢修損失量環比下降11.55%至11.12萬噸；總產量環比上升3.22%至46.89萬噸，其中電石法產量環比上升4.96%至34.97萬噸，乙烯法產量環比下降1.57%至11.93萬噸。

2、需求：下游企業開工率環比下降0.62%至53.27%，其中管材開工率環比下降2.40%至50.94%，型材開工率環比上升0.00%至44.44%；產銷率環比上升5.98%至146.62%。

3、庫存：上游企業庫存環比下降1.88%至37.99萬噸，其中電石法企業庫存環比上升0.39%至26.79萬噸，乙烯法企業庫存環比下降6.90%至11.20萬噸；社會庫存環比上升0.37%至59.87萬噸。

4、原料：動力煤價格環比上升1.96%至846.25元/噸，電石價格環比上升1.47%至2587.50元/噸，石腦油價格環比下降1.08%至8055.25元/噸，甲醇價格環比上升0.05%至2651.25元/噸。

5、總結：上游煉廠檢修裝置減少，導致產量大幅回升，目前處在五年高位水平，但是需求端表現較好，管材開工率保持穩定，型材開工率持續上升，同時出口表現良好。庫存方面，受產量增加的影響，上游煉廠去庫速度放緩，本週小幅累庫，社會庫存變化不大，依舊有較大壓力。綜合來看，基本面呈現供需雙強的格局，多空博弈的矛盾點是處於高位的社會庫存水平，但上游煉廠庫存其實同比去年降幅較多，同時現貨價格處於近五年低位，只要宏觀情緒保持穩定，需求將穩定向好，煉廠大幅下調價格的可能不大，因此預計短期PVC價格震盪偏強，重點關注社會庫存的變化情況。

甲醇：短期MTO有負反饋預期，但總庫存依舊偏低

1、供應：國內方面，本週新增檢修減產裝置較多，而重啓裝置有限，導致周度內地產量有所降低；進口方面，本週到港數量有所回升。

2、需求：MTO裝置開工率如預期下滑，同時傳統下游開工率也基本是小幅降低的情況，整體需求小幅下降，但同比去年依舊較好。

3、庫存：內地方面，隨着假期補庫結束，以及需求小幅走弱，導致內地實際庫存有所增減；港口方面，收到港量增加影響，港口庫存有所增加，但浮倉降低幅度較多，導致實際港口庫存走弱。綜合來看，內地庫存增加幅度較多，使總庫存環比增加，但同比依舊較低。

4、總結：供應方面來看，下週檢修裝置依舊多於重啓裝置，國內供應依舊有減少預期，從內外價差來看，目前中國到港價格偏低，預計到港量將有所降低，整體供應將趨向緊縮。需求方面，目前MTO利潤不好，開工降低的預期依舊較高，雖然部分傳統下游利潤較好，但對整體需求補充有限，預計綜合需求依舊環比走弱。庫存方面，雖然供應端預期走弱，但短期下游需求預期也不強，因此內地庫存可能依舊有累庫壓力，而港口方面整體庫存壓力不大，總庫存有小幅累計的預期。綜合來看，目前甲醇整體庫存水平較低，雖然需求有階段性走弱的預期，但依舊比去年要好，因此從長期來看甲醇不具備大幅下跌的條件，以震盪偏強對待。

純鹼：持續關注供給端變化幅度

五一假期後純鹼期貨價格寬幅震盪，截至5月10日主力09合約收盤價2172元/噸，周度跌幅1.41%。現貨市場五一假期後穩定，沙河地區重鹼送到價格維持在2150~2250元/噸附近。節後貿易商報價波動頻繁，華北、華東地區重鹼價格區間在2100~2200元/噸左右，局部地區2150元/噸存在成交。

供應來看，五一假期後部分鹼廠檢修、開工負荷波動，行業周度開工率86.40%，周環比下降2.39個百分點。純鹼周度產量72.02萬噸，周環比下降2.69%，純鹼供應水平整體處於階段性低位。五月中下旬重慶、山東等地區均有企業存在檢修計劃，且後期隨着天氣溫度持續提升，供給端生產仍存在不確定性，對市場擾動也依舊存在，後期季節性檢修預期也將繼續加強。

需求端整體維持高位。一方面，下游光伏玻璃在產日熔量持續提升，浮法玻璃產線冷修、點火交替進行，行業在產日熔量依舊維持高位。截至5月11日二者日熔量合計28.33萬噸，摺合純鹼剛需消耗量仍處於同比最高。另一方面，近期部分低庫存下游企業原料補庫，但對高價貨源也仍存牴觸情緒。本週純鹼表觀消費量下降9%至68.95萬噸，產銷率下降6.71個百分點至95.74%。本週純鹼企業庫存89.11萬噸，周環比提升3.57%，同比增幅63.68%。

整體來看，純鹼供給端後期仍存不確定性，隨着季節性檢修預期的不斷加強，未來盤面和市場心態的主要因素仍偏利多。但純鹼期貨價格同時受到宏觀情緒、商品市場及產業心態走勢影響，預計短期仍以區間震盪趨勢爲主，中期角度供應下降也仍將繼續給市場帶來支撐，關注企業檢修力度、消息面擾動。

尿素：短期尿素仍較爲堅挺，下旬或有拐點

五一假期後的一週尿素期貨價格先揚後抑，5月10日尿素期貨主力09合約收盤價2086元/噸，周度漲幅1.66%。現貨市場走勢強勁，各主流地區價格紛紛上調，截至5月11日山東臨沂地區尿素市場價格2330元/噸，較5月6日上調70元/噸；河南商丘地區尿素市場價格2320，較5月6日上調50元/噸。

尿素供需兩端均有支撐。供應來看，五一假期後多家尿素廠檢修，行業日產量快速下降。5月11日尿素日產量17.66萬噸，較5月6日的18.95萬噸下降6.81%。下週仍有部分企業存在檢修計劃，按照停車時間預估，行業日產量有望降至17萬噸附近。若期間疊加非計劃內故障、短停，行業日產水平有望進一步下降，供給端利好支撐短期仍在。需要注意的是中下旬之後檢修企業逐步復產，供應端支撐力度也將有所減弱。

五一假期後尿素需求端跟進也較爲順利。農業需求方面，水稻、玉米底肥補庫需求釋放，工業需求方面，五一假期後下遊複合肥行業迎來高氮肥生產旺季，提振尿素剛需消耗。工、農業需求同步推進，尿素表觀消費量本週130.78萬噸，仍處於同比高位。但受制於價格上漲後中下游牴觸情緒再現，尿素表需和產銷量環比分別小幅回落1.09%、0.13%。按照此前預計，複合肥等工業需求或持續至中旬甚至下旬，農業需求預計持續至中旬，需求端下週支撐仍在，但需關注採購情緒變化。

在供應下降、需求支撐強勁的雙重作用下，尿素企業庫存下降。本週尿素企業庫存總量50.28萬噸，周環比下降1.08%，幅度相對有限。雖然後半周市場成交氛圍有所回落，但廠家待發訂單依舊充足，短期下調價格動力不足。

本週影響市場的主要因素仍在於政策變化。由於國內尿素仍以保供穩價爲主要導向，因此價格上漲空間相對受限。周內部分現貨市場主體發佈風險提示函，市場情緒有所回落。

整體來看，尿素基本面仍有支撐，預計市場價格仍將保持高位堅挺狀態。中下旬之後華北部分地區麥收農忙季節，尿素農需或進入空檔期，屆時市場或迎來階段性拐點。關注供需兩端變化、國內政策導向及商品市場整體走勢影響。

玻璃：政策支持持續改善需求預期

五一假期後玻璃期貨價格底部不斷上移，主力09合約周度漲幅達到4.06%。現貨市場價格重心有所上移，5月11日國內浮法玻璃市場均價1693元/噸，較上週小幅上漲4元/噸。

本週地產政策支持力度進一步提升。杭州、西安全面取消住房限購，提振市場對未來玻璃需求預期，成爲近期玻璃期貨價格走強的主要驅動。

基本面來看，玻璃市場供需變化幅度有限。本週行業開工率84.4%，周環比下降0.14個百分點。玻璃在產日熔量因部分產線波動，整體水平有所回落但供應仍維持同比高位。截至5月11日玻璃行業在產日熔量17.38萬噸，較假期後首個工作日下降0.06萬噸，變化幅度有限。五一假期後玻璃現貨成交也持續維持高位，主流沙河地區產銷率在136%~228%區間波動，其餘地區也均能達到100%及以上，成爲近期支撐市場走高的另一主要因素。需要注意的是，週末期間玻璃現貨產銷雖然仍維持高位，但局部地區已有所轉弱。再加上高成交支撐下玻璃企業庫存本週降幅僅爲0.99%，側面反映真實需求依舊受限。

整體來看，玻璃期貨價格走高主要在於政策支持及未來需求預期好轉，在高成交的支撐下玻璃廠報價及貿易商報價均有進一步上調預期，預計短期玻璃期價仍將延續偏強運行趨勢。需要注意的是，地產行業回暖至玻璃需求落實或仍需時間，玻璃現貨高成交持續度也有待進一步觀察，持續關注終端地產需求情況、產業鏈心態及期貨市場關聯品種走勢。